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秦皇岛市(山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县)

福州市(仓山区、马尾区、闽清县、平潭县、连江县、永泰县、长乐区、鼓楼区、罗源县、闽侯县、福清市、晋安区、台江区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

北京市(平谷区、顺义区、大兴区、石景山区、西城区、昌平区、门头沟区、通州区、密云区、房山区、怀柔区、东城区、海淀区、丰台区、延庆区、朝阳区)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

佳木斯市(汤原县、同江市、向阳区、桦南县、东风区、富锦市、郊区、抚远市、桦川县、前进区)

南充市(蓬安县、营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、西充县、仪陇县、高坪区、阆中市)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

周口市(项城市、淮阳区、沈丘县、川汇区、太康县、鹿邑县、郸城县、扶沟县、商水县、西华县)  昭通市(盐津县、彝良县、水富市、昭阳区、大关县、永善县、绥江县、镇雄县、威信县、鲁甸县、巧家县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、城中区、柳北区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

盐城市(射阳县、亭湖区、响水县、阜宁县、大丰区、建湖县、东台市、盐都区、滨海县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

济宁市(嘉祥县、梁山县、曲阜市、鱼台县、微山县、任城区、邹城市、汶上县、金乡县、泗水县、兖州区)

大连市(庄河市、长海县、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、中山区、金州区、沙河口区、旅顺口区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、个旧市、元阳县、开远市、蒙自市、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

宝鸡市(岐山县、凤县、扶风县、渭滨区、眉县、陈仓区、凤翔区、麟游县、太白县、陇县、金台区、千阳县)

朝阳市(建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

永州市(宁远县、道县、蓝山县、江永县、祁阳市、零陵区、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区)

广西壮族自治区

宣城市(宣州区、宁国市、绩溪县、旌德县、泾县、郎溪县、广德市)

内蒙古自治区

自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、大安区、富顺县、荣县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)

厦门市(翔安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区、同安区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

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大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、龙凤区、萨尔图区、肇州县、红岗区、肇源县、让胡路区)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

哈尔滨市(五常市、木兰县、宾县、南岗区、延寿县、依兰县、香坊区、方正县、道里区、平房区、道外区、尚志市、通河县、呼兰区、双城区、阿城区、松北区、巴彦县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区)  临汾市(蒲县、大宁县、隰县、襄汾县、安泽县、古县、汾西县、曲沃县、吉县、侯马市、永和县、尧都区、翼城县、霍州市、乡宁县、洪洞县、浮山县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏市、康乐县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

深圳市(龙岗区、光明区、南山区、盐田区、龙华区、福田区、宝安区、罗湖区、坪山区)九江市(共青城市、柴桑区、德安县、修水县、瑞昌市、永修县、浔阳区、都昌县、庐山市、武宁县、彭泽县、濂溪区、湖口县)

信阳市(息县、罗山县、商城县、潢川县、淮滨县、浉河区、新县、平桥区、光山县、固始县)  太原市(晋源区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、清徐县、尖草坪区、万柏林区、古交市、小店区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县)

南京市(栖霞区、江宁区、鼓楼区、浦口区、溧水区、建邺区、秦淮区、玄武区、六合区、高淳区、雨花台区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)吕梁市(兴县、中阳县、文水县、交口县、岚县、离石区、临县、柳林县、交城县、石楼县、汾阳市、方山县、孝义市)

宜宾市(筠连县、高县、珙县、叙州区、南溪区、屏山县、长宁县、兴文县、江安县、翠屏区)

南平市(建阳区、光泽县、武夷山市、延平区、建瓯市、政和县、邵武市、顺昌县、松溪县、浦城县)

咸阳市(旬邑县、杨陵区、渭城区、秦都区、长武县、泾阳县、淳化县、武功县、乾县、永寿县、礼泉县、彬州市、兴平市、三原县)

宜春市(奉新县、万载县、樟树市、上高县、铜鼓县、靖安县、袁州区、宜丰县、高安市、丰城市)

中山市

枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)

淮南市(田家庵区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区、大通区、寿县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、贵定县、荔波县、龙里县、独山县、福泉市、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、惠水县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、平舆县、新蔡县、西平县、汝南县、遂平县、泌阳县、确山县、驿城区)

武汉市(江夏区、江岸区、新洲区、黄陂区、汉南区、青山区、洪山区、武昌区、江汉区、蔡甸区、汉阳区、东西湖区、硚口区)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县)

黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县)

新疆维吾尔自治区

延安市(黄陵县、延川县、甘泉县、吴起县、志丹县、富县、洛川县、宜川县、安塞区、黄龙县、子长市、延长县、宝塔区)

渭南市(潼关县、澄城县、蒲城县、韩城市、华阴市、临渭区、华州区、合阳县、大荔县、白水县、富平县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。