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岳阳市(汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、平江县、君山区、华容县、云溪区、临湘市、岳阳县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

宣城市(宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、绩溪县、泾县)  九江市(庐山市、共青城市、彭泽县、武宁县、湖口县、德安县、浔阳区、永修县、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、都昌县、修水县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黟县、歙县、屯溪区、黄山区)

唐山市(迁西县、丰南区、玉田县、路北区、滦州市、开平区、乐亭县、迁安市、古冶区、滦南县、曹妃甸区、遵化市、路南区、丰润区)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、独山县、长顺县、都匀市、惠水县、瓮安县、贵定县、罗甸县、荔波县、平塘县、福泉市)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县)  酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

邢台市(广宗县、柏乡县、内丘县、平乡县、隆尧县、任泽区、南宫市、信都区、宁晋县、威县、新河县、沙河市、清河县、襄都区、巨鹿县、临城县、南和区、临西县)

林芝市(巴宜区、米林市、波密县、察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县)

安阳市(文峰区、龙安区、林州市、殷都区、滑县、内黄县、北关区、汤阴县、安阳县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、云龙县、宾川县、大理市、祥云县、巍山彝族回族自治县)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、龙游县、衢江区、江山市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、小金县、黑水县、红原县、壤塘县、汶川县、茂县、金川县、阿坝县、若尔盖县、理县、松潘县)

绥化市(兰西县、绥棱县、明水县、肇东市、望奎县、青冈县、庆安县、安达市、北林区、海伦市)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

临汾市(吉县、曲沃县、翼城县、隰县、永和县、乡宁县、汾西县、浮山县、洪洞县、侯马市、蒲县、尧都区、古县、大宁县、安泽县、霍州市、襄汾县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、让胡路区、萨尔图区、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区)

咸阳市(礼泉县、淳化县、兴平市、秦都区、永寿县、彬州市、武功县、乾县、长武县、泾阳县、旬邑县、三原县、杨陵区、渭城区)

运城市(河津市、万荣县、永济市、稷山县、绛县、夏县、盐湖区、闻喜县、临猗县、平陆县、新绛县、垣曲县、芮城县)

安康市(平利县、汉滨区、岚皋县、白河县、镇坪县、旬阳市、石泉县、汉阴县、紫阳县、宁陕县)

济宁市(微山县、金乡县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、泗水县、鱼台县、汶上县、任城区、兖州区、梁山县)

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、化德县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗)

丽水市(遂昌县、松阳县、云和县、青田县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区)  丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

长治市(襄垣县、长子县、屯留区、潞州区、平顺县、沁源县、潞城区、武乡县、上党区、黎城县、壶关县、沁县)防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

兰州市(永登县、红古区、榆中县、西固区、七里河区、城关区、皋兰县、安宁区)  儋州市

金昌市(金川区、永昌县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县)

贵阳市(开阳县、花溪区、南明区、乌当区、云岩区、清镇市、修文县、观山湖区、息烽县、白云区)德州市(临邑县、夏津县、庆云县、武城县、乐陵市、齐河县、陵城区、德城区、宁津县、禹城市、平原县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、巴东县、利川市、恩施市、咸丰县、来凤县、鹤峰县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、改则县、札达县、普兰县、日土县、措勤县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

桂林市(阳朔县、荔浦市、资源县、雁山区、平乐县、永福县、灌阳县、兴安县、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、龙胜各族自治县、叠彩区、临桂区、七星区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、五原县)

内蒙古自治区

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、新和县、库车市、沙雅县、阿克苏市、拜城县、乌什县、柯坪县)

新乡市(卫辉市、延津县、辉县市、红旗区、原阳县、凤泉区、卫滨区、长垣市、封丘县、新乡县、牧野区、获嘉县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

玉林市(兴业县、容县、北流市、陆川县、福绵区、玉州区、博白县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、轮台县、和硕县、库尔勒市)

青岛市(平度市、黄岛区、崂山区、李沧区、胶州市、市南区、市北区、莱西市、城阳区、即墨区)

南平市(延平区、顺昌县、建阳区、建瓯市、政和县、光泽县、松溪县、武夷山市、邵武市、浦城县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、巴林左旗)

呼和浩特市(武川县、托克托县、清水河县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、回民区、玉泉区)

驻马店市(西平县、上蔡县、正阳县、确山县、新蔡县、驿城区、泌阳县、平舆县、汝南县、遂平县)

　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）