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开封市(尉氏县、通许县、顺河回族区、禹王台区、兰考县、杞县、祥符区、鼓楼区、龙亭区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、红河县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县)

长沙市(岳麓区、望城区、开福区、雨花区、天心区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、浏阳市)  吉安市(新干县、青原区、遂川县、吉水县、井冈山市、泰和县、永新县、吉州区、吉安县、安福县、峡江县、永丰县、万安县)

大同市(阳高县、云州区、新荣区、云冈区、灵丘县、平城区、左云县、广灵县、浑源县、天镇县)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、林西县、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

荆州市(松滋市、荆州区、公安县、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、石首市)  绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县)

宜春市(奉新县、靖安县、铜鼓县、宜丰县、樟树市、高安市、万载县、丰城市、袁州区、上高县)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

山南市(隆子县、琼结县、扎囊县、错那市、浪卡子县、桑日县、加查县、乃东区、洛扎县、曲松县、措美县、贡嘎县)

香港特别行政区

周口市(太康县、川汇区、鹿邑县、郸城县、项城市、沈丘县、淮阳区、西华县、商水县、扶沟县)

赣州市(兴国县、全南县、章贡区、上犹县、宁都县、定南县、南康区、龙南市、于都县、信丰县、瑞金市、石城县、赣县区、寻乌县、会昌县、大余县、安远县、崇义县)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

台州市(椒江区、三门县、仙居县、路桥区、天台县、温岭市、玉环市、黄岩区、临海市)

聊城市(冠县、高唐县、阳谷县、临清市、莘县、东昌府区、东阿县、茌平区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县)

大庆市(林甸县、萨尔图区、肇州县、肇源县、龙凤区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

佳木斯市(前进区、东风区、同江市、汤原县、郊区、抚远市、桦川县、富锦市、桦南县、向阳区)

焦作市(温县、沁阳市、解放区、中站区、山阳区、孟州市、修武县、武陟县、马村区、博爱县)

遵义市(习水县、桐梓县、播州区、绥阳县、湄潭县、余庆县、仁怀市、赤水市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区)

衡阳市(珠晖区、雁峰区、常宁市、祁东县、衡东县、蒸湘区、衡阳县、南岳区、耒阳市、衡南县、石鼓区、衡山县)

乐山市(峨眉山市、井研县、沙湾区、夹江县、市中区、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县)

广元市(苍溪县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县)

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阿克苏地区(新和县、温宿县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、拜城县、乌什县、阿克苏市)

平凉市(静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、崇信县、华亭市)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县、玛沁县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  榆林市(神木市、府谷县、榆阳区、清涧县、佳县、绥德县、横山区、靖边县、吴堡县、米脂县、子洲县、定边县)

牡丹江市(海林市、穆棱市、东宁市、宁安市、阳明区、西安区、东安区、林口县、爱民区、绥芬河市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、连城县、永定区、漳平市、新罗区)昭通市(巧家县、彝良县、昭阳区、威信县、永善县、水富市、鲁甸县、盐津县、大关县、绥江县、镇雄县)

柳州市(柳北区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳南区)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

安阳市(汤阴县、安阳县、滑县、林州市、殷都区、北关区、文峰区、龙安区、内黄县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

徐州市(贾汪区、铜山区、丰县、沛县、鼓楼区、邳州市、泉山区、新沂市、云龙区、睢宁县)安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

济宁市(鱼台县、兖州区、汶上县、泗水县、微山县、曲阜市、嘉祥县、邹城市、金乡县、梁山县、任城区)

晋城市(阳城县、城区、陵川县、高平市、泽州县、沁水县)

镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、润州区、句容市、扬中市)

三明市(明溪县、大田县、建宁县、尤溪县、将乐县、泰宁县、沙县区、永安市、三元区、宁化县、清流县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

新疆维吾尔自治区

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

江门市(恩平市、江海区、蓬江区、台山市、鹤山市、新会区、开平市)

淮安市(淮安区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县)

中山市

天津市(武清区、北辰区、静海区、和平区、河东区、滨海新区、南开区、河北区、津南区、西青区、宝坻区、宁河区、红桥区、东丽区、蓟州区、河西区)

孝感市(孝昌县、云梦县、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、汉川市)

嘉峪关市

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。