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七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区、君山区、岳阳县、平江县)

镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区、京口区)  衢州市(龙游县、江山市、开化县、衢江区、柯城区、常山县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

嘉兴市(南湖区、平湖市、桐乡市、海宁市、海盐县、嘉善县、秀洲区)  辽阳市(文圣区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区)

晋中市(介休市、太谷区、榆社县、灵石县、榆次区、昔阳县、祁县、左权县、平遥县、和顺县、寿阳县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、久治县)

洛阳市(伊川县、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、栾川县、宜阳县、西工区、偃师区、孟津区、洛宁县、新安县、老城区、涧西区、汝阳县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、理县、松潘县、小金县、九寨沟县、茂县、马尔康市、壤塘县、红原县、黑水县、金川县、汶川县、若尔盖县)

金昌市(金川区、永昌县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

淄博市(高青县、张店区、桓台县、博山区、沂源县、临淄区、周村区、淄川区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

吉林市(蛟河市、磐石市、丰满区、船营区、龙潭区、桦甸市、永吉县、舒兰市、昌邑区)

吕梁市(中阳县、岚县、兴县、石楼县、文水县、交城县、离石区、交口县、方山县、临县、汾阳市、孝义市、柳林县)

陇南市(两当县、文县、礼县、康县、成县、武都区、宕昌县、西和县、徽县)

淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区、潘集区、八公山区)

河源市(紫金县、连平县、源城区、龙川县、和平县、东源县)

桂林市(荔浦市、资源县、临桂区、阳朔县、七星区、象山区、雁山区、叠彩区、兴安县、全州县、恭城瑶族自治县、平乐县、永福县、灌阳县、灵川县、秀峰区、龙胜各族自治县)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、密山市、鸡东县、城子河区、恒山区、滴道区、虎林市、梨树区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

天津市(红桥区、河西区、南开区、和平区、蓟州区、河北区、津南区、宁河区、北辰区、东丽区、西青区、宝坻区、武清区、滨海新区、河东区、静海区)

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山南市(琼结县、桑日县、贡嘎县、错那市、曲松县、措美县、洛扎县、乃东区、隆子县、扎囊县、加查县、浪卡子县)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、通榆县、洮北区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

十堰市(房县、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧西县)  钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、顺城区)

泉州市(金门县、南安市、永春县、丰泽区、泉港区、鲤城区、洛江区、石狮市、安溪县、德化县、惠安县、晋江市)资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

徐州市(鼓楼区、睢宁县、泉山区、贾汪区、沛县、铜山区、新沂市、云龙区、丰县、邳州市)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴仁市、安龙县、望谟县、兴义市、册亨县、普安县)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、曲水县、城关区、尼木县、当雄县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、鱼峰区、城中区、柳南区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、融安县)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县)四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

定西市(岷县、安定区、渭源县、漳县、陇西县、通渭县、临洮县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)

汉中市(佛坪县、略阳县、西乡县、城固县、汉台区、南郑区、宁强县、留坝县、洋县、勉县、镇巴县)

周口市(郸城县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、太康县、西华县、项城市、川汇区、淮阳区、商水县)

和田地区(和田县、民丰县、墨玉县、和田市、策勒县、于田县、皮山县、洛浦县)

通化市(柳河县、通化县、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、开远市、个旧市、红河县、元阳县、蒙自市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、若羌县、库尔勒市、和静县、尉犁县、和硕县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

铁岭市(开原市、昌图县、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县)

杭州市(滨江区、富阳区、临安区、拱墅区、萧山区、建德市、钱塘区、淳安县、上城区、桐庐县、西湖区、临平区、余杭区)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）