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郴州市(桂东县、苏仙区、临武县、汝城县、安仁县、北湖区、宜章县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、资兴市)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

周口市(项城市、商水县、太康县、淮阳区、扶沟县、西华县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、川汇区)  临夏回族自治州(和政县、临夏市、永靖县、广河县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

驻马店市(确山县、平舆县、遂平县、正阳县、汝南县、驿城区、新蔡县、西平县、上蔡县、泌阳县)

阜阳市(颍上县、太和县、颍泉区、界首市、阜南县、临泉县、颍州区、颍东区)

苏州市(太仓市、相城区、张家港市、吴中区、常熟市、姑苏区、吴江区、昆山市、虎丘区)

东莞市  双鸭山市(宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、四方台区、尖山区、岭东区、友谊县)

梧州市(藤县、长洲区、龙圩区、苍梧县、蒙山县、万秀区、岑溪市)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

济宁市(兖州区、金乡县、汶上县、任城区、邹城市、泗水县、鱼台县、微山县、嘉祥县、梁山县、曲阜市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、泾县、广德市、旌德县、郎溪县)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳城县、柳北区)

龙岩市(永定区、长汀县、连城县、漳平市、上杭县、武平县、新罗区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、琼海市、临高县、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、西畴县、富宁县、砚山县、广南县、丘北县、文山市)

桂林市(象山区、临桂区、灌阳县、灵川县、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、雁山区、平乐县、叠彩区、秀峰区、永福县、资源县、荔浦市、全州县、龙胜各族自治县、七星区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

韶关市(浈江区、新丰县、曲江区、仁化县、翁源县、始兴县、武江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县)

新乡市(延津县、获嘉县、卫辉市、封丘县、新乡县、牧野区、红旗区、长垣市、凤泉区、卫滨区、原阳县、辉县市)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市)

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聊城市(茌平区、东阿县、阳谷县、高唐县、东昌府区、临清市、冠县、莘县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

青岛市(崂山区、李沧区、胶州市、莱西市、即墨区、市北区、平度市、城阳区、市南区、黄岛区)

漳州市(平和县、龙文区、漳浦县、东山县、诏安县、长泰区、云霄县、南靖县、芗城区、龙海区、华安县)  绥化市(海伦市、望奎县、北林区、兰西县、肇东市、明水县、安达市、绥棱县、青冈县、庆安县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

咸阳市(彬州市、礼泉县、渭城区、杨陵区、旬邑县、秦都区、永寿县、乾县、淳化县、兴平市、武功县、长武县、三原县、泾阳县)

河源市(源城区、紫金县、和平县、东源县、连平县、龙川县)阿克苏地区(库车市、新和县、乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、沙雅县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)  衡水市(武强县、桃城区、深州市、冀州区、枣强县、武邑县、安平县、景县、阜城县、故城县、饶阳县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

大连市(瓦房店市、长海县、旅顺口区、甘井子区、中山区、沙河口区、西岗区、庄河市、金州区、普兰店区)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

邯郸市(丛台区、涉县、成安县、磁县、永年区、邱县、大名县、肥乡区、临漳县、曲周县、广平县、魏县、峰峰矿区、邯山区、武安市、馆陶县、鸡泽县、复兴区)

辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、灯塔市、宏伟区)

抚州市(广昌县、资溪县、南丰县、崇仁县、金溪县、东乡区、黎川县、南城县、宜黄县、乐安县、临川区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

崇左市(宁明县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县、大新县、凭祥市)

武汉市(洪山区、硚口区、武昌区、江汉区、江夏区、青山区、新洲区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、黄陂区、汉南区、东西湖区)

孝感市(安陆市、孝昌县、云梦县、应城市、汉川市、大悟县、孝南区)

唐山市(路北区、丰润区、滦南县、迁安市、古冶区、丰南区、开平区、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、迁西县、路南区、滦州市、玉田县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、特克斯县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、巩留县)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市)

南充市(西充县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、营山县、南部县、顺庆区、阆中市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

黄山市(屯溪区、祁门县、歙县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区)

新余市(分宜县、渝水区)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、麟游县、金台区、陇县、陈仓区、岐山县、凤县、眉县、太白县、千阳县、凤翔区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。