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双鸭山市(四方台区、宝山区、岭东区、宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、饶河县)
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锦州市(太和区、凌河区、北镇市、义县、凌海市、古塔区、黑山县)
甘孜藏族自治州(德格县、九龙县、白玉县、康定市、石渠县、稻城县、炉霍县、甘孜县、巴塘县、乡城县、雅江县、丹巴县、得荣县、色达县、道孚县、泸定县、理塘县、新龙县)
邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、隆回县、新邵县、绥宁县、大祥区、双清区、邵东市、邵阳县、北塔区、武冈市、洞口县)
吉林市(蛟河市、永吉县、桦甸市、船营区、昌邑区、丰满区、磐石市、龙潭区、舒兰市)
齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、富裕县、讷河市、拜泉县、碾子山区、泰来县、克东县、建华区、龙江县、克山县、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、甘南县、依安县、昂昂溪区)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
凉山彝族自治州(越西县、雷波县、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、美姑县、德昌县、会理市、宁南县、会东县、喜德县、甘洛县、普格县、西昌市、金阳县、冕宁县)
赣州市(赣县区、石城县、定南县、全南县、兴国县、寻乌县、章贡区、宁都县、大余县、安远县、信丰县、南康区、龙南市、上犹县、于都县、会昌县、瑞金市、崇义县)
那曲市(班戈县、安多县、嘉黎县、比如县、索县、色尼区、聂荣县、申扎县、尼玛县、双湖县、巴青县)
连云港市(灌云县、连云区、灌南县、赣榆区、东海县、海州区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、普安县、安龙县、贞丰县、兴义市、兴仁市、晴隆县)
六安市(裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍山县、霍邱县、金寨县)
哈尔滨市(木兰县、方正县、尚志市、香坊区、通河县、呼兰区、依兰县、阿城区、南岗区、道外区、双城区、延寿县、巴彦县、宾县、五常市、平房区、松北区、道里区)
济源市
淄博市(临淄区、周村区、淄川区、高青县、博山区、沂源县、张店区、桓台县)
怀化市(会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)
咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通城县)
钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
临沂市(临沭县、费县、沂南县、郯城县、沂水县、莒南县、河东区、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、平邑县、兰山区)
石家庄市(井陉矿区、正定县、藁城区、新华区、桥西区、辛集市、深泽县、行唐县、栾城区、平山县、灵寿县、晋州市、井陉县、元氏县、裕华区、长安区、高邑县、鹿泉区、新乐市、赞皇县、赵县、无极县)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
德州市(宁津县、陵城区、夏津县、庆云县、平原县、禹城市、齐河县、武城县、临邑县、乐陵市、德城区)
马鞍山市(花山区、博望区、和县、含山县、当涂县、雨山区)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
攀枝花市(西区、东区、米易县、仁和区、盐边县)
成都市(简阳市、金堂县、新都区、锦江区、彭州市、崇州市、金牛区、双流区、都江堰市、成华区、温江区、蒲江县、青羊区、龙泉驿区、新津区、邛崃市、郫都区、武侯区、大邑县、青白江区)
赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、林西县、松山区、宁城县、元宝山区、巴林右旗)
泸州市(古蔺县、合江县、龙马潭区、泸县、纳溪区、江阳区、叙永县)
温州市(泰顺县、文成县、平阳县、瓯海区、鹿城区、永嘉县、洞头区、瑞安市、龙港市、龙湾区、乐清市、苍南县)
菏泽市(成武县、鄄城县、牡丹区、郓城县、东明县、单县、定陶区、曹县、巨野县)
广西壮族自治区
茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)
香港特别行政区
上饶市(玉山县、广信区、广丰区、信州区、余干县、铅山县、婺源县、德兴市、万年县、弋阳县、鄱阳县、横峰县)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
潍坊市(昌邑市、寿光市、潍城区、昌乐县、奎文区、高密市、诸城市、安丘市、寒亭区、青州市、临朐县、坊子区)
榆林市(清涧县、靖边县、米脂县、绥德县、神木市、吴堡县、子洲县、横山区、佳县、榆阳区、定边县、府谷县)
白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区、大安市)
天水市(张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、麦积区、清水县)
固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍城县、巩留县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县)
果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县、甘德县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)
郑州市(登封市、二七区、荥阳市、金水区、上街区、中牟县、新密市、巩义市、新郑市、中原区、管城回族区、惠济区)
梧州市(龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、苍梧县、长洲区、岑溪市)
陇南市(西和县、徽县、成县、武都区、宕昌县、文县、两当县、康县、礼县)
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海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)
广州市(花都区、荔湾区、增城区、越秀区、番禺区、海珠区、白云区、南沙区、天河区、从化区、黄埔区)
银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市)
江门市(鹤山市、台山市、恩平市、江海区、蓬江区、开平市、新会区)
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大理白族自治州(剑川县、祥云县、弥渡县、云龙县、宾川县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县)
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通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
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南通市(如东县、通州区、海门区、崇川区、海安市、如皋市、启东市)
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乐山市(夹江县、马边彝族自治县、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、犍为县、井研县、五通桥区)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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