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甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、玛曲县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县、夏河县)

上饶市(鄱阳县、余干县、玉山县、德兴市、铅山县、广丰区、信州区、广信区、万年县、弋阳县、横峰县、婺源县)

阿克苏地区(温宿县、乌什县、新和县、柯坪县、库车市、沙雅县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、集美区、同安区、思明区)  杭州市(拱墅区、钱塘区、余杭区、建德市、萧山区、临安区、滨江区、桐庐县、淳安县、上城区、富阳区、西湖区、临平区)

酒泉市(敦煌市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

乐山市(五通桥区、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区、峨眉山市)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)宝鸡市(麟游县、凤翔区、岐山县、千阳县、陈仓区、金台区、眉县、扶风县、渭滨区、凤县、陇县、太白县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、民乐县)  晋中市(榆社县、寿阳县、昔阳县、和顺县、平遥县、太谷区、灵石县、榆次区、介休市、左权县、祁县)

东莞市

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

湛江市(赤坎区、霞山区、徐闻县、遂溪县、吴川市、雷州市、坡头区、麻章区、廉江市)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市、海盐县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

龙岩市(上杭县、武平县、永定区、漳平市、连城县、长汀县、新罗区)

梅州市(五华县、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、蕉岭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、源城区、连平县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、确山县、上蔡县、正阳县、汝南县、遂平县、泌阳县、驿城区、西平县)

朝阳市(凌源市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区)

伊春市(友好区、丰林县、金林区、汤旺县、大箐山县、南岔县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、伊美区)

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

哈尔滨市(道外区、方正县、平房区、香坊区、阿城区、木兰县、延寿县、依兰县、呼兰区、宾县、巴彦县、尚志市、道里区、松北区、双城区、南岗区、通河县、五常市)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区)

大同市(新荣区、浑源县、左云县、广灵县、云冈区、平城区、阳高县、灵丘县、云州区、天镇县)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

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西安市(长安区、蓝田县、周至县、临潼区、雁塔区、新城区、高陵区、阎良区、鄠邑区、灞桥区、碑林区、未央区、莲湖区)

达州市(达川区、宣汉县、开江县、通川区、渠县、大竹县、万源市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、江源区)  鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、立山区、千山区、铁西区)

温州市(龙湾区、永嘉县、乐清市、洞头区、瑞安市、苍南县、龙港市、平阳县、文成县、泰顺县、瓯海区、鹿城区)

承德市(双滦区、平泉市、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区)自贡市(贡井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县、自流井区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、普安县、册亨县、安龙县、晴隆县、贞丰县、兴义市)  张家口市(宣化区、张北县、桥东区、怀来县、尚义县、赤城县、万全区、阳原县、康保县、怀安县、桥西区、沽源县、崇礼区、涿鹿县、下花园区、蔚县)

滁州市(天长市、南谯区、来安县、定远县、全椒县、琅琊区、凤阳县、明光市)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

葫芦岛市(连山区、南票区、兴城市、建昌县、龙港区、绥中县)

南充市(南部县、嘉陵区、营山县、西充县、阆中市、高坪区、顺庆区、蓬安县、仪陇县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

重庆市(巫溪县、巫山县、奉节县、潼南区、綦江区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、江津区、荣昌区、巴南区、九龙坡区、铜梁区、江北区、忠县、城口县、云阳县、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、渝中区、黔江区、长寿区、垫江县、璧山区、梁平区、永川区、万州区、北碚区、丰都县、开州区、大足区、南岸区、合川区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、南川区、涪陵区、渝北区)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

六安市(金安区、霍山县、裕安区、舒城县、叶集区、金寨县、霍邱县)

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丽水市(云和县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、缙云县、松阳县、莲都区)

邢台市(威县、内丘县、任泽区、信都区、隆尧县、巨鹿县、平乡县、临城县、沙河市、襄都区、清河县、柏乡县、新河县、广宗县、南和区、宁晋县、临西县、南宫市)

吕梁市(中阳县、文水县、离石区、交城县、柳林县、孝义市、临县、汾阳市、交口县、方山县、石楼县、岚县、兴县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

那曲市(嘉黎县、巴青县、双湖县、安多县、索县、尼玛县、聂荣县、申扎县、色尼区、班戈县、比如县)

南通市(海安市、启东市、崇川区、如东县、通州区、如皋市、海门区)

南宁市(青秀区、马山县、隆安县、邕宁区、武鸣区、西乡塘区、横州市、上林县、江南区、良庆区、宾阳县、兴宁区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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