代嫁王妃 一碟晓菜，感受音乐与画面的完美结合！各观看《今日汇总》
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南平市(光泽县、建阳区、松溪县、延平区、浦城县、建瓯市、政和县、邵武市、武夷山市、顺昌县)
泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市)
枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区)
温州市(乐清市、洞头区、文成县、鹿城区、永嘉县、瑞安市、平阳县、龙湾区、瓯海区、龙港市、苍南县、泰顺县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)
广元市(昭化区、利州区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、苍溪县)
定西市(通渭县、陇西县、漳县、岷县、渭源县、安定区、临洮县)
泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、泸县)
咸阳市(礼泉县、彬州市、长武县、武功县、淳化县、秦都区、旬邑县、永寿县、乾县、三原县、泾阳县、渭城区、兴平市、杨陵区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
济源市
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
吕梁市(石楼县、交城县、中阳县、汾阳市、柳林县、文水县、离石区、孝义市、方山县、交口县、临县、岚县、兴县)
龙岩市(武平县、漳平市、长汀县、连城县、永定区、新罗区、上杭县)
嘉峪关市
广州市(黄埔区、番禺区、荔湾区、越秀区、天河区、海珠区、花都区、增城区、白云区、从化区、南沙区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
盐城市(东台市、射阳县、盐都区、响水县、阜宁县、亭湖区、建湖县、大丰区、滨海县)
抚州市(南丰县、广昌县、崇仁县、金溪县、资溪县、东乡区、乐安县、宜黄县、临川区、南城县、黎川县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
忻州市(原平市、繁峙县、保德县、偏关县、五台县、代县、定襄县、忻府区、宁武县、河曲县、五寨县、岢岚县、静乐县、神池县)
镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、润州区)
宝鸡市(扶风县、陈仓区、陇县、千阳县、眉县、凤翔区、岐山县、金台区、麟游县、渭滨区、凤县、太白县)
固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、西吉县、原州区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市)
许昌市(建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市)
承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、隆化县、双桥区)
淮安市(涟水县、金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、淮安区)
双鸭山市(岭东区、宝清县、饶河县、友谊县、宝山区、集贤县、尖山区、四方台区)
宁德市(福安市、蕉城区、屏南县、古田县、福鼎市、柘荣县、周宁县、寿宁县、霞浦县)
和田地区(于田县、洛浦县、皮山县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县)
益阳市(安化县、沅江市、南县、桃江县、资阳区、赫山区)
佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)
十堰市(竹溪县、郧西县、竹山县、郧阳区、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区)
攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)
长治市(壶关县、潞城区、屯留区、沁县、武乡县、上党区、潞州区、平顺县、沁源县、黎城县、襄垣县、长子县)
濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、台前县、范县)
淮南市(潘集区、大通区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区)
阿克苏地区(库车市、温宿县、阿克苏市、拜城县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、沙雅县)
阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)
台州市(温岭市、临海市、黄岩区、仙居县、路桥区、天台县、玉环市、椒江区、三门县)
百色市(隆林各族自治县、那坡县、西林县、田林县、凌云县、德保县、靖西市、右江区、乐业县、平果市、田东县、田阳区)
黄山市(休宁县、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县、歙县、徽州区)
榆林市(定边县、府谷县、子洲县、神木市、米脂县、绥德县、佳县、清涧县、横山区、靖边县、吴堡县、榆阳区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)
临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、镇康县、沧源佤族自治县)
阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)
平凉市(静宁县、灵台县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区、庄浪县)
乌兰察布市(卓资县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县)
抚顺市(望花区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、新抚区)
酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区)
安康市(宁陕县、白河县、岚皋县、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、汉滨区)
辽阳市(白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、灯塔市、文圣区)
张掖市(高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)
宜春市(袁州区、高安市、宜丰县、丰城市、靖安县、奉新县、樟树市、上高县、万载县、铜鼓县)
保定市(高阳县、曲阳县、博野县、容城县、高碑店市、莲池区、竞秀区、安新县、蠡县、涞源县、定州市、安国市、清苑区、易县、满城区、雄县、唐县、徐水区、涿州市、阜平县、望都县、涞水县、顺平县、定兴县)
果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县)
晋城市(城区、泽州县、沁水县、陵川县、高平市、阳城县)
朝阳市(龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、凌源市、朝阳县)
开封市(杞县、祥符区、龙亭区、通许县、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、兰考县)
唐山市(路南区、玉田县、古冶区、路北区、开平区、迁安市、滦南县、丰南区、曹妃甸区、迁西县、遵化市、滦州市、丰润区、乐亭县)
巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)
黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市)
平顶山市(鲁山县、卫东区、叶县、汝州市、舞钢市、湛河区、郏县、宝丰县、新华区、石龙区)
连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)
扬州市(广陵区、高邮市、宝应县、仪征市、江都区、邗江区)
鞍山市(千山区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、海城市、铁西区)
陇南市(武都区、西和县、徽县、宕昌县、成县、礼县、文县、康县、两当县)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
运城市(万荣县、新绛县、盐湖区、稷山县、夏县、平陆县、绛县、芮城县、永济市、垣曲县、闻喜县、临猗县、河津市)
那曲市(双湖县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、安多县、申扎县、比如县、尼玛县、巴青县、索县、班戈县)
中山市
邢台市(巨鹿县、南和区、临西县、内丘县、沙河市、宁晋县、平乡县、威县、襄都区、任泽区、清河县、新河县、广宗县、临城县、南宫市、信都区、隆尧县、柏乡县)
孝感市(孝昌县、云梦县、应城市、汉川市、安陆市、孝南区、大悟县)
大同市(云州区、天镇县、新荣区、浑源县、灵丘县、云冈区、平城区、广灵县、左云县、阳高县)
林芝市(朗县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县)
铁岭市(调兵山市、银州区、清河区、铁岭县、西丰县、开原市、昌图县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
