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襄阳市(樊城区、老河口市、宜城市、保康县、谷城县、襄城区、襄州区、南漳县、枣阳市)

临汾市(吉县、浮山县、隰县、安泽县、尧都区、古县、侯马市、洪洞县、汾西县、曲沃县、霍州市、襄汾县、大宁县、蒲县、永和县、翼城县、乡宁县)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、武平县、上杭县、连城县、漳平市)

南通市(如东县、海门区、启东市、崇川区、海安市、通州区、如皋市)  自贡市(富顺县、自流井区、荣县、大安区、贡井区、沿滩区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

衢州市(龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区)

陇南市(文县、宕昌县、两当县、成县、武都区、徽县、西和县、礼县、康县)阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

盐城市(盐都区、滨海县、射阳县、东台市、响水县、阜宁县、建湖县、亭湖区、大丰区)  白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、临江市、抚松县)

徐州市(睢宁县、沛县、铜山区、鼓楼区、邳州市、新沂市、泉山区、丰县、云龙区、贾汪区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、友谊县、饶河县、宝山区、集贤县、四方台区、尖山区)

大连市(金州区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、沙河口区、中山区、瓦房店市、旅顺口区、甘井子区)

天水市(秦安县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、武山县)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、夏河县、卓尼县、合作市、舟曲县、玛曲县、迭部县)

忻州市(河曲县、静乐县、偏关县、忻府区、神池县、定襄县、代县、五台县、宁武县、保德县、繁峙县、岢岚县、五寨县、原平市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

台州市(玉环市、天台县、仙居县、路桥区、温岭市、椒江区、三门县、黄岩区、临海市)

儋州市

金昌市(金川区、永昌县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

赣州市(定南县、会昌县、于都县、石城县、上犹县、章贡区、崇义县、瑞金市、寻乌县、南康区、宁都县、龙南市、大余县、赣县区、信丰县、全南县、兴国县、安远县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

邢台市(沙河市、清河县、任泽区、平乡县、宁晋县、内丘县、南和区、襄都区、新河县、临西县、信都区、南宫市、广宗县、巨鹿县、柏乡县、临城县、威县、隆尧县)

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临沂市(蒙阴县、兰陵县、临沭县、平邑县、莒南县、沂南县、罗庄区、沂水县、兰山区、费县、河东区、郯城县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、龙港区、绥中县、建昌县)

岳阳市(岳阳县、君山区、平江县、华容县、湘阴县、临湘市、汨罗市、云溪区、岳阳楼区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)  钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、滴道区、鸡东县、密山市、恒山区、鸡冠区、梨树区)

保定市(高阳县、唐县、顺平县、容城县、满城区、蠡县、竞秀区、定州市、雄县、定兴县、清苑区、博野县、阜平县、安新县、曲阳县、涞源县、涿州市、易县、望都县、高碑店市、莲池区、涞水县、安国市、徐水区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)安庆市(桐城市、宿松县、岳西县、大观区、潜山市、太湖县、宜秀区、望江县、怀宁县、迎江区)

抚州市(东乡区、金溪县、黎川县、南城县、资溪县、乐安县、临川区、崇仁县、宜黄县、南丰县、广昌县)  南充市(蓬安县、南部县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、阆中市、仪陇县、西充县、营山县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

百色市(凌云县、右江区、田阳区、平果市、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、田东县、田林县、西林县、德保县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、端州区、高要区、广宁县、四会市、德庆县)

连云港市(东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、连云区)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县)

焦作市(山阳区、温县、解放区、武陟县、博爱县、修武县、孟州市、马村区、中站区、沁阳市)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

南昌市(南昌县、西湖区、新建区、红谷滩区、安义县、进贤县、青山湖区、青云谱区、东湖区)

伊春市(丰林县、铁力市、嘉荫县、友好区、大箐山县、汤旺县、伊美区、乌翠区、金林区、南岔县)

达州市(宣汉县、大竹县、通川区、渠县、开江县、达川区、万源市)

滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、惠民县、沾化区、邹平市、阳信县)

吉安市(峡江县、吉州区、泰和县、遂川县、永新县、安福县、青原区、新干县、万安县、吉安县、永丰县、吉水县、井冈山市)

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

桂林市(全州县、荔浦市、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、灵川县、临桂区、象山区、叠彩区、七星区、平乐县、雁山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、灌阳县、资源县、永福县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、公安县、荆州区、松滋市、江陵县、洪湖市)

那曲市(比如县、索县、申扎县、聂荣县、色尼区、双湖县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、巴青县、安多县)

深圳市(龙岗区、龙华区、光明区、罗湖区、盐田区、坪山区、福田区、宝安区、南山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。