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哈尔滨市(宾县、平房区、巴彦县、香坊区、阿城区、道外区、南岗区、木兰县、道里区、尚志市、五常市、双城区、呼兰区、松北区、通河县、延寿县、依兰县、方正县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

肇庆市(德庆县、怀集县、高要区、广宁县、四会市、鼎湖区、端州区、封开县)

沧州市(任丘市、盐山县、吴桥县、沧县、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、青县、新华区、东光县、河间市、运河区、南皮县、泊头市、肃宁县、献县)  鸡西市(虎林市、鸡冠区、恒山区、城子河区、密山市、梨树区、滴道区、麻山区、鸡东县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区、上虞区)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区)

宁夏回族自治区  吕梁市(石楼县、临县、文水县、交口县、方山县、兴县、岚县、汾阳市、交城县、柳林县、离石区、孝义市、中阳县)

常德市(武陵区、安乡县、澧县、桃源县、汉寿县、石门县、鼎城区、临澧县、津市市)

台州市(临海市、黄岩区、天台县、仙居县、温岭市、路桥区、玉环市、椒江区、三门县)

济南市(平阴县、长清区、历下区、章丘区、市中区、天桥区、钢城区、商河县、历城区、济阳区、槐荫区、莱芜区)

安阳市(内黄县、滑县、安阳县、龙安区、林州市、文峰区、北关区、殷都区、汤阴县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、和硕县、尉犁县、且末县、轮台县)

清远市(连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区)

澳门特别行政区

雅安市(荥经县、名山区、芦山县、天全县、汉源县、石棉县、雨城区、宝兴县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

崇左市(扶绥县、天等县、大新县、宁明县、龙州县、江州区、凭祥市)

潍坊市(昌乐县、奎文区、潍城区、诸城市、安丘市、昌邑市、坊子区、寒亭区、临朐县、高密市、青州市、寿光市)

聊城市(东昌府区、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、冠县、高唐县、东阿县)

十堰市(竹溪县、竹山县、房县、郧阳区、郧西县、张湾区、茅箭区、丹江口市)

汉中市(城固县、汉台区、镇巴县、洋县、佛坪县、南郑区、宁强县、略阳县、西乡县、留坝县、勉县)

郑州市(上街区、巩义市、荥阳市、惠济区、二七区、中原区、新密市、管城回族区、登封市、金水区、中牟县、新郑市)

鞍山市(海城市、铁西区、立山区、台安县、铁东区、千山区、岫岩满族自治县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

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阜新市(细河区、新邱区、太平区、清河门区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

大连市(甘井子区、长海县、旅顺口区、庄河市、金州区、中山区、普兰店区、西岗区、瓦房店市、沙河口区)

甘孜藏族自治州(白玉县、德格县、乡城县、康定市、理塘县、丹巴县、雅江县、九龙县、稻城县、石渠县、道孚县、泸定县、新龙县、甘孜县、炉霍县、得荣县、色达县、巴塘县)

唐山市(迁西县、路北区、遵化市、滦州市、玉田县、滦南县、丰润区、曹妃甸区、古冶区、开平区、丰南区、乐亭县、路南区、迁安市)  泉州市(晋江市、永春县、金门县、安溪县、洛江区、石狮市、泉港区、丰泽区、惠安县、南安市、德化县、鲤城区)

绵阳市(平武县、盐亭县、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、安州区、三台县)

南阳市(桐柏县、镇平县、唐河县、社旗县、新野县、方城县、宛城区、南召县、淅川县、邓州市、西峡县、内乡县、卧龙区)

赤峰市(喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、松山区、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区)济宁市(微山县、梁山县、任城区、兖州区、鱼台县、金乡县、邹城市、泗水县、嘉祥县、汶上县、曲阜市)

鹤岗市(东山区、工农区、萝北县、兴山区、向阳区、绥滨县、南山区、兴安区)  大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、永平县、祥云县、宾川县)

周口市(西华县、沈丘县、太康县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、项城市、扶沟县、川汇区、商水县)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、潘集区、凤台县、寿县、谢家集区)

漳州市(南靖县、华安县、长泰区、诏安县、龙海区、东山县、芗城区、平和县、漳浦县、云霄县、龙文区)绥化市(北林区、安达市、望奎县、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、兰西县、明水县、青冈县)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

徐州市(新沂市、贾汪区、丰县、邳州市、泉山区、云龙区、鼓楼区、沛县、铜山区、睢宁县)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、南湖区、海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市)

福州市(晋安区、鼓楼区、马尾区、福清市、长乐区、连江县、仓山区、平潭县、闽侯县、罗源县、闽清县、台江区、永泰县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、瓮安县、都匀市、荔波县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、贵定县、龙里县)

承德市(隆化县、平泉市、承德县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县)

怀化市(洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、辰溪县、溆浦县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)

邵阳市(邵阳县、洞口县、大祥区、双清区、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、武冈市、邵东市、新宁县、新邵县、绥宁县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

黄冈市(麻城市、蕲春县、武穴市、罗田县、黄梅县、黄州区、红安县、浠水县、英山县、团风县)

自贡市(自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、桦甸市、蛟河市、永吉县、龙潭区、船营区、丰满区、磐石市)

遵义市(正安县、桐梓县、绥阳县、赤水市、湄潭县、播州区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、仁怀市、凤冈县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

深圳市(龙岗区、坪山区、龙华区、罗湖区、南山区、光明区、盐田区、福田区、宝安区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。