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常德市(武陵区、汉寿县、鼎城区、桃源县、石门县、临澧县、澧县、津市市、安乡县)

商洛市(柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、丹凤县)

韶关市(乐昌市、曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、武江区)

荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、监利市、公安县、沙市区、石首市、洪湖市)  徐州市(铜山区、云龙区、邳州市、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、泉山区、丰县、沛县、新沂市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

鸡西市(鸡东县、麻山区、密山市、梨树区、恒山区、滴道区、城子河区、鸡冠区、虎林市)

铜仁市(德江县、思南县、石阡县、万山区、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)东营市(河口区、利津县、广饶县、东营区、垦利区)

陇南市(西和县、宕昌县、徽县、礼县、两当县、文县、康县、武都区、成县)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

武汉市(汉阳区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、青山区、硚口区、江汉区、新洲区、洪山区、武昌区、汉南区、江岸区、黄陂区)

襄阳市(老河口市、枣阳市、宜城市、保康县、南漳县、樊城区、谷城县、襄州区、襄城区)

金昌市(永昌县、金川区)

西藏自治区

盐城市(滨海县、射阳县、建湖县、亭湖区、盐都区、响水县、大丰区、阜宁县、东台市)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、南乐县、华龙区、范县)

苏州市(姑苏区、昆山市、相城区、吴中区、吴江区、常熟市、太仓市、虎丘区、张家港市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、泸溪县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、龙山县)

上海市(金山区、普陀区、虹口区、崇明区、青浦区、杨浦区、闵行区、徐汇区、静安区、嘉定区、黄浦区、长宁区、浦东新区、松江区、奉贤区、宝山区)

香港特别行政区

宁德市(福安市、古田县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、周宁县、寿宁县、屏南县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、库车市、柯坪县、温宿县、拜城县、新和县)

济宁市(任城区、鱼台县、嘉祥县、泗水县、梁山县、曲阜市、兖州区、金乡县、微山县、汶上县、邹城市)

凉山彝族自治州(甘洛县、布拖县、木里藏族自治县、德昌县、美姑县、会东县、西昌市、盐源县、会理市、金阳县、喜德县、昭觉县、冕宁县、普格县、越西县、宁南县、雷波县)

吉安市(吉安县、泰和县、井冈山市、安福县、吉水县、吉州区、新干县、永新县、万安县、峡江县、青原区、遂川县、永丰县)

东莞市

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县)

新余市(分宜县、渝水区)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

渭南市(韩城市、蒲城县、澄城县、华阴市、合阳县、大荔县、白水县、华州区、潼关县、富平县、临渭区)

昆明市(盘龙区、晋宁区、富民县、五华区、安宁市、东川区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、嵩明县)  清远市(连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市、阳山县、清新区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

大同市(左云县、广灵县、浑源县、云冈区、天镇县、平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、云州区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、根河市)昭通市(水富市、盐津县、昭阳区、大关县、巧家县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、威信县、永善县、彝良县)

双鸭山市(友谊县、尖山区、岭东区、集贤县、宝山区、四方台区、宝清县、饶河县)  驻马店市(驿城区、上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、遂平县、平舆县、西平县)

贵阳市(白云区、花溪区、开阳县、息烽县、南明区、观山湖区、乌当区、云岩区、清镇市、修文县)

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那曲市(聂荣县、双湖县、班戈县、色尼区、比如县、巴青县、嘉黎县、索县、申扎县、安多县、尼玛县)铁岭市(银州区、开原市、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县)

绍兴市(嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

邵阳市(新宁县、新邵县、武冈市、隆回县、绥宁县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、双清区、邵阳县)

芜湖市(无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

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长沙市(望城区、宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区、雨花区、开福区、浏阳市、芙蓉区)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、新源县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市)

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自贡市(富顺县、大安区、荣县、自流井区、贡井区、沿滩区)

广西壮族自治区

重庆市(巫山县、荣昌区、北碚区、武隆区、涪陵区、丰都县、永川区、梁平区、潼南区、大足区、黔江区、开州区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、江北区、璧山区、南川区、万州区、巴南区、巫溪县、南岸区、城口县、垫江县、云阳县、沙坪坝区、渝北区、合川区、大渡口区、江津区、铜梁区、九龙坡区、奉节县、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、秀山土家族苗族自治县、长寿区、石柱土家族自治县)

济源市

山南市(洛扎县、曲松县、浪卡子县、措美县、错那市、桑日县、隆子县、琼结县、扎囊县、加查县、乃东区、贡嘎县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、义马市、渑池县、卢氏县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）