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龙岩市(武平县、连城县、漳平市、长汀县、永定区、上杭县、新罗区)  营口市(大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

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贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

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铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

泰州市(靖江市、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县、花垣县、古丈县)

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宣城市(泾县、宁国市、宣州区、旌德县、绩溪县、郎溪县、广德市)

合肥市(庐江县、肥东县、巢湖市、包河区、庐阳区、蜀山区、长丰县、肥西县、瑶海区)

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遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、赤水市、湄潭县、汇川区、凤冈县、绥阳县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、桐梓县、播州区、红花岗区)

香港特别行政区

凉山彝族自治州(冕宁县、会东县、美姑县、盐源县、布拖县、德昌县、甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、越西县、雷波县、普格县、金阳县、西昌市、会理市、喜德县、宁南县)

庆阳市(镇原县、环县、庆城县、西峰区、合水县、正宁县、宁县、华池县)

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清远市(英德市、清城区、佛冈县、连州市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

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玉溪市(通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、澄江市、江川区、易门县、新平彝族傣族自治县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、塔城市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

温州市(龙港市、乐清市、龙湾区、泰顺县、洞头区、瑞安市、永嘉县、苍南县、瓯海区、鹿城区、文成县、平阳县)

崇左市(江州区、天等县、宁明县、扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县)  商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、睢县、永城市、民权县、宁陵县、梁园区)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、东安区、绥芬河市、阳明区、爱民区、林口县、宁安市、海林市、西安区)

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大庆市(肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、大同区、萨尔图区、林甸县、龙凤区)丹东市(东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)  漳州市(漳浦县、诏安县、华安县、龙文区、东山县、长泰区、芗城区、龙海区、云霄县、平和县、南靖县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

韶关市(新丰县、始兴县、武江区、乐昌市、仁化县、南雄市、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市)

和田地区(和田市、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、洛浦县、于田县、皮山县)

宜宾市(长宁县、屏山县、兴文县、翠屏区、珙县、筠连县、江安县、南溪区、高县、叙州区)

信阳市(固始县、浉河区、平桥区、新县、罗山县、息县、淮滨县、光山县、商城县、潢川县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县、兴仁市)

拉萨市(尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、林周县、墨竹工卡县、当雄县)

驻马店市(正阳县、汝南县、遂平县、西平县、上蔡县、新蔡县、驿城区、平舆县、泌阳县、确山县)

无锡市(锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区、滨湖区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

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阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、乌什县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、沙雅县、库车市、新和县)

常德市(澧县、石门县、武陵区、安乡县、津市市、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

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绵阳市(涪城区、江油市、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、安州区、三台县、梓潼县、平武县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、芦淞区、茶陵县、攸县、天元区、渌口区、醴陵市、石峰区)

长治市(武乡县、黎城县、沁县、潞州区、长子县、屯留区、潞城区、平顺县、襄垣县、壶关县、沁源县、上党区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。