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山南市(桑日县、加查县、措美县、贡嘎县、乃东区、扎囊县、错那市、曲松县、浪卡子县、洛扎县、琼结县、隆子县)

十堰市(郧西县、丹江口市、张湾区、竹溪县、郧阳区、茅箭区、竹山县、房县)

徐州市(鼓楼区、泉山区、铜山区、邳州市、云龙区、睢宁县、沛县、贾汪区、丰县、新沂市)

南宁市(横州市、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、兴宁区、青秀区、隆安县、马山县、良庆区、江南区、上林县、武鸣区)  汉中市(城固县、南郑区、勉县、略阳县、镇巴县、洋县、佛坪县、西乡县、汉台区、宁强县、留坝县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)

玉溪市(澄江市、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

兰州市(城关区、皋兰县、安宁区、七里河区、红古区、西固区、榆中县、永登县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、东山区、向阳区、工农区、兴山区、南山区、兴安区)

六安市(金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

信阳市(淮滨县、新县、潢川县、固始县、息县、商城县、浉河区、罗山县、光山县、平桥区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)

鸡西市(鸡东县、鸡冠区、城子河区、虎林市、密山市、麻山区、滴道区、恒山区、梨树区)

宜宾市(高县、江安县、翠屏区、珙县、长宁县、叙州区、兴文县、南溪区、筠连县、屏山县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、洪泽区、淮阴区)

沈阳市(皇姑区、和平区、于洪区、沈北新区、铁西区、法库县、苏家屯区、辽中区、沈河区、新民市、浑南区、大东区、康平县)

平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、泾川县、华亭市、灵台县、崇信县)

楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、元谋县、永仁县、楚雄市、姚安县、南华县、牟定县、武定县、禄丰市)

广元市(剑阁县、利州区、青川县、旺苍县、朝天区、昭化区、苍溪县)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

雅安市(汉源县、荥经县、雨城区、天全县、宝兴县、名山区、芦山县、石棉县)

黄冈市(蕲春县、英山县、武穴市、麻城市、浠水县、黄州区、团风县、罗田县、红安县、黄梅县)

西安市(长安区、新城区、灞桥区、蓝田县、碑林区、鄠邑区、莲湖区、周至县、未央区、雁塔区、高陵区、临潼区、阎良区)

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淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

常德市(临澧县、石门县、澧县、汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、鼎城区、津市市)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区)  防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

齐齐哈尔市(甘南县、讷河市、昂昂溪区、龙江县、泰来县、克东县、富拉尔基区、依安县、建华区、碾子山区、铁锋区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、克山县、富裕县、拜泉县)

宁夏回族自治区

深圳市(罗湖区、光明区、宝安区、龙岗区、坪山区、南山区、盐田区、龙华区、福田区)文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、富宁县、文山市、西畴县、马关县、广南县、麻栗坡县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市、右玉县)  张掖市(甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、山丹县)

济源市

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、淮上区、五河县、固镇县、怀远县、禹会区)

随州市(曾都区、随县、广水市)鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

临沧市(云县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

昭通市(永善县、镇雄县、昭阳区、巧家县、鲁甸县、威信县、绥江县、水富市、盐津县、彝良县、大关县)

凉山彝族自治州(盐源县、普格县、西昌市、越西县、雷波县、德昌县、昭觉县、美姑县、布拖县、喜德县、甘洛县、金阳县、会理市、会东县、木里藏族自治县、宁南县、冕宁县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、雷州市、吴川市、坡头区、廉江市、麻章区、霞山区、赤坎区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

榆林市(米脂县、靖边县、定边县、榆阳区、子洲县、横山区、吴堡县、清涧县、神木市、佳县、府谷县、绥德县)

临汾市(吉县、侯马市、襄汾县、乡宁县、安泽县、霍州市、翼城县、蒲县、汾西县、浮山县、洪洞县、古县、隰县、永和县、大宁县、尧都区、曲沃县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

定西市(岷县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区、通渭县、漳县)

乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、卓资县、凉城县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

淄博市(桓台县、高青县、临淄区、博山区、张店区、沂源县、周村区、淄川区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。