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泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区)

江门市(开平市、江海区、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市、台山市)

伊春市(大箐山县、友好区、嘉荫县、金林区、丰林县、伊美区、乌翠区、汤旺县、南岔县、铁力市)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、怀远县、龙子湖区、固镇县、蚌山区)  周口市(项城市、郸城县、西华县、淮阳区、沈丘县、商水县、太康县、川汇区、扶沟县、鹿邑县)

益阳市(安化县、资阳区、南县、桃江县、赫山区、沅江市)

金昌市(金川区、永昌县)

商洛市(商南县、山阳县、丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、柞水县)

中山市  深圳市(福田区、光明区、坪山区、南山区、宝安区、罗湖区、龙华区、龙岗区、盐田区)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

石河子市(阿拉尔市、新星市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、双河市)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

那曲市(巴青县、尼玛县、聂荣县、嘉黎县、安多县、班戈县、比如县、色尼区、索县、申扎县、双湖县)

南通市(启东市、通州区、崇川区、如东县、海门区、如皋市、海安市)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、伊宁市、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县)

邵阳市(大祥区、新宁县、双清区、新邵县、洞口县、北塔区、武冈市、绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、隆回县)

通化市(辉南县、东昌区、集安市、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区)

盐城市(滨海县、阜宁县、响水县、大丰区、射阳县、建湖县、亭湖区、盐都区、东台市)

平顶山市(汝州市、湛河区、卫东区、舞钢市、郏县、叶县、新华区、鲁山县、石龙区、宝丰县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

喀什地区(喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、莎车县、巴楚县、疏附县)

三明市(宁化县、大田县、永安市、三元区、尤溪县、沙县区、清流县、将乐县、泰宁县、明溪县、建宁县)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、托克托县、新城区、回民区)

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九江市(共青城市、湖口县、柴桑区、都昌县、庐山市、修水县、德安县、瑞昌市、永修县、彭泽县、武宁县、濂溪区、浔阳区)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)  揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)

北京市(朝阳区、东城区、大兴区、怀柔区、昌平区、延庆区、通州区、丰台区、海淀区、西城区、石景山区、门头沟区、房山区、平谷区、顺义区、密云区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、花山区、博望区)  太原市(小店区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、古交市、晋源区)

滁州市(来安县、南谯区、琅琊区、天长市、全椒县、定远县、明光市、凤阳县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、游仙区、江油市、盐亭县、安州区、涪城区、平武县、梓潼县)南宁市(武鸣区、西乡塘区、隆安县、青秀区、横州市、兴宁区、马山县、江南区、邕宁区、上林县、良庆区、宾阳县)

镇江市(丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区、润州区、句容市)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

吉林市(舒兰市、永吉县、龙潭区、桦甸市、船营区、昌邑区、丰满区、磐石市、蛟河市)

潍坊市(青州市、诸城市、安丘市、潍城区、高密市、寿光市、奎文区、昌邑市、寒亭区、坊子区、昌乐县、临朐县)

聊城市(临清市、茌平区、东昌府区、高唐县、东阿县、冠县、阳谷县、莘县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

五指山市(屯昌县、东方市、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)

绥化市(庆安县、绥棱县、青冈县、望奎县、兰西县、安达市、海伦市、肇东市、明水县、北林区)

崇左市(江州区、龙州县、天等县、大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县)

定西市(通渭县、安定区、漳县、临洮县、陇西县、岷县、渭源县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黄平县、岑巩县、三穗县、榕江县、黎平县、丹寨县、剑河县、镇远县、雷山县、天柱县、台江县、麻江县、锦屏县、从江县、凯里市)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区)

眉山市(青神县、东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

儋州市

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。