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沈阳市(皇姑区、铁西区、沈北新区、新民市、辽中区、和平区、于洪区、大东区、沈河区、苏家屯区、法库县、康平县、浑南区)

澳门特别行政区

庆阳市(华池县、正宁县、西峰区、宁县、环县、镇原县、庆城县、合水县)

毕节市(金沙县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、赫章县、大方县)  龙岩市(长汀县、新罗区、永定区、上杭县、武平县、连城县、漳平市)

宜昌市(夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、兴山县、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、枝江市、伍家岗区、秭归县、远安县)

长春市(朝阳区、南关区、绿园区、双阳区、德惠市、二道区、宽城区、榆树市、农安县、公主岭市、九台区)

达州市(大竹县、渠县、开江县、达川区、通川区、万源市、宣汉县)

济宁市(金乡县、鱼台县、兖州区、任城区、微山县、泗水县、梁山县、嘉祥县、曲阜市、汶上县、邹城市)  白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)

临沧市(临翔区、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

无锡市(宜兴市、惠山区、锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区)

临汾市(浮山县、永和县、汾西县、洪洞县、霍州市、襄汾县、蒲县、古县、吉县、侯马市、安泽县、大宁县、尧都区、翼城县、曲沃县、隰县、乡宁县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱阳市、海阳市、栖霞市、福山区、龙口市、牟平区、芝罘区、招远市、莱州市)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、常山县、衢江区、开化县)

宜宾市(屏山县、江安县、兴文县、叙州区、南溪区、翠屏区、珙县、筠连县、高县、长宁县)

九江市(柴桑区、武宁县、庐山市、湖口县、共青城市、浔阳区、濂溪区、德安县、彭泽县、都昌县、瑞昌市、永修县、修水县)

新疆维吾尔自治区

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、弥渡县、永平县、云龙县、宾川县、洱源县、鹤庆县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、库尔勒市、和硕县、若羌县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

咸宁市(咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

通化市(集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、二道江区、东昌区)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝山区、宝清县、饶河县、友谊县、岭东区、四方台区)

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襄阳市(老河口市、宜城市、樊城区、南漳县、襄城区、谷城县、襄州区、枣阳市、保康县)

大庆市(肇源县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县)

锦州市(北镇市、凌河区、义县、古塔区、黑山县、太和区、凌海市)

六安市(金寨县、裕安区、金安区、霍邱县、叶集区、舒城县、霍山县)  潍坊市(安丘市、诸城市、寒亭区、潍城区、青州市、奎文区、寿光市、坊子区、昌乐县、高密市、昌邑市、临朐县)

百色市(田东县、右江区、那坡县、田阳区、西林县、隆林各族自治县、靖西市、田林县、凌云县、德保县、乐业县、平果市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

儋州市广西壮族自治区

内蒙古自治区  荆州市(洪湖市、松滋市、石首市、沙市区、监利市、公安县、江陵县、荆州区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

济源市

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)雅安市(天全县、宝兴县、名山区、荥经县、雨城区、芦山县、石棉县、汉源县)

深圳市(福田区、光明区、罗湖区、南山区、龙岗区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区)

上饶市(德兴市、弋阳县、余干县、万年县、鄱阳县、铅山县、广信区、婺源县、横峰县、广丰区、信州区、玉山县)

商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、山阳县、商南县、洛南县、镇安县)

哈尔滨市(尚志市、阿城区、平房区、道外区、道里区、宾县、延寿县、南岗区、巴彦县、呼兰区、木兰县、方正县、双城区、五常市、香坊区、通河县、依兰县、松北区)

嘉峪关市

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

上海市(普陀区、徐汇区、杨浦区、宝山区、奉贤区、黄浦区、长宁区、闵行区、浦东新区、青浦区、崇明区、嘉定区、静安区、虹口区、金山区、松江区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

邯郸市(魏县、武安市、涉县、邯山区、鸡泽县、复兴区、肥乡区、曲周县、峰峰矿区、临漳县、成安县、丛台区、大名县、邱县、磁县、广平县、馆陶县、永年区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、晴隆县、安龙县、贞丰县、望谟县、册亨县)

河源市(源城区、东源县、和平县、紫金县、龙川县、连平县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、平江县、云溪区、君山区、岳阳县、华容县、岳阳楼区、汨罗市)

和田地区(墨玉县、皮山县、和田县、于田县、民丰县、策勒县、和田市、洛浦县)

西藏自治区

张家口市(怀来县、万全区、桥西区、尚义县、康保县、阳原县、沽源县、张北县、怀安县、赤城县、蔚县、下花园区、涿鹿县、宣化区、崇礼区、桥东区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。