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钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市)

内蒙古自治区

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、土默特左旗、武川县、新城区、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

渭南市(合阳县、韩城市、富平县、潼关县、大荔县、澄城县、蒲城县、华州区、临渭区、华阴市、白水县)

信阳市(平桥区、商城县、淮滨县、潢川县、浉河区、新县、固始县、罗山县、息县、光山县)

宁波市(宁海县、象山县、北仑区、慈溪市、鄞州区、海曙区、余姚市、镇海区、江北区、奉化区)

岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、云溪区、岳阳县、君山区、华容县、岳阳楼区、汨罗市)  雅安市(荥经县、汉源县、雨城区、宝兴县、石棉县、名山区、芦山县、天全县)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、和政县)

牡丹江市(西安区、东宁市、阳明区、宁安市、林口县、爱民区、穆棱市、绥芬河市、东安区、海林市)

宜昌市(远安县、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、宜都市、兴山县、点军区、伍家岗区、枝江市、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、工布江达县、米林市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、根河市、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、石阡县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

肇庆市(四会市、封开县、广宁县、德庆县、怀集县、高要区、鼎湖区、端州区)

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区)

芜湖市(无为市、鸠江区、弋江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、南陵县)

澳门特别行政区

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、牟定县、元谋县、武定县、南华县、双柏县、楚雄市、大姚县、禄丰市)

榆林市(靖边县、子洲县、米脂县、榆阳区、横山区、神木市、绥德县、吴堡县、清涧县、定边县、府谷县、佳县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

宁夏回族自治区

梧州市(蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、红河县)

徐州市(丰县、云龙区、新沂市、贾汪区、邳州市、沛县、鼓楼区、铜山区、睢宁县、泉山区)

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邯郸市(成安县、永年区、临漳县、馆陶县、曲周县、广平县、邯山区、鸡泽县、肥乡区、峰峰矿区、魏县、武安市、复兴区、涉县、邱县、丛台区、磁县、大名县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、游仙区、江油市、涪城区、平武县、三台县)

大理白族自治州(洱源县、弥渡县、云龙县、宾川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、永平县、鹤庆县)  长治市(武乡县、潞州区、沁县、襄垣县、潞城区、长子县、沁源县、壶关县、平顺县、黎城县、上党区、屯留区)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、龙子湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和硕县、轮台县)

济南市(章丘区、槐荫区、历城区、钢城区、市中区、长清区、济阳区、天桥区、历下区、商河县、莱芜区、平阴县)邢台市(信都区、襄都区、宁晋县、南宫市、隆尧县、广宗县、任泽区、柏乡县、临城县、平乡县、南和区、清河县、沙河市、威县、巨鹿县、新河县、内丘县、临西县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)  南平市(松溪县、浦城县、光泽县、建瓯市、邵武市、延平区、顺昌县、建阳区、政和县、武夷山市)

大庆市(萨尔图区、肇州县、肇源县、龙凤区、让胡路区、林甸县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

五指山市(临高县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、万宁市、定安县、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县)乌兰察布市(四子王旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区、昌黎县、海港区、卢龙县)

三明市(泰宁县、尤溪县、永安市、将乐县、建宁县、清流县、宁化县、三元区、大田县、明溪县、沙县区)

枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县)

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景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、双滦区、承德县、隆化县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)

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平顶山市(宝丰县、石龙区、新华区、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县、鲁山县、卫东区、叶县)

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安阳市(文峰区、龙安区、内黄县、林州市、安阳县、汤阴县、北关区、殷都区、滑县)

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吉安市(青原区、遂川县、吉水县、井冈山市、永新县、吉安县、泰和县、安福县、新干县、永丰县、峡江县、吉州区、万安县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。