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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

临汾市(安泽县、古县、隰县、尧都区、吉县、大宁县、乡宁县、洪洞县、浮山县、曲沃县、永和县、侯马市、襄汾县、霍州市、蒲县、汾西县、翼城县)

滨州市(滨城区、沾化区、阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、博兴县)

宜昌市(秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、兴山县、西陵区、远安县、点军区、宜都市)  榆林市(清涧县、榆阳区、佳县、靖边县、神木市、横山区、定边县、子洲县、府谷县、米脂县、吴堡县、绥德县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

烟台市(龙口市、招远市、蓬莱区、栖霞市、牟平区、福山区、莱山区、芝罘区、海阳市、莱阳市、莱州市)巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、大通区、谢家集区、寿县、凤台县)  六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

新余市(渝水区、分宜县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市、巴东县、鹤峰县、恩施市)

潍坊市(临朐县、诸城市、寒亭区、坊子区、高密市、寿光市、昌邑市、昌乐县、青州市、奎文区、安丘市、潍城区)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区)

衡水市(安平县、景县、冀州区、武强县、武邑县、桃城区、饶阳县、枣强县、深州市、故城县、阜城县)

三沙市(南沙区、西沙区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

马鞍山市(花山区、雨山区、含山县、和县、当涂县、博望区)

汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区、南澳县、潮南区、澄海区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、尼木县)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、澄江市)

龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、漳平市、永定区、武平县、连城县)

西藏自治区

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

南平市(顺昌县、政和县、邵武市、武夷山市、建阳区、松溪县、浦城县、延平区、光泽县、建瓯市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县)

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武汉市(汉南区、新洲区、江汉区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、青山区、洪山区、黄陂区、江岸区、武昌区、东西湖区、硚口区)

湛江市(廉江市、麻章区、吴川市、雷州市、赤坎区、遂溪县、徐闻县、坡头区、霞山区)

南阳市(社旗县、宛城区、邓州市、唐河县、方城县、淅川县、内乡县、卧龙区、镇平县、桐柏县、新野县、西峡县、南召县)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市)  宝鸡市(凤翔区、太白县、麟游县、千阳县、扶风县、渭滨区、金台区、岐山县、陇县、凤县、眉县、陈仓区)

包头市(东河区、九原区、石拐区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗)

陇南市(宕昌县、武都区、西和县、成县、两当县、礼县、文县、康县、徽县)

昆明市(安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区、石林彝族自治县、东川区、盘龙区、宜良县、西山区、呈贡区、富民县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

长春市(朝阳区、榆树市、二道区、德惠市、南关区、公主岭市、九台区、农安县、绿园区、宽城区、双阳区)  固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

沧州市(沧县、青县、海兴县、吴桥县、任丘市、献县、新华区、孟村回族自治县、肃宁县、泊头市、盐山县、东光县、南皮县、河间市、运河区、黄骅市)

大连市(普兰店区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、长海县、西岗区、庄河市、中山区、旅顺口区、金州区)

林芝市(工布江达县、波密县、米林市、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区)忻州市(保德县、宁武县、繁峙县、静乐县、忻府区、岢岚县、定襄县、原平市、五台县、代县、五寨县、河曲县、偏关县、神池县)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、万秀区、长洲区、蒙山县、龙圩区)

汉中市(勉县、镇巴县、宁强县、汉台区、西乡县、佛坪县、略阳县、城固县、留坝县、洋县、南郑区)

承德市(宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、滦平县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县)

澳门特别行政区

鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、鸡东县、滴道区、恒山区、城子河区、梨树区、鸡冠区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

周口市(西华县、扶沟县、川汇区、郸城县、淮阳区、商水县、鹿邑县、太康县、项城市、沈丘县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

凉山彝族自治州(盐源县、美姑县、越西县、普格县、雷波县、木里藏族自治县、甘洛县、宁南县、德昌县、昭觉县、布拖县、冕宁县、喜德县、西昌市、会理市、会东县、金阳县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、临潭县、玛曲县、碌曲县、夏河县、舟曲县、合作市)

黄冈市(红安县、黄州区、黄梅县、麻城市、浠水县、英山县、武穴市、团风县、罗田县、蕲春县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。