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茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

常德市(临澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、澧县、石门县、鼎城区、津市市、武陵区)

南京市(六合区、栖霞区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、江宁区、秦淮区、浦口区、高淳区、玄武区)

吉安市(吉州区、永丰县、井冈山市、安福县、永新县、吉安县、吉水县、峡江县、泰和县、新干县、遂川县、万安县、青原区)  荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

衡阳市(耒阳市、石鼓区、珠晖区、雁峰区、衡阳县、常宁市、衡东县、蒸湘区、南岳区、衡山县、祁东县、衡南县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)  山南市(桑日县、加查县、浪卡子县、措美县、琼结县、隆子县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、错那市、洛扎县、曲松县)

上饶市(鄱阳县、婺源县、信州区、余干县、广丰区、铅山县、德兴市、玉山县、广信区、横峰县、弋阳县、万年县)

扬州市(宝应县、江都区、邗江区、高邮市、广陵区、仪征市)

金华市(磐安县、义乌市、婺城区、金东区、永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、武义县)

北京市(通州区、西城区、东城区、延庆区、昌平区、平谷区、大兴区、怀柔区、朝阳区、密云区、石景山区、海淀区、房山区、顺义区、门头沟区、丰台区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

苏州市(张家港市、太仓市、相城区、常熟市、姑苏区、吴江区、昆山市、吴中区、虎丘区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、若羌县、轮台县、和硕县、和静县、博湖县、尉犁县)

运城市(平陆县、河津市、盐湖区、芮城县、新绛县、闻喜县、永济市、临猗县、绛县、夏县、稷山县、垣曲县、万荣县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、西丰县、银州区、开原市)

内蒙古自治区

香港特别行政区

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、山丹县、甘州区)

长治市(平顺县、屯留区、黎城县、长子县、襄垣县、武乡县、沁县、上党区、沁源县、潞州区、潞城区、壶关县)

襄阳市(樊城区、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市、谷城县、老河口市、保康县、襄城区)

黄冈市(武穴市、英山县、黄梅县、麻城市、团风县、罗田县、黄州区、浠水县、红安县、蕲春县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

锦州市(凌河区、太和区、凌海市、北镇市、古塔区、黑山县、义县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

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长沙市(岳麓区、长沙县、宁乡市、浏阳市、开福区、望城区、雨花区、芙蓉区、天心区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

桂林市(七星区、象山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、灌阳县、荔浦市、灵川县、叠彩区、兴安县、资源县、全州县、平乐县、秀峰区、永福县、龙胜各族自治县、临桂区、雁山区)

济南市(天桥区、历下区、槐荫区、历城区、长清区、济阳区、莱芜区、商河县、章丘区、市中区、钢城区、平阴县)  邵阳市(双清区、大祥区、邵阳县、新宁县、邵东市、洞口县、武冈市、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区)

宁夏回族自治区

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

三明市(明溪县、建宁县、宁化县、泰宁县、大田县、三元区、清流县、尤溪县、将乐县、永安市、沙县区)绥化市(青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、安达市、北林区、绥棱县、海伦市、兰西县、明水县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)  晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县)

双鸭山市(四方台区、饶河县、宝山区、集贤县、尖山区、岭东区、宝清县、友谊县)

日喀则市(定结县、仁布县、亚东县、岗巴县、昂仁县、萨迦县、萨嘎县、拉孜县、康马县、桑珠孜区、江孜县、吉隆县、谢通门县、南木林县、定日县、白朗县、聂拉木县、仲巴县)陇南市(宕昌县、礼县、康县、西和县、徽县、两当县、武都区、成县、文县)

焦作市(修武县、沁阳市、中站区、博爱县、解放区、马村区、武陟县、温县、山阳区、孟州市)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、隆化县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

丽水市(云和县、青田县、庆元县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、松阳县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

朔州市(怀仁市、右玉县、应县、朔城区、山阴县、平鲁区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

邯郸市(磁县、涉县、永年区、馆陶县、丛台区、成安县、广平县、峰峰矿区、曲周县、邱县、复兴区、大名县、临漳县、鸡泽县、邯山区、武安市、魏县、肥乡区)

兰州市(安宁区、红古区、七里河区、皋兰县、永登县、榆中县、城关区、西固区)

三沙市(西沙区、南沙区)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市)

信阳市(商城县、罗山县、新县、平桥区、浉河区、潢川县、光山县、固始县、淮滨县、息县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

柳州市(柳南区、城中区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区)

濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、台前县、范县、南乐县)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。