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河池市(凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区)

运城市(河津市、绛县、盐湖区、新绛县、夏县、芮城县、平陆县、万荣县、稷山县、垣曲县、永济市、临猗县、闻喜县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市)

厦门市(思明区、海沧区、湖里区、翔安区、同安区、集美区)  海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

上饶市(婺源县、横峰县、鄱阳县、德兴市、广信区、信州区、玉山县、广丰区、万年县、弋阳县、余干县、铅山县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、文山市、西畴县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、砚山县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、昭苏县、巩留县、奎屯市、伊宁县)  哈尔滨市(阿城区、巴彦县、木兰县、道里区、香坊区、平房区、宾县、南岗区、通河县、道外区、松北区、五常市、方正县、呼兰区、依兰县、双城区、尚志市、延寿县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、禹会区、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、九原区、东河区、石拐区、青山区、土默特右旗)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)

南昌市(南昌县、新建区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、安义县、西湖区、进贤县、青山湖区)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、高要区、四会市、德庆县、封开县、怀集县、端州区)

临汾市(霍州市、洪洞县、襄汾县、翼城县、蒲县、永和县、安泽县、侯马市、乡宁县、曲沃县、浮山县、大宁县、尧都区、古县、隰县、汾西县、吉县)

佳木斯市(同江市、郊区、汤原县、桦川县、前进区、富锦市、东风区、向阳区、抚远市、桦南县)

韶关市(曲江区、南雄市、浈江区、始兴县、翁源县、乐昌市、新丰县、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县)

咸阳市(淳化县、礼泉县、乾县、永寿县、彬州市、秦都区、杨陵区、长武县、三原县、渭城区、兴平市、武功县、泾阳县、旬邑县)

濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、台前县、范县、南乐县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

定西市(通渭县、陇西县、临洮县、漳县、岷县、安定区、渭源县)

武汉市(蔡甸区、黄陂区、汉阳区、武昌区、东西湖区、新洲区、洪山区、江夏区、硚口区、汉南区、江岸区、青山区、江汉区)

宜春市(袁州区、高安市、宜丰县、铜鼓县、奉新县、丰城市、上高县、万载县、樟树市、靖安县)

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梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区、藤县、蒙山县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

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扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、江都区、宝应县)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区、南澳县、澄海区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、永顺县、吉首市、花垣县、保靖县、龙山县、古丈县)

昭通市(威信县、大关县、盐津县、永善县、水富市、彝良县、巧家县、鲁甸县、绥江县、镇雄县、昭阳区)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

台州市(三门县、临海市、路桥区、黄岩区、玉环市、椒江区、天台县、温岭市、仙居县)

嘉峪关市

信阳市(光山县、固始县、潢川县、息县、罗山县、淮滨县、平桥区、新县、商城县、浉河区)金昌市(永昌县、金川区)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、义县)  延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、敦化市、安图县、龙井市、珲春市、汪清县、图们市)

保定市(望都县、阜平县、徐水区、唐县、博野县、涞源县、蠡县、顺平县、满城区、安新县、高碑店市、高阳县、容城县、安国市、定州市、涿州市、曲阳县、雄县、清苑区、易县、莲池区、竞秀区、定兴县、涞水县)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、华池县、合水县、正宁县、镇原县、西峰区)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、海宁市)

吕梁市(文水县、岚县、石楼县、临县、孝义市、中阳县、汾阳市、交城县、方山县、柳林县、交口县、兴县、离石区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

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承德市(承德县、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、隆化县)

徐州市(丰县、邳州市、泉山区、沛县、贾汪区、云龙区、睢宁县、鼓楼区、铜山区、新沂市)

南宁市(横州市、隆安县、西乡塘区、武鸣区、兴宁区、江南区、宾阳县、上林县、邕宁区、青秀区、马山县、良庆区)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

六安市(裕安区、叶集区、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县、金寨县)

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宣城市(宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

梅州市(兴宁市、丰顺县、梅县区、大埔县、梅江区、蕉岭县、五华县、平远县)

山南市(加查县、洛扎县、措美县、桑日县、乃东区、错那市、扎囊县、隆子县、浪卡子县、曲松县、贡嘎县、琼结县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。