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宁波市(鄞州区、象山县、镇海区、宁海县、慈溪市、余姚市、奉化区、北仑区、江北区、海曙区)

渭南市(潼关县、蒲城县、临渭区、富平县、韩城市、澄城县、华阴市、华州区、大荔县、白水县、合阳县)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、海州区、灌云县、灌南县)

温州市(平阳县、苍南县、瑞安市、泰顺县、龙湾区、洞头区、鹿城区、瓯海区、乐清市、永嘉县、文成县、龙港市)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

南京市(六合区、鼓楼区、栖霞区、浦口区、雨花台区、溧水区、高淳区、建邺区、玄武区、秦淮区、江宁区)

宁德市(古田县、福安市、蕉城区、屏南县、寿宁县、福鼎市、柘荣县、周宁县、霞浦县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

信阳市(光山县、浉河区、潢川县、罗山县、淮滨县、商城县、新县、平桥区、息县、固始县)  兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

阜新市(新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、清河门区、细河区)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县、民乐县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、范县、台前县、华龙区、清丰县)

成都市(崇州市、双流区、新津区、都江堰市、大邑县、彭州市、温江区、武侯区、锦江区、简阳市、成华区、郫都区、青羊区、新都区、金堂县、蒲江县、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、金牛区)

洛阳市(栾川县、洛龙区、涧西区、伊川县、新安县、瀍河回族区、嵩县、洛宁县、汝阳县、偃师区、宜阳县、孟津区、西工区、老城区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、秭归县、夷陵区、当阳市、宜都市、远安县、伍家岗区、点军区、长阳土家族自治县、猇亭区、枝江市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

内江市(市中区、东兴区、隆昌市、威远县、资中县)

平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县)

佳木斯市(富锦市、郊区、向阳区、同江市、抚远市、汤原县、东风区、桦南县、桦川县、前进区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、城中区、柳北区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、柳南区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

杭州市(富阳区、淳安县、滨江区、钱塘区、临安区、上城区、余杭区、萧山区、拱墅区、临平区、建德市、西湖区、桐庐县)

泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县)

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楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、禄丰市、大姚县、武定县、南华县、永仁县、双柏县、元谋县、楚雄市)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、高明区、三水区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)  衡阳市(蒸湘区、耒阳市、石鼓区、衡阳县、常宁市、雁峰区、珠晖区、南岳区、衡南县、祁东县、衡山县、衡东县)

上饶市(玉山县、万年县、弋阳县、鄱阳县、广丰区、横峰县、德兴市、婺源县、铅山县、信州区、余干县、广信区)

陇南市(宕昌县、两当县、成县、徽县、西和县、康县、文县、礼县、武都区)

宝鸡市(渭滨区、眉县、麟游县、金台区、太白县、千阳县、凤翔区、岐山县、陇县、陈仓区、凤县、扶风县)包头市(九原区、东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)  四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

长沙市(芙蓉区、望城区、长沙县、开福区、天心区、雨花区、宁乡市、岳麓区、浏阳市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗)乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

金昌市(金川区、永昌县)

镇江市(润州区、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市)

吉安市(峡江县、青原区、吉安县、永丰县、永新县、遂川县、吉水县、井冈山市、新干县、安福县、万安县、吉州区、泰和县)

东莞市

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

重庆市(垫江县、江津区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、开州区、江北区、巫山县、渝中区、万州区、梁平区、巫溪县、大渡口区、南岸区、沙坪坝区、云阳县、奉节县、涪陵区、渝北区、璧山区、南川区、忠县、九龙坡区、荣昌区、石柱土家族自治县、巴南区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、潼南区、铜梁区、北碚区、黔江区、丰都县、大足区、永川区、合川区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

铁岭市(西丰县、昌图县、铁岭县、银州区、调兵山市、清河区、开原市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

那曲市(索县、比如县、嘉黎县、申扎县、巴青县、尼玛县、聂荣县、色尼区、班戈县、安多县、双湖县)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

保定市(雄县、博野县、安新县、阜平县、清苑区、唐县、曲阳县、容城县、涞水县、蠡县、顺平县、望都县、满城区、涿州市、易县、安国市、竞秀区、定州市、涞源县、定兴县、高阳县、徐水区、高碑店市、莲池区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。