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梅州市(兴宁市、梅江区、蕉岭县、大埔县、五华县、梅县区、平远县、丰顺县)

菏泽市(巨野县、定陶区、鄄城县、牡丹区、东明县、郓城县、曹县、成武县、单县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

白银市(白银区、平川区、靖远县、景泰县、会宁县)  宣城市(旌德县、绩溪县、广德市、泾县、郎溪县、宁国市、宣州区)

喀什地区(巴楚县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、叶城县、英吉沙县、伽师县、泽普县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、安图县、延吉市、和龙市、敦化市、龙井市、汪清县)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县、顺城区)  自贡市(大安区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区)

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县)

玉林市(陆川县、玉州区、福绵区、容县、兴业县、博白县、北流市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、额敏县、裕民县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

伊春市(嘉荫县、友好区、铁力市、金林区、乌翠区、伊美区、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县)

邯郸市(复兴区、邯山区、邱县、涉县、丛台区、成安县、永年区、磁县、鸡泽县、大名县、魏县、武安市、临漳县、峰峰矿区、广平县、馆陶县、曲周县、肥乡区)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、织金县、赫章县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

唐山市(滦州市、迁西县、玉田县、迁安市、古冶区、曹妃甸区、滦南县、路北区、开平区、乐亭县、丰润区、路南区、遵化市、丰南区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)

新疆维吾尔自治区

鸡西市(恒山区、密山市、虎林市、鸡东县、滴道区、鸡冠区、麻山区、梨树区、城子河区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县)

廊坊市(三河市、霸州市、固安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、安次区、永清县、文安县、香河县)

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通化市(梅河口市、通化县、柳河县、辉南县、东昌区、集安市、二道江区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、和硕县、博湖县、若羌县、且末县、尉犁县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)  东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)

赣州市(崇义县、于都县、大余县、会昌县、定南县、兴国县、石城县、全南县、龙南市、信丰县、赣县区、宁都县、南康区、章贡区、瑞金市、上犹县、安远县、寻乌县)

洛阳市(汝阳县、宜阳县、涧西区、西工区、孟津区、洛宁县、洛龙区、栾川县、嵩县、瀍河回族区、偃师区、新安县、伊川县、老城区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)温州市(苍南县、永嘉县、洞头区、龙港市、瑞安市、龙湾区、泰顺县、瓯海区、文成县、乐清市、鹿城区、平阳县)

济南市(历城区、槐荫区、天桥区、商河县、章丘区、钢城区、济阳区、长清区、市中区、莱芜区、历下区、平阴县)  南平市(建阳区、松溪县、光泽县、建瓯市、邵武市、顺昌县、延平区、政和县、浦城县、武夷山市)

临沂市(郯城县、兰陵县、费县、沂南县、蒙阴县、罗庄区、平邑县、河东区、临沭县、莒南县、沂水县、兰山区)

南宁市(良庆区、江南区、宾阳县、西乡塘区、横州市、青秀区、邕宁区、隆安县、武鸣区、马山县、兴宁区、上林县)

新余市(分宜县、渝水区)白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、靖宇县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区、西市区、大石桥市)

广州市(番禺区、南沙区、海珠区、白云区、花都区、荔湾区、黄埔区、增城区、越秀区、从化区、天河区)

宁德市(蕉城区、周宁县、屏南县、寿宁县、霞浦县、柘荣县、福安市、古田县、福鼎市)

内蒙古自治区

宁夏回族自治区

双鸭山市(宝清县、四方台区、集贤县、饶河县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区)

大同市(平城区、灵丘县、云州区、天镇县、阳高县、左云县、广灵县、浑源县、云冈区、新荣区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

昭通市(镇雄县、盐津县、绥江县、威信县、彝良县、昭阳区、大关县、鲁甸县、永善县、水富市、巧家县)

泉州市(晋江市、金门县、洛江区、惠安县、安溪县、泉港区、石狮市、鲤城区、永春县、南安市、德化县、丰泽区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、罗江区)

信阳市(平桥区、光山县、固始县、淮滨县、罗山县、息县、浉河区、商城县、新县、潢川县)

鞍山市(铁西区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁东区)

锦州市(凌河区、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、义县、黑山县)

凉山彝族自治州(布拖县、宁南县、会理市、喜德县、雷波县、金阳县、甘洛县、昭觉县、越西县、普格县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、会东县、美姑县、德昌县、盐源县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。