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天水市(清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区)

驻马店市(驿城区、汝南县、西平县、正阳县、泌阳县、遂平县、上蔡县、新蔡县、平舆县、确山县)

益阳市(资阳区、安化县、南县、沅江市、桃江县、赫山区)

邯郸市(复兴区、永年区、临漳县、成安县、广平县、曲周县、馆陶县、丛台区、肥乡区、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、武安市、邯山区、魏县、磁县、大名县、邱县)  湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

衡阳市(衡阳县、衡东县、珠晖区、衡山县、雁峰区、南岳区、祁东县、石鼓区、常宁市、衡南县、耒阳市、蒸湘区)

吉安市(吉州区、永新县、万安县、安福县、吉安县、泰和县、永丰县、井冈山市、遂川县、峡江县、新干县、青原区、吉水县)

金昌市(永昌县、金川区)

锦州市(太和区、凌海市、古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌河区)  日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

安康市(汉滨区、平利县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、白河县、石泉县、汉阴县、旬阳市、岚皋县)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、九原区、石拐区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

昌都市(边坝县、芒康县、察雅县、江达县、丁青县、八宿县、卡若区、洛隆县、贡觉县、左贡县、类乌齐县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

梧州市(蒙山县、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、岑溪市、苍梧县)

广安市(广安区、邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县)

大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、红岗区、林甸县、肇州县、肇源县)

昆明市(东川区、五华区、嵩明县、呈贡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、官渡区、晋宁区、富民县、安宁市、西山区、石林彝族自治县)

西宁市(城东区、湟中区、城中区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

凉山彝族自治州(布拖县、木里藏族自治县、宁南县、会东县、冕宁县、德昌县、美姑县、会理市、昭觉县、西昌市、越西县、雷波县、金阳县、普格县、喜德县、甘洛县、盐源县)

佳木斯市(抚远市、汤原县、富锦市、郊区、东风区、前进区、桦川县、同江市、桦南县、向阳区)

德州市(陵城区、平原县、宁津县、乐陵市、德城区、齐河县、禹城市、夏津县、庆云县、武城县、临邑县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、昌邑区、磐石市、丰满区、永吉县、蛟河市、船营区、龙潭区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

黄冈市(团风县、麻城市、英山县、罗田县、浠水县、武穴市、黄梅县、红安县、黄州区、蕲春县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

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绵阳市(平武县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、游仙区、梓潼县、安州区、涪城区、江油市)

商洛市(洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区、商南县、山阳县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、金川县、理县、马尔康市、汶川县、松潘县、茂县、小金县、阿坝县、红原县、若尔盖县、九寨沟县)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗)  拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区、曲水县、当雄县、达孜区)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、恒山区、麻山区、梨树区、密山市、滴道区)

滨州市(阳信县、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市)

达州市(渠县、通川区、开江县、宣汉县、达川区、大竹县、万源市)内蒙古自治区

北京市(门头沟区、怀柔区、丰台区、西城区、延庆区、大兴区、顺义区、密云区、朝阳区、东城区、昌平区、海淀区、石景山区、房山区、平谷区、通州区)  漳州市(诏安县、平和县、华安县、龙海区、东山县、龙文区、漳浦县、南靖县、芗城区、云霄县、长泰区)

曲靖市(罗平县、马龙区、沾益区、富源县、陆良县、师宗县、宣威市、会泽县、麒麟区)

承德市(承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、平泉市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、吉木乃县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、永宁县)

丽水市(遂昌县、青田县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、云和县、龙泉市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、上高县、万载县、樟树市、铜鼓县、宜丰县、袁州区、奉新县)

甘孜藏族自治州(康定市、炉霍县、道孚县、丹巴县、甘孜县、白玉县、理塘县、九龙县、巴塘县、稻城县、新龙县、德格县、色达县、雅江县、乡城县、石渠县、泸定县、得荣县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、额尔古纳市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)

广州市(白云区、增城区、南沙区、花都区、天河区、荔湾区、番禺区、海珠区、从化区、越秀区、黄埔区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、龙井市、安图县、和龙市、敦化市、图们市、汪清县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、通海县、江川区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、卓尼县、合作市、舟曲县、碌曲县、夏河县、玛曲县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。