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无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区)

株洲市(茶陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区、渌口区、炎陵县、芦淞区、攸县)

江门市(开平市、恩平市、台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、新会区)

庆阳市(合水县、华池县、宁县、正宁县、西峰区、庆城县、环县、镇原县)  昭通市(威信县、大关县、彝良县、绥江县、巧家县、水富市、昭阳区、镇雄县、鲁甸县、盐津县、永善县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)

长治市(长子县、沁源县、上党区、襄垣县、潞城区、武乡县、平顺县、屯留区、黎城县、潞州区、沁县、壶关县)

菏泽市(郓城县、定陶区、鄄城县、巨野县、曹县、成武县、单县、东明县、牡丹区)  石家庄市(高邑县、长安区、灵寿县、平山县、井陉县、赵县、桥西区、赞皇县、栾城区、新华区、裕华区、新乐市、井陉矿区、藁城区、深泽县、行唐县、辛集市、鹿泉区、无极县、正定县、元氏县、晋州市)

成都市(温江区、金牛区、崇州市、锦江区、青白江区、大邑县、简阳市、青羊区、都江堰市、郫都区、武侯区、新津区、双流区、彭州市、蒲江县、成华区、龙泉驿区、邛崃市、金堂县、新都区)

儋州市

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

宜宾市(筠连县、屏山县、南溪区、翠屏区、叙州区、兴文县、高县、珙县、长宁县、江安县)

衡阳市(衡东县、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡山县、石鼓区、祁东县、珠晖区、南岳区、衡南县、衡阳县、耒阳市)

衡水市(阜城县、故城县、景县、武强县、桃城区、深州市、枣强县、安平县、冀州区、武邑县、饶阳县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县、册亨县、普安县)

三沙市(南沙区、西沙区)

铜仁市(德江县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

玉林市(福绵区、玉州区、容县、陆川县、博白县、兴业县、北流市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、古丈县、龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、凌源市)

甘孜藏族自治州(石渠县、得荣县、丹巴县、泸定县、德格县、稻城县、理塘县、色达县、九龙县、巴塘县、白玉县、乡城县、雅江县、炉霍县、新龙县、康定市、道孚县、甘孜县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、合山市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

芜湖市(无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、镜湖区、弋江区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、高要区、德庆县、广宁县、怀集县、四会市、端州区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

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广州市(越秀区、南沙区、天河区、番禺区、荔湾区、白云区、海珠区、增城区、从化区、花都区、黄埔区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

南昌市(东湖区、安义县、青云谱区、新建区、进贤县、青山湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县)  雅安市(天全县、宝兴县、荥经县、芦山县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、和龙市、敦化市、珲春市、延吉市、汪清县、龙井市)

新疆维吾尔自治区

宁波市(江北区、镇海区、奉化区、鄞州区、余姚市、宁海县、慈溪市、象山县、海曙区、北仑区)南充市(蓬安县、西充县、营山县、阆中市、仪陇县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、南部县)

阳泉市(城区、平定县、盂县、矿区、郊区)  崇左市(龙州县、天等县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市、扶绥县)

广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

广元市(昭化区、利州区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县)金昌市(永昌县、金川区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

和田地区(于田县、和田县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、墨玉县、和田市)

洛阳市(栾川县、洛宁县、瀍河回族区、伊川县、新安县、涧西区、孟津区、老城区、嵩县、洛龙区、西工区、偃师区、宜阳县、汝阳县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

泉州市(泉港区、晋江市、德化县、洛江区、石狮市、丰泽区、南安市、金门县、永春县、惠安县、鲤城区、安溪县)

济宁市(邹城市、兖州区、梁山县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、微山县、鱼台县、汶上县、任城区、金乡县)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)

徐州市(鼓楼区、铜山区、贾汪区、泉山区、睢宁县、邳州市、云龙区、丰县、沛县、新沂市)

南通市(启东市、如东县、如皋市、崇川区、通州区、海安市、海门区)

安康市(平利县、汉阴县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、石泉县、汉滨区、白河县、紫阳县)

哈尔滨市(尚志市、木兰县、松北区、平房区、依兰县、呼兰区、方正县、香坊区、双城区、道外区、五常市、通河县、道里区、宾县、延寿县、南岗区、阿城区、巴彦县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

北京市(东城区、朝阳区、昌平区、海淀区、通州区、房山区、石景山区、延庆区、怀柔区、顺义区、门头沟区、丰台区、平谷区、西城区、大兴区、密云区)

邯郸市(武安市、邱县、复兴区、磁县、临漳县、肥乡区、馆陶县、涉县、鸡泽县、永年区、成安县、曲周县、峰峰矿区、广平县、魏县、大名县、邯山区、丛台区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。