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昆明市(官渡区、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、盘龙区、呈贡区、安宁市、宜良县、西山区、嵩明县、石林彝族自治县)
荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
唐山市(滦南县、乐亭县、玉田县、丰润区、路南区、遵化市、古冶区、滦州市、开平区、路北区、迁安市、迁西县、丰南区、曹妃甸区)
黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市)
贵阳市(观山湖区、乌当区、开阳县、花溪区、南明区、清镇市、息烽县、白云区、云岩区、修文县)
铜仁市(德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县)
广元市(利州区、剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县、旺苍县、昭化区)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区)
无锡市(惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区、宜兴市、滨湖区)
莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区、城厢区)
鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)
盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、阜宁县、滨海县、东台市、射阳县、建湖县、大丰区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、新源县、伊宁县、特克斯县)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)
昌都市(丁青县、边坝县、类乌齐县、左贡县、八宿县、察雅县、卡若区、芒康县、江达县、贡觉县、洛隆县)
柳州市(柳南区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、融安县、柳城县、城中区、柳江区)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
青岛市(市南区、黄岛区、胶州市、平度市、李沧区、崂山区、市北区、城阳区、即墨区、莱西市)
绵阳市(涪城区、梓潼县、安州区、三台县、游仙区、平武县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县)








那曲市(比如县、色尼区、聂荣县、安多县、申扎县、巴青县、班戈县、索县、嘉黎县、双湖县、尼玛县)
邯郸市(魏县、丛台区、武安市、邯山区、临漳县、邱县、涉县、复兴区、肥乡区、广平县、峰峰矿区、磁县、大名县、曲周县、鸡泽县、馆陶县、永年区、成安县)
滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市)
西藏自治区
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县)
延安市(宜川县、延长县、黄龙县、志丹县、宝塔区、黄陵县、洛川县、甘泉县、吴起县、安塞区、富县、子长市、延川县)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
天水市(武山县、秦州区、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县)
塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市、塔城市)

  近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告,首次覆盖给予“买入”评级,目标价5.79港元,相比现价存在64%的上涨空间。

  报告摘要如下:

  中国珠光材料知名品牌,外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业,公司拥有两千余种珠光材料产品,销售网络覆盖全球上百个国家和地区,已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀,2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元,增长至2024年的16.49亿元,复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平,2024年达53.0%。2023年以来,公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购,通过跨国并购,环球新材国际正加速打开国际市场,成为一家新材料跨国企业。

  珠光材料应用广&市场空间大,行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优,正逐步替代传统颜料,且由于珠光材料基材多样,应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据,2023年全球珠光材料的市场规模235亿元,2016-2023年复合增长率14.1%,预计2030年市场规模将达到440亿,2023-2030年复合增长率9.4%。此外,生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河,珠光材料市场均价连年上涨,头部玩家强者恒强。

  研发驱动的增长模式,成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入,随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%,产品矩阵持续向高端领域迭代,驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本,全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术,随着合成云母基材对天然云母的替代,环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合,环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升,奠定公司未来十年高速发展的基础。

  基于对公司稳定的内源式发展,以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年,公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元,增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元,增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66,结合可比公司估值水平,我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍,目标价5.79港元,相比现价存在64%的上涨空间,首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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