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崇左市(龙州县、天等县、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市)

澳门特别行政区

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

宝鸡市(太白县、金台区、千阳县、岐山县、陈仓区、凤县、麟游县、扶风县、渭滨区、陇县、眉县、凤翔区)  四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

乐山市(犍为县、峨眉山市、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、沙湾区、金口河区、市中区、井研县、马边彝族自治县)  辽阳市(辽阳县、白塔区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区)

新余市(渝水区、分宜县)

重庆市(合川区、大渡口区、石柱土家族自治县、奉节县、秀山土家族苗族自治县、开州区、涪陵区、江北区、渝北区、武隆区、九龙坡区、城口县、丰都县、渝中区、大足区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南川区、梁平区、南岸区、潼南区、江津区、沙坪坝区、巴南区、万州区、长寿区、云阳县、北碚区、璧山区、黔江区、忠县、荣昌区、永川区、巫山县、垫江县、綦江区、巫溪县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、顺城区)

南通市(海安市、海门区、如东县、通州区、崇川区、如皋市、启东市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区)

和田地区(和田县、皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、墨玉县、于田县、民丰县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县)

黄山市(屯溪区、歙县、祁门县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、永宁县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

晋中市(平遥县、介休市、和顺县、昔阳县、左权县、太谷区、祁县、寿阳县、灵石县、榆社县、榆次区)

乌兰察布市(凉城县、化德县、兴和县、集宁区、卓资县、丰镇市、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗)

那曲市(聂荣县、双湖县、色尼区、班戈县、尼玛县、安多县、巴青县、比如县、申扎县、索县、嘉黎县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、凌源市、龙城区、双塔区)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、承德县、兴隆县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、南票区、建昌县、龙港区)

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秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

黄冈市(红安县、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、团风县、麻城市、武穴市、蕲春县、浠水县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

鸡西市(鸡东县、城子河区、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区、梨树区、密山市、虎林市)  南平市(光泽县、邵武市、武夷山市、政和县、浦城县、建阳区、建瓯市、松溪县、顺昌县、延平区)

朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市)

鞍山市(台安县、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、立山区)

山南市(隆子县、浪卡子县、乃东区、桑日县、加查县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、措美县、错那市、洛扎县、琼结县)扬州市(江都区、高邮市、邗江区、仪征市、宝应县、广陵区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

鹤岗市(工农区、向阳区、南山区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、兴安区)常州市(新北区、天宁区、钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市)

益阳市(沅江市、安化县、资阳区、赫山区、南县、桃江县)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)

肇庆市(鼎湖区、封开县、怀集县、广宁县、端州区、高要区、四会市、德庆县)

邯郸市(涉县、磁县、峰峰矿区、邱县、武安市、大名县、鸡泽县、永年区、复兴区、曲周县、临漳县、肥乡区、广平县、魏县、邯山区、成安县、馆陶县、丛台区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、临潭县、合作市、舟曲县、迭部县)

晋城市(陵川县、沁水县、阳城县、高平市、城区、泽州县)

徐州市(鼓楼区、云龙区、丰县、泉山区、贾汪区、邳州市、铜山区、沛县、新沂市、睢宁县)

张家口市(沽源县、蔚县、阳原县、万全区、怀来县、宣化区、康保县、尚义县、崇礼区、桥西区、下花园区、张北县、怀安县、涿鹿县、赤城县、桥东区)

延安市(延长县、洛川县、宝塔区、吴起县、黄龙县、安塞区、延川县、甘泉县、黄陵县、子长市、富县、宜川县、志丹县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、个旧市、蒙自市、弥勒市、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

南阳市(宛城区、南召县、唐河县、西峡县、社旗县、邓州市、桐柏县、淅川县、镇平县、内乡县、卧龙区、新野县、方城县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区、靖宇县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）