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台州市(温岭市、三门县、仙居县、路桥区、天台县、临海市、椒江区、玉环市、黄岩区)

广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、昭化区、苍溪县、青川县、利州区)  郴州市(宜章县、桂阳县、永兴县、嘉禾县、北湖区、资兴市、安仁县、汝城县、临武县、桂东县、苏仙区)

广安市(邻水县、前锋区、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

儋州市

随州市(曾都区、随县、广水市)  广西壮族自治区

咸阳市(长武县、兴平市、永寿县、武功县、杨陵区、渭城区、旬邑县、泾阳县、秦都区、礼泉县、三原县、乾县、淳化县、彬州市)

贵阳市(开阳县、息烽县、乌当区、南明区、修文县、观山湖区、云岩区、白云区、花溪区、清镇市)

潍坊市(坊子区、临朐县、寒亭区、昌乐县、诸城市、潍城区、青州市、昌邑市、奎文区、寿光市、高密市、安丘市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、东海县)

合肥市(肥西县、包河区、肥东县、庐阳区、长丰县、蜀山区、巢湖市、庐江县、瑶海区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

榆林市(靖边县、清涧县、神木市、府谷县、榆阳区、吴堡县、绥德县、佳县、横山区、子洲县、定边县、米脂县)

黄冈市(蕲春县、黄州区、英山县、团风县、红安县、麻城市、武穴市、罗田县、黄梅县、浠水县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

沈阳市(于洪区、皇姑区、苏家屯区、辽中区、法库县、康平县、沈北新区、铁西区、和平区、浑南区、大东区、新民市、沈河区)

安庆市(望江县、宜秀区、宿松县、怀宁县、桐城市、迎江区、太湖县、潜山市、大观区、岳西县)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、天心区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、望城区、开福区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

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平顶山市(汝州市、宝丰县、鲁山县、叶县、石龙区、湛河区、舞钢市、郏县、卫东区、新华区)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县、德清县)

商丘市(永城市、睢县、虞城县、民权县、夏邑县、宁陵县、柘城县、睢阳区、梁园区)

遵义市(红花岗区、赤水市、桐梓县、仁怀市、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、汇川区、播州区、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、商都县、卓资县、兴和县)

安顺市(普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

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衢州市(常山县、开化县、龙游县、江山市、柯城区、衢江区)铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市、西丰县、清河区、银州区)

天水市(清水县、秦安县、武山县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)  新乡市(辉县市、凤泉区、原阳县、牧野区、新乡县、卫辉市、长垣市、卫滨区、延津县、获嘉县、红旗区、封丘县)

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泉州市(金门县、安溪县、南安市、洛江区、泉港区、德化县、石狮市、晋江市、丰泽区、鲤城区、惠安县、永春县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。