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葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、新市区、米东区、水磨沟区)

崇左市(江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、天等县、宁明县、龙州县)

北京市(房山区、怀柔区、昌平区、通州区、东城区、门头沟区、丰台区、石景山区、顺义区、西城区、延庆区、朝阳区、平谷区、密云区、海淀区、大兴区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

济南市(钢城区、市中区、槐荫区、莱芜区、商河县、章丘区、历城区、历下区、天桥区、济阳区、长清区、平阴县)

新疆维吾尔自治区

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、皮山县、和田市、和田县、墨玉县、策勒县)  白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、石屏县、红河县、屏边苗族自治县、开远市、建水县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县)

大连市(长海县、沙河口区、庄河市、普兰店区、中山区、金州区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、旅顺口区)

长沙市(雨花区、天心区、芙蓉区、望城区、浏阳市、岳麓区、长沙县、开福区、宁乡市)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、蜀山区、包河区、庐阳区、庐江县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

绵阳市(游仙区、涪城区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、三台县、江油市、安州区、盐亭县)

丹东市(振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)

贵阳市(乌当区、云岩区、观山湖区、修文县、开阳县、南明区、白云区、花溪区、清镇市、息烽县)

赣州市(信丰县、瑞金市、大余县、崇义县、兴国县、龙南市、寻乌县、会昌县、南康区、章贡区、石城县、全南县、赣县区、安远县、定南县、于都县、宁都县、上犹县)

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区)

张家口市(尚义县、赤城县、怀来县、阳原县、宣化区、万全区、桥西区、桥东区、康保县、沽源县、张北县、怀安县、崇礼区、涿鹿县、下花园区、蔚县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

包头市(青山区、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区)

焦作市(沁阳市、马村区、山阳区、孟州市、武陟县、中站区、博爱县、温县、修武县、解放区)

黄山市(黄山区、祁门县、歙县、徽州区、休宁县、黟县、屯溪区)

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吕梁市(汾阳市、交口县、柳林县、岚县、孝义市、中阳县、石楼县、交城县、文水县、方山县、兴县、临县、离石区)

梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、蒙山县、藤县)

大理白族自治州(永平县、剑川县、大理市、洱源县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

百色市(平果市、右江区、田阳区、乐业县、德保县、西林县、隆林各族自治县、田东县、那坡县、凌云县、靖西市、田林县)  马鞍山市(和县、当涂县、含山县、博望区、雨山区、花山区)

伊春市(友好区、铁力市、嘉荫县、伊美区、乌翠区、汤旺县、丰林县、南岔县、大箐山县、金林区)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、库车市、新和县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县)

哈尔滨市(方正县、五常市、松北区、香坊区、道外区、阿城区、延寿县、尚志市、平房区、巴彦县、通河县、道里区、宾县、木兰县、依兰县、南岗区、双城区、呼兰区)金华市(东阳市、浦江县、婺城区、义乌市、永康市、兰溪市、金东区、武义县、磐安县)

衡水市(景县、武强县、饶阳县、安平县、冀州区、阜城县、武邑县、故城县、深州市、枣强县、桃城区)  承德市(双桥区、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县)

荆州市(荆州区、石首市、公安县、松滋市、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市)

新乡市(卫辉市、获嘉县、原阳县、牧野区、红旗区、辉县市、封丘县、凤泉区、长垣市、卫滨区、延津县、新乡县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

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银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市)

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雅安市(天全县、雨城区、芦山县、荥经县、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县)

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淄博市(高青县、淄川区、张店区、桓台县、沂源县、临淄区、博山区、周村区)

泉州市(洛江区、石狮市、丰泽区、德化县、晋江市、鲤城区、南安市、永春县、泉港区、安溪县、惠安县、金门县)

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张掖市(民乐县、临泽县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

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营口市(站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、老边区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。