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广州市(花都区、海珠区、增城区、黄埔区、从化区、白云区、荔湾区、南沙区、天河区、番禺区、越秀区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

抚州市(南丰县、资溪县、崇仁县、乐安县、东乡区、黎川县、南城县、广昌县、临川区、金溪县、宜黄县)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县)  运城市(万荣县、绛县、稷山县、平陆县、垣曲县、盐湖区、新绛县、闻喜县、芮城县、河津市、永济市、夏县、临猗县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县)

渭南市(临渭区、华州区、韩城市、蒲城县、合阳县、大荔县、澄城县、富平县、潼关县、白水县、华阴市)  泉州市(金门县、洛江区、南安市、石狮市、惠安县、鲤城区、永春县、泉港区、晋江市、安溪县、德化县、丰泽区)

广元市(苍溪县、旺苍县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县、昭化区)

眉山市(仁寿县、东坡区、彭山区、洪雅县、青神县、丹棱县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、元阳县、泸西县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、建水县、红河县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、岳阳县、临湘市、华容县、汨罗市、君山区)

洛阳市(栾川县、汝阳县、洛龙区、瀍河回族区、新安县、涧西区、宜阳县、孟津区、偃师区、伊川县、西工区、嵩县、老城区、洛宁县)

南宁市(上林县、良庆区、隆安县、西乡塘区、邕宁区、横州市、兴宁区、马山县、宾阳县、江南区、青秀区、武鸣区)

西安市(临潼区、阎良区、周至县、新城区、碑林区、鄠邑区、高陵区、莲湖区、未央区、长安区、灞桥区、雁塔区、蓝田县)

邵阳市(邵阳县、洞口县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、绥宁县、新邵县、新宁县、大祥区、北塔区、双清区、武冈市)

驻马店市(泌阳县、西平县、正阳县、驿城区、平舆县、新蔡县、遂平县、上蔡县、汝南县、确山县)

长治市(潞城区、长子县、沁源县、沁县、黎城县、上党区、屯留区、平顺县、武乡县、襄垣县、壶关县、潞州区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、昭觉县、西昌市、德昌县、宁南县、越西县、雷波县、喜德县、木里藏族自治县、普格县、盐源县、布拖县、会理市、金阳县、会东县、美姑县)

徐州市(贾汪区、新沂市、云龙区、泉山区、沛县、丰县、邳州市、睢宁县、鼓楼区、铜山区)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

三沙市(南沙区、西沙区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

济源市

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芜湖市(南陵县、弋江区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、无为市、繁昌区)

赣州市(石城县、信丰县、会昌县、大余县、南康区、赣县区、安远县、章贡区、上犹县、宁都县、全南县、兴国县、寻乌县、定南县、崇义县、瑞金市、于都县、龙南市)

韶关市(南雄市、仁化县、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、武江区、新丰县、乐昌市)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、开江县、达川区、大竹县、通川区)  景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、清水县)

荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、监利市、沙市区、松滋市、公安县、石首市)林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市、工布江达县)

鸡西市(鸡东县、滴道区、恒山区、梨树区、麻山区、鸡冠区、密山市、城子河区、虎林市)  邢台市(南和区、隆尧县、临西县、新河县、临城县、沙河市、信都区、清河县、平乡县、巨鹿县、南宫市、广宗县、宁晋县、柏乡县、内丘县、威县、襄都区、任泽区)

临汾市(尧都区、曲沃县、乡宁县、吉县、霍州市、永和县、侯马市、汾西县、古县、隰县、洪洞县、蒲县、浮山县、襄汾县、翼城县、安泽县、大宁县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)济宁市(微山县、任城区、嘉祥县、梁山县、泗水县、兖州区、鱼台县、金乡县、汶上县、曲阜市、邹城市)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、保靖县、凤凰县、永顺县、泸溪县、花垣县、龙山县)

福州市(长乐区、鼓楼区、平潭县、福清市、仓山区、连江县、晋安区、台江区、闽侯县、永泰县、闽清县、马尾区、罗源县)

长沙市(雨花区、天心区、望城区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、开福区、长沙县)

昭通市(永善县、威信县、大关县、水富市、昭阳区、鲁甸县、盐津县、彝良县、巧家县、镇雄县、绥江县)

陇南市(两当县、西和县、成县、武都区、礼县、宕昌县、徽县、康县、文县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

周口市(扶沟县、淮阳区、沈丘县、川汇区、商水县、西华县、太康县、鹿邑县、项城市、郸城县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、广宁县、四会市、端州区、高要区、鼎湖区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、余庆县、绥阳县、汇川区、凤冈县、桐梓县、仁怀市、正安县、习水县、湄潭县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、恩施市、来凤县、宣恩县、巴东县、建始县、咸丰县)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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