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龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、永定区、漳平市、新罗区、连城县)

无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区、新吴区)

广元市(旺苍县、昭化区、利州区、苍溪县、朝天区、剑阁县、青川县)

临沧市(云县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)  丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、元宝区)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

上饶市(鄱阳县、玉山县、广信区、余干县、横峰县、铅山县、婺源县、德兴市、信州区、弋阳县、广丰区、万年县)

塔城地区(托里县、乌苏市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市)潍坊市(昌邑市、寿光市、昌乐县、安丘市、青州市、诸城市、奎文区、高密市、坊子区、临朐县、潍城区、寒亭区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)  黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市)

烟台市(莱州市、海阳市、莱阳市、牟平区、莱山区、蓬莱区、福山区、芝罘区、龙口市、招远市、栖霞市)

合肥市(肥东县、包河区、肥西县、庐阳区、长丰县、蜀山区、瑶海区、庐江县、巢湖市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

咸阳市(武功县、乾县、杨陵区、彬州市、渭城区、三原县、秦都区、旬邑县、永寿县、长武县、礼泉县、兴平市、泾阳县、淳化县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

金昌市(金川区、永昌县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、姚安县、禄丰市、楚雄市、元谋县、牟定县、永仁县、南华县、武定县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县)

常德市(桃源县、澧县、武陵区、安乡县、津市市、鼎城区、临澧县、汉寿县、石门县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、武川县、托克托县、玉泉区、新城区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

丽水市(青田县、龙泉市、庆元县、遂昌县、松阳县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、开化县、江山市、常山县)

南宁市(隆安县、江南区、青秀区、邕宁区、马山县、武鸣区、上林县、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、横州市、良庆区)

赣州市(龙南市、崇义县、大余县、上犹县、信丰县、寻乌县、兴国县、定南县、瑞金市、石城县、赣县区、南康区、宁都县、会昌县、安远县、章贡区、于都县、全南县)

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漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、霍城县、伊宁县)

双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、友谊县、集贤县、岭东区、四方台区、饶河县)

上海市(浦东新区、静安区、虹口区、杨浦区、黄浦区、嘉定区、崇明区、长宁区、普陀区、奉贤区、松江区、徐汇区、金山区、青浦区、宝山区、闵行区)  普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

雅安市(芦山县、宝兴县、汉源县、天全县、石棉县、荥经县、名山区、雨城区)

济宁市(兖州区、邹城市、嘉祥县、鱼台县、梁山县、汶上县、金乡县、曲阜市、泗水县、任城区、微山县)攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

吕梁市(离石区、文水县、汾阳市、临县、孝义市、岚县、交口县、交城县、方山县、中阳县、柳林县、兴县、石楼县)  亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

武汉市(东西湖区、武昌区、青山区、硚口区、江汉区、汉南区、黄陂区、洪山区、蔡甸区、新洲区、江夏区、江岸区、汉阳区)

长治市(上党区、沁源县、潞州区、壶关县、武乡县、长子县、潞城区、襄垣县、沁县、黎城县、平顺县、屯留区)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、阳新县)长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、芙蓉区、雨花区、长沙县、宁乡市、开福区、天心区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

滨州市(博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、阳信县、惠民县、无棣县)

六安市(金安区、裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、通山县)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、承德县、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县、双桥区)

锦州市(凌海市、北镇市、黑山县、太和区、义县、凌河区、古塔区)

荆州市(公安县、荆州区、江陵县、监利市、石首市、沙市区、松滋市、洪湖市)

昆明市(东川区、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、五华区、呈贡区、富民县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、盘龙区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

新乡市(红旗区、长垣市、封丘县、辉县市、新乡县、延津县、卫滨区、凤泉区、牧野区、原阳县、卫辉市、获嘉县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、林口县、东宁市、宁安市、西安区、绥芬河市、东安区、阳明区、海林市)

甘孜藏族自治州(得荣县、新龙县、道孚县、德格县、甘孜县、石渠县、色达县、稻城县、巴塘县、乡城县、康定市、白玉县、泸定县、丹巴县、九龙县、理塘县、雅江县、炉霍县)

宁夏回族自治区

营口市(大石桥市、西市区、老边区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！