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海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、文圣区、灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区)

成都市(金堂县、锦江区、新都区、蒲江县、温江区、青羊区、崇州市、简阳市、武侯区、双流区、龙泉驿区、金牛区、彭州市、郫都区、邛崃市、大邑县、都江堰市、青白江区、成华区、新津区)

咸阳市(渭城区、兴平市、长武县、武功县、三原县、淳化县、彬州市、礼泉县、乾县、永寿县、旬邑县、杨陵区、秦都区、泾阳县)  枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区、滕州市、峄城区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、马龙区、宣威市、会泽县、陆良县、富源县、师宗县、沾益区)

贵阳市(花溪区、乌当区、白云区、观山湖区、开阳县、南明区、云岩区、修文县、息烽县、清镇市)

衢州市(开化县、龙游县、江山市、柯城区、常山县、衢江区)台州市(仙居县、玉环市、三门县、天台县、黄岩区、椒江区、路桥区、温岭市、临海市)

汕头市(濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区)  宁波市(北仑区、余姚市、慈溪市、镇海区、江北区、奉化区、象山县、鄞州区、海曙区、宁海县)

牡丹江市(阳明区、爱民区、绥芬河市、宁安市、海林市、西安区、东安区、林口县、穆棱市、东宁市)

六安市(舒城县、霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、金寨县、裕安区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、个旧市、石屏县、开远市)

安阳市(滑县、文峰区、林州市、龙安区、殷都区、北关区、汤阴县、内黄县、安阳县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

吉林市(龙潭区、昌邑区、船营区、舒兰市、丰满区、永吉县、磐石市、桦甸市、蛟河市)

齐齐哈尔市(龙沙区、甘南县、龙江县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县、富裕县、碾子山区、泰来县、拜泉县、克东县、建华区、讷河市、富拉尔基区、依安县)

白山市(靖宇县、江源区、抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

十堰市(郧阳区、郧西县、张湾区、茅箭区、丹江口市、房县、竹山县、竹溪县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

双鸭山市(宝清县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区、集贤县、饶河县、四方台区)

河源市(和平县、紫金县、源城区、连平县、龙川县、东源县)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

信阳市(息县、浉河区、淮滨县、罗山县、平桥区、固始县、潢川县、商城县、新县、光山县)

商洛市(柞水县、洛南县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、山阳县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

哈尔滨市(道里区、依兰县、南岗区、宾县、尚志市、道外区、通河县、双城区、阿城区、方正县、平房区、五常市、延寿县、香坊区、呼兰区、松北区、巴彦县、木兰县)

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北京市(门头沟区、怀柔区、密云区、丰台区、海淀区、平谷区、顺义区、朝阳区、西城区、大兴区、通州区、东城区、房山区、昌平区、石景山区、延庆区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

安庆市(潜山市、宜秀区、怀宁县、望江县、宿松县、大观区、迎江区、桐城市、岳西县、太湖县)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

宜春市(樟树市、宜丰县、高安市、丰城市、万载县、铜鼓县、袁州区、奉新县、上高县、靖安县)武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

宜昌市(远安县、宜都市、夷陵区、猇亭区、秭归县、枝江市、西陵区、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县)  常德市(临澧县、安乡县、石门县、武陵区、津市市、桃源县、汉寿县、澧县、鼎城区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

金昌市(永昌县、金川区)

梅州市(大埔县、梅县区、丰顺县、五华县、梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市)南宁市(邕宁区、隆安县、江南区、西乡塘区、兴宁区、横州市、马山县、武鸣区、青秀区、上林县、宾阳县、良庆区)

邢台市(任泽区、威县、临西县、南和区、襄都区、隆尧县、巨鹿县、平乡县、广宗县、宁晋县、信都区、内丘县、柏乡县、沙河市、南宫市、清河县、新河县、临城县)

庆阳市(合水县、华池县、宁县、庆城县、西峰区、环县、正宁县、镇原县)

玉林市(北流市、陆川县、福绵区、玉州区、博白县、兴业县、容县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、若羌县)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、开江县、大竹县、达川区、渠县)

邵阳市(绥宁县、双清区、邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、隆回县、邵东市、北塔区、新邵县、新宁县)

铁岭市(西丰县、昌图县、开原市、铁岭县、调兵山市、银州区、清河区)

广州市(增城区、南沙区、黄埔区、从化区、番禺区、白云区、越秀区、花都区、天河区、荔湾区、海珠区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、都匀市、瓮安县、平塘县、独山县、罗甸县、惠水县、贵定县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

苏州市(吴中区、吴江区、相城区、常熟市、虎丘区、张家港市、太仓市、姑苏区、昆山市)

长治市(上党区、潞城区、壶关县、沁源县、潞州区、屯留区、武乡县、襄垣县、平顺县、沁县、黎城县、长子县)

赣州市(大余县、瑞金市、兴国县、定南县、寻乌县、安远县、龙南市、章贡区、上犹县、会昌县、南康区、赣县区、信丰县、于都县、全南县、石城县、崇义县、宁都县)

沧州市(吴桥县、献县、河间市、南皮县、新华区、肃宁县、海兴县、沧县、青县、盐山县、孟村回族自治县、泊头市、黄骅市、东光县、运河区、任丘市)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。