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石河子市(胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、白杨市、新星市、双河市、昆玉市、铁门关市、阿拉尔市、五家渠市)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

赣州市(赣县区、宁都县、上犹县、定南县、南康区、龙南市、章贡区、会昌县、于都县、寻乌县、石城县、信丰县、全南县、安远县、崇义县、大余县、兴国县、瑞金市)

永州市(东安县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、江永县、新田县、祁阳市、零陵区、道县)  湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

上海市(浦东新区、静安区、松江区、闵行区、徐汇区、青浦区、普陀区、宝山区、奉贤区、金山区、崇明区、黄浦区、嘉定区、长宁区、杨浦区、虹口区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、福泉市、龙里县、荔波县、长顺县、瓮安县)  襄阳市(襄州区、南漳县、樊城区、保康县、老河口市、枣阳市、谷城县、襄城区、宜城市)

肇庆市(四会市、德庆县、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、广宁县、封开县)

洛阳市(新安县、嵩县、西工区、洛宁县、洛龙区、栾川县、汝阳县、老城区、偃师区、瀍河回族区、宜阳县、伊川县、孟津区、涧西区)

泰州市(高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

广西壮族自治区

宜春市(宜丰县、铜鼓县、靖安县、丰城市、上高县、袁州区、奉新县、高安市、樟树市、万载县)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区)

铜仁市(江口县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、碧江区、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

大同市(云州区、左云县、浑源县、平城区、广灵县、灵丘县、云冈区、天镇县、新荣区、阳高县)

鸡西市(梨树区、密山市、虎林市、鸡冠区、鸡东县、麻山区、恒山区、滴道区、城子河区)

自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

漳州市(龙海区、长泰区、东山县、漳浦县、诏安县、芗城区、平和县、华安县、云霄县、龙文区、南靖县)

咸阳市(长武县、彬州市、乾县、永寿县、旬邑县、渭城区、泾阳县、秦都区、兴平市、武功县、三原县、杨陵区、礼泉县、淳化县)

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呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、海拉尔区)

拉萨市(林周县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、城关区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

衡阳市(祁东县、珠晖区、衡阳县、衡山县、衡南县、耒阳市、常宁市、石鼓区、衡东县、南岳区、蒸湘区、雁峰区)  雅安市(汉源县、芦山县、名山区、荥经县、石棉县、宝兴县、雨城区、天全县)

河源市(和平县、东源县、连平县、紫金县、源城区、龙川县)

邢台市(临西县、柏乡县、广宗县、内丘县、南和区、沙河市、威县、南宫市、隆尧县、信都区、任泽区、平乡县、新河县、宁晋县、巨鹿县、清河县、临城县、襄都区)

新疆维吾尔自治区丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、湘阴县、岳阳县、平江县、汨罗市、临湘市、华容县、君山区)  宜昌市(猇亭区、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、宜都市、当阳市、兴山县、远安县、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、夷陵区)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、松山区)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

锦州市(太和区、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区、义县、黑山县)枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

忻州市(定襄县、繁峙县、神池县、保德县、静乐县、五寨县、代县、岢岚县、原平市、宁武县、河曲县、五台县、忻府区、偏关县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

儋州市

新余市(分宜县、渝水区)

宣城市(宁国市、宣州区、郎溪县、广德市、旌德县、泾县、绩溪县)

吕梁市(兴县、交城县、孝义市、柳林县、临县、汾阳市、离石区、交口县、文水县、中阳县、方山县、石楼县、岚县)

郴州市(安仁县、资兴市、汝城县、临武县、宜章县、苏仙区、桂阳县、桂东县、北湖区、永兴县、嘉禾县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区、米东区、沙依巴克区)

嘉峪关市

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

宜宾市(高县、兴文县、南溪区、翠屏区、珙县、长宁县、屏山县、筠连县、叙州区、江安县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

南通市(海安市、崇川区、海门区、如东县、启东市、通州区、如皋市)

临汾市(永和县、霍州市、汾西县、乡宁县、隰县、古县、大宁县、洪洞县、翼城县、尧都区、襄汾县、侯马市、吉县、安泽县、曲沃县、蒲县、浮山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。