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邢台市(内丘县、巨鹿县、沙河市、清河县、平乡县、南和区、任泽区、宁晋县、南宫市、隆尧县、临城县、新河县、襄都区、广宗县、柏乡县、临西县、威县、信都区)

北京市(朝阳区、怀柔区、房山区、昌平区、大兴区、石景山区、海淀区、通州区、丰台区、门头沟区、延庆区、平谷区、顺义区、西城区、密云区、东城区)

包头市(青山区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、东河区、固阳县)  湛江市(廉江市、徐闻县、坡头区、吴川市、雷州市、遂溪县、麻章区、霞山区、赤坎区)

太原市(娄烦县、清徐县、万柏林区、杏花岭区、晋源区、迎泽区、古交市、小店区、尖草坪区、阳曲县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、游仙区、三台县、平武县、梓潼县、安州区、江油市、盐亭县)

中山市日喀则市(白朗县、定日县、聂拉木县、吉隆县、萨迦县、昂仁县、岗巴县、仁布县、南木林县、萨嘎县、拉孜县、定结县、康马县、桑珠孜区、江孜县、亚东县、仲巴县、谢通门县)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、云县)  衡水市(枣强县、武强县、冀州区、景县、武邑县、深州市、安平县、阜城县、桃城区、饶阳县、故城县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、丰林县、汤旺县、友好区、南岔县、伊美区、乌翠区、金林区、大箐山县)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

吉林市(蛟河市、桦甸市、舒兰市、永吉县、龙潭区、丰满区、磐石市、昌邑区、船营区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

张家口市(赤城县、崇礼区、沽源县、宣化区、桥西区、尚义县、怀来县、万全区、下花园区、怀安县、桥东区、康保县、蔚县、阳原县、涿鹿县、张北县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

西安市(周至县、新城区、未央区、莲湖区、长安区、雁塔区、灞桥区、阎良区、高陵区、临潼区、蓝田县、碑林区、鄠邑区)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、平湖市、海宁市、秀洲区、南湖区、桐乡市)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、波密县、察隅县、米林市、巴宜区、朗县)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、商州区、柞水县、山阳县、镇安县)

营口市(盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

常州市(溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、丹寨县、凯里市、镇远县、黎平县、从江县、麻江县、天柱县、锦屏县、岑巩县、黄平县、雷山县、台江县、榕江县、施秉县、剑河县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南阳市(方城县、唐河县、南召县、社旗县、宛城区、卧龙区、淅川县、镇平县、新野县、内乡县、西峡县、桐柏县、邓州市)

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泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区、海陵区)

三明市(大田县、宁化县、沙县区、将乐县、泰宁县、三元区、明溪县、清流县、建宁县、尤溪县、永安市)

孝感市(大悟县、孝昌县、孝南区、安陆市、应城市、汉川市、云梦县)

韶关市(新丰县、浈江区、曲江区、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、南雄市、乐昌市)  济源市

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、荣县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)牡丹江市(东宁市、宁安市、绥芬河市、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、西安区、海林市、爱民区)

福州市(台江区、闽清县、闽侯县、晋安区、鼓楼区、平潭县、连江县、仓山区、长乐区、福清市、马尾区、罗源县、永泰县)  泉州市(鲤城区、永春县、石狮市、惠安县、洛江区、泉港区、金门县、晋江市、丰泽区、南安市、德化县、安溪县)

武汉市(黄陂区、汉南区、江夏区、东西湖区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、武昌区、江汉区、青山区、江岸区、硚口区、洪山区)

鞍山市(台安县、海城市、铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、普安县、望谟县、册亨县)辽阳市(太子河区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县)

廊坊市(霸州市、永清县、三河市、大城县、固安县、广阳区、文安县、安次区、大厂回族自治县、香河县)

玉溪市(通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、华宁县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、花垣县、泸溪县、龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县)

宜宾市(翠屏区、筠连县、长宁县、南溪区、高县、珙县、屏山县、叙州区、兴文县、江安县)

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果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

南宁市(青秀区、宾阳县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、良庆区、马山县、横州市、上林县、隆安县、西乡塘区、江南区)

大同市(平城区、云州区、左云县、阳高县、广灵县、天镇县、云冈区、灵丘县、浑源县、新荣区)

榆林市(神木市、榆阳区、清涧县、横山区、靖边县、吴堡县、米脂县、佳县、定边县、绥德县、府谷县、子洲县)

六安市(霍邱县、裕安区、叶集区、舒城县、金寨县、金安区、霍山县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区)

泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市、泰山区、肥城市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。