哈尔滨市(木兰县、方正县、平房区、南岗区、宾县、通河县、呼兰区、巴彦县、香坊区、延寿县、双城区、道里区、依兰县、道外区、松北区、五常市、尚志市、阿城区)
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专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解
日前，四川新荷花中药饮片股份有限公司向港交所递交招股书，拟申请在主板上市。
中国证券报记者调查发现，早在20多年前，四川新荷花实际控制人江云曾将多家地方国企的制药公司收购整合，并成功在新加坡上市，但不久就沦为股价1元以下的“仙股”。作为江云拟运作上市的第二个项目，四川新荷花多次冲击A股上市均以失败告终，其IPO进程已经长达15年。
值得注意的是，四川新荷花2011年11月深交所创业板IPO过会后曾被举报财务造假，此番赴港IPO又出现了业绩的异常“跳涨”，公司产能与单位能耗指标等诸多异常波动再次拷问其业绩的真实性。
4月15日，记者电话联系四川新荷花公司进行采访，自称办公室的工作人员回应称“我们拒绝接受任何采访”。记者请对方注意查收采访邮件，但对方挂断了电话。
赴港IPO出现业绩异常“跳涨”
四川新荷花成立于2001年，公司主营毒性饮片和普通饮片，主要模式是向上游收购中药材并进行加工处理，最终以中药饮片等产品对外销售。
2011年11月，四川新荷花深交所创业板IPO过会后，曾出现员工举报其财务造假，最终公司主动撤回上市申请；2020年9月，公司再次向深交所提交创业板IPO申请，但在首轮审核问询后又主动撤回。
实际上，早在2004年，四川新荷花实际控制人江云就曾将多家地方国企的制药公司收购整合，并成功在新加坡上市，但很快就沦为股价1元以下的“仙股”。
记者调查发现，四川新荷花不同IPO报告期的业绩“跳涨”现象引发关注，其业绩表现的巨大反差引发了市场对公司业绩真实性、经营稳定性的质疑。
招股书显示，在2008年至2010年、2017年至2019年、2022年至2024年这三个IPO报告期内，新荷花的营业收入复合增长率分别高达39.40%、24.69%和27%。
具体来看，2008年至2010年，公司营业收入分别为1.60亿元、2.42亿元和3.11亿元；2017年至2019年，公司营业收入分别为2.34亿元、3.09亿元和3.64亿元；2022年至2024年，公司营业收入分别为7.80亿元、11.46亿元和12.49亿元。
根据招股书，2010年公司营业收入就已突破3亿元，但在随后的近十年里，业绩增长却显得较为缓慢，又在短短两年（2020年、2021年）之后，公司营业收入却取得了突飞猛进的增长。与2019年相比，2022年至2024年的营业收入增长幅度分别高达114.54%、214.93%和243.47%。
资深专家表示，中药饮片产业的上游是中药材，品种多、规格多、工艺复杂，尚难实现完全标准化，多达数千家企业参与竞争，产业集中度极低，近年来市场规模年均复合增长率仅为10%左右，若取得远超行业平均水平的增长则很难令人信服。
北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授表示，从行业视角看，中药饮片行业集中度低，意味着市场竞争激烈，小型企业众多，产品同质化严重。头部企业可能因品牌优势、技术创新、质量把控、渠道拓展等因素实现高增长，而中小企业受资金、技术、人才等限制，难以达到同样增速。
产能数据与关键指标不匹配
四川新荷花的产能“过山车”现象与员工总数、单位能耗指标和环评验收等关键信息的不匹配问题，成为其冲击资本市场过程中的一大疑问，也引发了市场对其业绩真实性和经营稳定性的进一步关注。
首先，结合三个不同时期披露的产能、产量数据来看，四川新荷花在产能持续扩张的情况下产能和产量均出现了“过山车”现象。较之于2010年的产能和产量来看，公司在2017年至2019年期间、2022年至2024年期间产能和产量均出现了畸低和畸高的异常波动现象。
2011年版招股书显示，2008年至2010年，公司的产能分别为3000吨、3000吨和5000吨，产量从4966.93吨增加到6712.55吨。在此基础上，公司2010年计划将产能进一步扩张至12000吨/年。
但2020年版招股书则显示，2017年至2019年期间，公司产能基本维持在2700多吨，仅为2010年产能的50%多。
最新港版招股书却又显示，2022年至2024年，四川新荷花的产能从接近7000吨快速突破10000吨，分别约为2017年的2.5倍和近4倍。
其次，在中药饮片行业，至少包括原料采购、净制、切制、炮制、干燥和包装等多个生产环节。作为中药饮片产能的直接贡献者，生产人员是产能增长的重要保障。但四川新荷花员工总数的变化却似乎与产能增长缺乏直接关联，难以从人力投入的角度合理解释产能的快速提升。
根据招股书披露，截至2010年末、2020年3月末和2024年末，公司及子公司员工总数分别为207人、294人和616人，其中生产人员数量分别为85人、158人和336人，占比分别为41.07%、53.74%和54.55%。
