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三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

北京市(大兴区、东城区、门头沟区、丰台区、房山区、海淀区、朝阳区、密云区、平谷区、西城区、昌平区、通州区、石景山区、顺义区、延庆区、怀柔区)  昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

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玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县)

广西壮族自治区  甘孜藏族自治州(得荣县、炉霍县、德格县、理塘县、道孚县、乡城县、九龙县、雅江县、色达县、白玉县、康定市、泸定县、新龙县、甘孜县、丹巴县、石渠县、稻城县、巴塘县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区)

河源市(东源县、源城区、龙川县、紫金县、和平县、连平县)

安阳市(安阳县、北关区、内黄县、汤阴县、殷都区、文峰区、滑县、林州市、龙安区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

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苏州市(常熟市、虎丘区、相城区、太仓市、吴中区、姑苏区、昆山市、张家港市、吴江区)

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巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)

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晋城市(沁水县、阳城县、城区、陵川县、泽州县、高平市)

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连云港市(连云区、海州区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县)

广州市(白云区、南沙区、增城区、番禺区、从化区、海珠区、黄埔区、越秀区、花都区、天河区、荔湾区)

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海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

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临沂市(沂水县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、兰陵县、平邑县、临沭县、河东区、沂南县、费县、兰山区、莒南县)

眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县)

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广安市(武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县)

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临汾市(尧都区、吉县、安泽县、大宁县、浮山县、乡宁县、蒲县、汾西县、永和县、侯马市、古县、隰县、霍州市、襄汾县、翼城县、洪洞县、曲沃县)澳门特别行政区

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南通市(海门区、启东市、如皋市、如东县、通州区、海安市、崇川区)

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克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)荆州市(沙市区、荆州区、监利市、松滋市、江陵县、洪湖市、公安县、石首市)

嘉兴市(海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市、桐乡市、嘉善县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！