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果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛多县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、海城市、铁东区、铁西区、立山区、台安县)

周口市(郸城县、川汇区、鹿邑县、扶沟县、项城市、西华县、太康县、商水县、淮阳区、沈丘县)

太原市(晋源区、古交市、杏花岭区、万柏林区、小店区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、娄烦县、迎泽区)  保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县、泸溪县、吉首市)

塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、乌苏市、托里县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区)淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县)  武汉市(武昌区、青山区、汉南区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、洪山区、江岸区、硚口区、东西湖区、新洲区、江汉区、黄陂区)

郴州市(桂阳县、宜章县、临武县、北湖区、安仁县、苏仙区、汝城县、桂东县、永兴县、嘉禾县、资兴市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

庆阳市(华池县、正宁县、西峰区、镇原县、合水县、环县、庆城县、宁县)

黄石市(黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、福泉市、罗甸县、荔波县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、平塘县、都匀市、独山县、瓮安县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、利川市、巴东县、来凤县、鹤峰县、恩施市)

南阳市(镇平县、唐河县、西峡县、南召县、社旗县、卧龙区、宛城区、方城县、新野县、淅川县、桐柏县、内乡县、邓州市)

毕节市(赫章县、大方县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、黔西市)

潍坊市(潍城区、昌邑市、昌乐县、青州市、坊子区、寒亭区、临朐县、奎文区、寿光市、高密市、安丘市、诸城市)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、壤塘县、若尔盖县、九寨沟县、汶川县、茂县、小金县、马尔康市、松潘县、理县、红原县、黑水县)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、冕宁县、布拖县、甘洛县、普格县、会理市、盐源县、昭觉县、喜德县、西昌市、金阳县、宁南县、美姑县、木里藏族自治县、越西县、雷波县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

南充市(蓬安县、阆中市、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、营山县、南部县、高坪区、西充县)

晋城市(高平市、陵川县、阳城县、城区、泽州县、沁水县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)

杭州市(拱墅区、滨江区、上城区、淳安县、建德市、临安区、钱塘区、桐庐县、富阳区、西湖区、萧山区、临平区、余杭区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

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阿里地区(革吉县、改则县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县、普兰县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、站前区、老边区、盖州市)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

大同市(天镇县、阳高县、灵丘县、新荣区、云冈区、浑源县、云州区、广灵县、平城区、左云县)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、红山区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、银州区、铁岭县、昌图县、清河区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)五指山市(昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、临高县、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、定安县、万宁市、陵水黎族自治县、东方市)

陇南市(礼县、西和县、武都区、康县、两当县、成县、徽县、宕昌县、文县)  日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

盐城市(射阳县、滨海县、大丰区、阜宁县、响水县、建湖县、东台市、盐都区、亭湖区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

孝感市(大悟县、孝南区、孝昌县、安陆市、应城市、云梦县、汉川市)达州市(宣汉县、大竹县、万源市、渠县、通川区、开江县、达川区)

衡水市(桃城区、饶阳县、故城县、武邑县、冀州区、武强县、深州市、景县、枣强县、阜城县、安平县)

张家口市(涿鹿县、阳原县、张北县、桥西区、赤城县、沽源县、崇礼区、万全区、下花园区、桥东区、尚义县、宣化区、怀安县、康保县、怀来县、蔚县)

德州市(夏津县、平原县、武城县、宁津县、庆云县、德城区、临邑县、禹城市、齐河县、乐陵市、陵城区)

西安市(碑林区、阎良区、雁塔区、鄠邑区、新城区、莲湖区、灞桥区、未央区、长安区、高陵区、临潼区、蓝田县、周至县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

泸州市(泸县、江阳区、叙永县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市)

汕头市(濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、金平区、潮南区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

定西市(通渭县、渭源县、岷县、安定区、漳县、陇西县、临洮县)

朝阳市(建平县、北票市、朝阳县、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

温州市(瑞安市、泰顺县、瓯海区、乐清市、文成县、龙港市、洞头区、鹿城区、平阳县、永嘉县、苍南县、龙湾区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。