同时，作为衡量生产效率和产能利用情况的重要指标，四川新荷花的水、电、气等单位能耗指标在不同时期也呈现出较大差异。
根据招股书披露，2017年至2020年，四川新荷花的单位耗电量分别为192.77千瓦时/吨、176.18千瓦时/吨和182.31千瓦时/吨。而到了2022年至2024年，单位耗电量却出现了大幅异常波动，分别为120.74千瓦时/吨、286.15千瓦时/吨和294.33千瓦时/吨。
根据招股书，公司2022年的单位耗电量畸低，2023年和2024年的单位耗电量却又远高于2017年至2019年的水平。2022年至2024年期间单位用水量和单位用气量也仅为2017年至2019年均值的50%左右。
值得一提的是，2017年以来，在生产人员数量及员工总数占比均持续大幅提升的背景下，四川新荷花单位能耗指标的大幅下降难以用智能化升级的生产流程变化来解释。
多位受访的资深保荐代表人均向记者表示，中药饮片行业的原材料和生产模式往往都比较固定，在产能利用率没有显著变化的情况下，单位能耗指标在短期内出现重大差异则可能引起监管机构对其业绩真实性的怀疑。
此外，环评验收作为企业生产活动的重要合规依据，四川新荷花的实际产能匹配情况也是衡量企业运营规范性的重要标准。
记者调查发现，一份2021年11月编制的四川新荷花“中药饮片智能制造项目”环评验收登记表载明，公司设计年产4000吨中药饮片生产能力的改扩建项目，项目建成后实际产能仅为年产1160吨。在项目实际建设过程中，公司取消了半夏车间的建设，改为租用厂房建设特色饮片车间，只进行炒制工序，其余工序依托原有项目。
剥离上游原材料种植基地
四川新荷花曾披露，公司在四川松潘县、茂县拥有2处中药材GAP认证（即中药材生产质量管理规范认证）的种植基地，是我国唯一通过GAP认证的川贝母种植基地，主要进行川贝母、大黄等中药材的种植。
此外，公司位于绵阳市三台县的麦冬种植基地以及位于江油市彰明镇的附子种植基地亦通过GAP认证。
然而，记者调查发现，四川新荷花旗下包括四川九寨沟新荷花生态药材有限公司、贵州金质中药材有限公司和宁夏采杞生物科技有限公司等多家子公司均已经被注销。
同时，公司旗下的四川新荷花生态药材有限公司（现名称为“四川松赞雪贝生态药材有限公司”）、四川新荷花川贝母生态药材有限公司（现名称为“四川松赞雪贝生物科技有限公司”）和江油彰明新荷花附子有限公司（现名称为“江油力嘉制药有限公司”）等子公司，也均被转让给吴学丹、成都国嘉联合制药有限公司等潜在关联方。
值得注意的是，成都国嘉联合制药恰恰是2011年四川新荷花被举报通过关联方进行体外循环财务造假的实施主体之一，也是四川新荷花实际控制人江云第一单IPO项目中嘉国际在国内的生产经营主体，江云的哥哥江平、妻弟祁杰等人曾长期担任成都国嘉联合制药及其下属核心公司高管。作为中嘉国际的联合创始人，吴学丹2010年6月曾无偿受赠江云所持中嘉国际相关股份，并接替江云担任中嘉国际董事长，他还承诺不存在替江云等人代持的行为。
在冲击港股IPO的过程中，已经剥离相关子公司的四川新荷花却特别强调其GAP种植基地方面的战略布局。公司称通过与上游企业合作，在四川建立了GAP种植基地，这一举措不仅确保了公司在中草药培育过程中能够实施最高质量标准，还有效保障了主要中药产品原材料的采购量和成本。那么，这是否涉及川贝母、附子和半夏等主要品种的原材料采购中涉嫌关联交易非关联化处理，值得进一步探究。
不同时期核心品种频繁变动
在四川新荷花三次冲击IPO的过程中，其核心品种的频繁变动尤为引人关注。2011年、2020年两个版本的招股书中，公司声称提供约680种普通中药饮片。然而到了2025年港股版招股书，这一数据却出现了“约760种”和“超过770种”等不同口径的版本。尽管如此，公司前五大产品对公司收入贡献显著这一特征却始终贯穿其中。
具体来看，在2011年版招股书中，2008年至2010年冬虫夏草销售占比分别为43.37%、40.70%和19.09%。而在2020年版招股书中，2017年至2019年仅半夏、川贝母两个品种的销售占比就分别高达24.61%、30.01%和36.79%，冬虫夏草则退出了前五名。到了2025年港股版招股书，公司2022年至2024年主要品种又变为川贝母、麦冬、法半夏、炒酸枣仁和姜半夏，前五大产品的销售占比分别为32.7%、31.3%和26.5%，麦冬和炒酸枣仁等品种占比大幅上升。
四川某药材商向记者表示，中药材的道地属性较强，不同中药材的炮制工艺也完全不同，部分中药材对于存储条件等还有相应要求。在激烈的市场竞争环境中，无论是区域性的药材商，还是行业龙头，只有在原材料采购、生产、存储和客户资源等环节具备明显优势，才能持续巩固市场地位、快速抢占市场份额。
那么，四川新荷花核心品种的频繁变动，不禁让人质疑其如何保证公司经营的稳定性以及业绩的真实性。
新闻结尾
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