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陇南市(文县、康县、宕昌县、西和县、武都区、礼县、两当县、徽县、成县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

上海市(宝山区、青浦区、嘉定区、虹口区、普陀区、浦东新区、奉贤区、金山区、崇明区、徐汇区、闵行区、杨浦区、黄浦区、松江区、长宁区、静安区)

南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、延平区、邵武市、浦城县、建瓯市、政和县、武夷山市、光泽县)  滁州市(定远县、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区、天长市)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

周口市(扶沟县、沈丘县、川汇区、商水县、郸城县、淮阳区、西华县、太康县、项城市、鹿邑县)

阜阳市(界首市、颍东区、太和县、临泉县、颍州区、颍泉区、颍上县、阜南县)

内蒙古自治区  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、个旧市、红河县、石屏县、屏边苗族自治县、元阳县、开远市、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县)

沧州市(青县、东光县、孟村回族自治县、海兴县、肃宁县、新华区、黄骅市、南皮县、沧县、盐山县、献县、河间市、运河区、泊头市、任丘市、吴桥县)

郑州市(上街区、惠济区、新郑市、荥阳市、巩义市、金水区、新密市、中牟县、二七区、管城回族区、登封市、中原区)

澳门特别行政区

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、澄迈县、东方市、临高县、定安县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

湛江市(廉江市、徐闻县、赤坎区、霞山区、雷州市、吴川市、坡头区、麻章区、遂溪县)

肇庆市(德庆县、高要区、端州区、广宁县、鼎湖区、怀集县、四会市、封开县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)

长治市(潞城区、武乡县、黎城县、沁县、沁源县、潞州区、长子县、上党区、壶关县、平顺县、屯留区、襄垣县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

日喀则市(吉隆县、江孜县、仲巴县、谢通门县、昂仁县、聂拉木县、白朗县、南木林县、康马县、亚东县、定结县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、定日县、拉孜县、萨迦县、岗巴县)

烟台市(莱山区、栖霞市、海阳市、牟平区、莱阳市、芝罘区、蓬莱区、福山区、招远市、龙口市、莱州市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

宝鸡市(太白县、陈仓区、金台区、凤翔区、眉县、渭滨区、岐山县、陇县、扶风县、千阳县、麟游县、凤县)

宁夏回族自治区

重庆市(璧山区、大足区、巫溪县、石柱土家族自治县、城口县、黔江区、武隆区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、永川区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、渝北区、九龙坡区、奉节县、长寿区、垫江县、梁平区、南岸区、江北区、万州区、云阳县、江津区、大渡口区、合川区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、开州区、綦江区、铜梁区、丰都县、涪陵区、巫山县、荣昌区、忠县、渝中区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

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鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、山城区、淇县)

盐城市(盐都区、阜宁县、建湖县、射阳县、东台市、大丰区、响水县、滨海县、亭湖区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、阿坝县、茂县、理县、金川县、马尔康市、汶川县、松潘县、若尔盖县、红原县、九寨沟县、壤塘县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

乐山市(沙湾区、犍为县、夹江县、金口河区、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、沐川县)天水市(秦安县、武山县、清水县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  朔州市(右玉县、应县、山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

长春市(绿园区、二道区、朝阳区、德惠市、双阳区、南关区、公主岭市、农安县、九台区、榆树市、宽城区)葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、绥中县、南票区、连山区)

广州市(海珠区、荔湾区、白云区、从化区、南沙区、越秀区、花都区、黄埔区、增城区、天河区、番禺区)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

株洲市(渌口区、炎陵县、天元区、芦淞区、攸县、荷塘区、石峰区、茶陵县、醴陵市)

山南市(错那市、措美县、加查县、贡嘎县、琼结县、曲松县、桑日县、洛扎县、乃东区、隆子县、扎囊县、浪卡子县)

十堰市(张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、竹山县)

昭通市(镇雄县、盐津县、水富市、昭阳区、威信县、永善县、彝良县、鲁甸县、大关县、绥江县、巧家县)

衡阳市(衡山县、祁东县、雁峰区、珠晖区、衡南县、石鼓区、蒸湘区、衡东县、衡阳县、常宁市、南岳区、耒阳市)

台州市(黄岩区、天台县、温岭市、玉环市、路桥区、仙居县、三门县、临海市、椒江区)

梅州市(梅县区、丰顺县、兴宁市、大埔县、梅江区、蕉岭县、五华县、平远县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

焦作市(山阳区、中站区、博爱县、解放区、孟州市、沁阳市、马村区、温县、修武县、武陟县)

邯郸市(武安市、大名县、峰峰矿区、魏县、曲周县、丛台区、永年区、成安县、临漳县、磁县、鸡泽县、邱县、复兴区、广平县、馆陶县、邯山区、肥乡区、涉县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、利通区、青铜峡市)

眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县)

马鞍山市(博望区、雨山区、当涂县、含山县、和县、花山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。