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内蒙古自治区

唐山市(遵化市、滦南县、丰润区、丰南区、路北区、古冶区、迁安市、乐亭县、路南区、滦州市、曹妃甸区、开平区、迁西县、玉田县)

长沙市(开福区、天心区、雨花区、岳麓区、长沙县、望城区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区)

周口市(西华县、太康县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、郸城县、扶沟县、项城市、商水县、沈丘县)  益阳市(资阳区、南县、沅江市、安化县、桃江县、赫山区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

吉安市(泰和县、永新县、吉安县、井冈山市、吉州区、遂川县、永丰县、万安县、吉水县、新干县、青原区、峡江县、安福县)

大同市(天镇县、新荣区、云州区、平城区、阳高县、左云县、浑源县、云冈区、广灵县、灵丘县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、安龙县、兴仁市)  呼和浩特市(托克托县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、回民区、和林格尔县、玉泉区、武川县、新城区)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、新和县、库车市、乌什县、拜城县、沙雅县、温宿县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、珲春市、汪清县、延吉市、图们市、龙井市、敦化市)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、鼎湖区、广宁县、四会市、怀集县、德庆县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、通海县、澄江市、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县)

湛江市(麻章区、吴川市、赤坎区、霞山区、遂溪县、徐闻县、雷州市、廉江市、坡头区)

平顶山市(新华区、湛河区、宝丰县、汝州市、卫东区、舞钢市、郏县、叶县、石龙区、鲁山县)

嘉峪关市

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、久治县)

百色市(田阳区、乐业县、那坡县、田东县、右江区、田林县、德保县、隆林各族自治县、西林县、平果市、凌云县、靖西市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、四子王旗、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县)

延安市(宝塔区、黄陵县、志丹县、子长市、甘泉县、安塞区、延长县、富县、洛川县、延川县、吴起县、宜川县、黄龙县)

永州市(零陵区、宁远县、道县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、新田县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、东安县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

汉中市(城固县、洋县、汉台区、宁强县、勉县、镇巴县、南郑区、佛坪县、西乡县、略阳县、留坝县)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡南县、祁东县、蒸湘区、南岳区、珠晖区、衡东县、衡山县、石鼓区、雁峰区、常宁市)

庆阳市(环县、西峰区、庆城县、宁县、合水县、正宁县、镇原县、华池县)

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德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市、旌阳区)

北京市(石景山区、海淀区、东城区、顺义区、通州区、怀柔区、门头沟区、丰台区、房山区、西城区、大兴区、密云区、朝阳区、平谷区、延庆区、昌平区)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市、海陵区)

台州市(临海市、温岭市、三门县、黄岩区、仙居县、路桥区、玉环市、椒江区、天台县)  漳州市(龙文区、南靖县、漳浦县、诏安县、华安县、平和县、长泰区、云霄县、龙海区、芗城区、东山县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

梧州市(长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)  贵阳市(清镇市、花溪区、开阳县、息烽县、修文县、白云区、南明区、观山湖区、乌当区、云岩区)

岳阳市(岳阳县、临湘市、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、湘阴县、平江县、君山区、华容县)

清远市(阳山县、清城区、连州市、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县)

孝感市(汉川市、应城市、安陆市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县)四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

上饶市(德兴市、玉山县、信州区、横峰县、万年县、弋阳县、广丰区、广信区、鄱阳县、婺源县、余干县、铅山县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、松山区、林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗)

双鸭山市(友谊县、尖山区、四方台区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、集贤县)

保定市(定兴县、涿州市、曲阳县、易县、清苑区、望都县、蠡县、涞水县、安新县、竞秀区、徐水区、安国市、涞源县、满城区、雄县、高阳县、唐县、阜平县、容城县、高碑店市、莲池区、博野县、定州市、顺平县)

铁岭市(开原市、西丰县、铁岭县、银州区、昌图县、清河区、调兵山市)

包头市(固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、青山区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、恒山区、密山市、虎林市、麻山区、城子河区)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、铁东区、海城市)

忻州市(定襄县、五台县、五寨县、保德县、偏关县、原平市、宁武县、静乐县、忻府区、繁峙县、神池县、河曲县、代县、岢岚县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、朗县)

宁波市(北仑区、鄞州区、象山县、奉化区、江北区、慈溪市、镇海区、宁海县、海曙区、余姚市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金