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上海市(杨浦区、嘉定区、奉贤区、闵行区、青浦区、宝山区、浦东新区、静安区、长宁区、金山区、黄浦区、松江区、徐汇区、普陀区、崇明区、虹口区)

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴中区、常熟市、相城区、昆山市)

甘孜藏族自治州(雅江县、色达县、炉霍县、丹巴县、泸定县、白玉县、石渠县、康定市、新龙县、德格县、乡城县、理塘县、得荣县、巴塘县、道孚县、九龙县、甘孜县、稻城县)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)  张家口市(桥东区、张北县、下花园区、涿鹿县、蔚县、怀安县、怀来县、万全区、沽源县、康保县、阳原县、尚义县、崇礼区、赤城县、桥西区、宣化区)

雅安市(宝兴县、名山区、雨城区、芦山县、石棉县、天全县、汉源县、荥经县)

郴州市(临武县、宜章县、安仁县、北湖区、桂阳县、苏仙区、资兴市、嘉禾县、桂东县、永兴县、汝城县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)临沂市(费县、河东区、罗庄区、郯城县、沂南县、蒙阴县、莒南县、兰山区、临沭县、沂水县、兰陵县、平邑县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

湛江市(廉江市、坡头区、麻章区、赤坎区、吴川市、徐闻县、遂溪县、雷州市、霞山区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

玉林市(容县、陆川县、福绵区、玉州区、北流市、博白县、兴业县)

宜宾市(叙州区、屏山县、筠连县、珙县、江安县、长宁县、兴文县、高县、南溪区、翠屏区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

深圳市(宝安区、盐田区、福田区、龙岗区、龙华区、南山区、罗湖区、光明区、坪山区)

温州市(文成县、永嘉县、泰顺县、平阳县、洞头区、龙港市、鹿城区、苍南县、瓯海区、瑞安市、乐清市、龙湾区)

滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、惠民县)

淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、文圣区、灯塔市、宏伟区、太子河区、白塔区)

六安市(霍邱县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县、金寨县)

伊春市(伊美区、南岔县、金林区、汤旺县、嘉荫县、友好区、大箐山县、铁力市、丰林县、乌翠区)

株洲市(天元区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、芦淞区、渌口区、石峰区、攸县、醴陵市)

榆林市(靖边县、府谷县、清涧县、神木市、佳县、吴堡县、定边县、子洲县、绥德县、横山区、榆阳区、米脂县)

宁德市(福鼎市、周宁县、古田县、屏南县、寿宁县、福安市、蕉城区、柘荣县、霞浦县)

清远市(清城区、清新区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、合作市、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、夏河县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

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泉州市(安溪县、德化县、石狮市、南安市、鲤城区、泉港区、惠安县、洛江区、晋江市、丰泽区、金门县、永春县)

铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)

酒泉市(金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

石河子市(新星市、可克达拉市、昆玉市、北屯市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、铁门关市)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

济宁市(鱼台县、嘉祥县、邹城市、梁山县、任城区、汶上县、泗水县、曲阜市、兖州区、金乡县、微山县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、石拐区)东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、旌德县、绩溪县、泾县)  鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗)

吉安市(永新县、吉安县、峡江县、万安县、遂川县、井冈山市、永丰县、吉州区、泰和县、新干县、吉水县、安福县、青原区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市)桂林市(象山区、雁山区、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、叠彩区、灵川县、荔浦市、秀峰区、临桂区、兴安县、七星区、恭城瑶族自治县、资源县、平乐县、全州县、阳朔县)

宝鸡市(金台区、陈仓区、麟游县、凤县、渭滨区、岐山县、太白县、扶风县、陇县、千阳县、眉县、凤翔区)

岳阳市(岳阳县、平江县、临湘市、汨罗市、湘阴县、云溪区、君山区、华容县、岳阳楼区)

毕节市(金沙县、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、七星关区、黔西市)

营口市(老边区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区)

衡水市(深州市、景县、武邑县、桃城区、冀州区、饶阳县、阜城县、故城县、枣强县、武强县、安平县)

庆阳市(庆城县、镇原县、合水县、环县、正宁县、西峰区、华池县、宁县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)

广元市(苍溪县、青川县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区)

广州市(增城区、白云区、花都区、海珠区、黄埔区、南沙区、荔湾区、从化区、天河区、番禺区、越秀区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

日喀则市(拉孜县、谢通门县、仲巴县、南木林县、白朗县、定结县、岗巴县、亚东县、江孜县、萨嘎县、萨迦县、吉隆县、仁布县、聂拉木县、定日县、康马县、桑珠孜区、昂仁县)

三明市(清流县、建宁县、大田县、明溪县、尤溪县、将乐县、永安市、沙县区、泰宁县、三元区、宁化县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、晋宁区、西山区、富民县、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区、东川区、呈贡区)

绵阳市(平武县、梓潼县、三台县、游仙区、涪城区、安州区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县)

双鸭山市(宝山区、岭东区、宝清县、集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、饶河县)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：