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保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

上饶市(信州区、广信区、鄱阳县、万年县、铅山县、玉山县、德兴市、广丰区、横峰县、弋阳县、婺源县、余干县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

嘉峪关市  邯郸市(武安市、邱县、广平县、馆陶县、鸡泽县、丛台区、磁县、临漳县、大名县、曲周县、涉县、邯山区、肥乡区、魏县、峰峰矿区、成安县、永年区、复兴区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、库尔勒市、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和静县)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区)

渭南市(澄城县、富平县、潼关县、韩城市、大荔县、临渭区、华阴市、合阳县、白水县、蒲城县、华州区)常德市(桃源县、石门县、津市市、临澧县、鼎城区、安乡县、汉寿县、武陵区、澧县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、城西区)  扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、贵定县、长顺县、罗甸县、都匀市、独山县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、惠水县、平塘县)

德阳市(绵竹市、广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

安庆市(宜秀区、太湖县、迎江区、怀宁县、岳西县、宿松县、大观区、望江县、桐城市、潜山市)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

衡阳市(衡南县、南岳区、常宁市、耒阳市、石鼓区、祁东县、衡山县、衡东县、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、衡阳县)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、桃江县、资阳区)

鸡西市(滴道区、麻山区、虎林市、鸡东县、梨树区、密山市、鸡冠区、城子河区、恒山区)

安康市(镇坪县、旬阳市、石泉县、岚皋县、宁陕县、汉阴县、白河县、紫阳县、平利县、汉滨区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

沧州市(献县、新华区、河间市、运河区、南皮县、泊头市、黄骅市、孟村回族自治县、盐山县、青县、沧县、东光县、海兴县、肃宁县、任丘市、吴桥县)

哈尔滨市(木兰县、阿城区、香坊区、方正县、道外区、道里区、南岗区、依兰县、五常市、双城区、平房区、延寿县、尚志市、松北区、通河县、巴彦县、宾县、呼兰区)

德州市(陵城区、临邑县、宁津县、禹城市、德城区、齐河县、乐陵市、庆云县、平原县、夏津县、武城县)

临沂市(莒南县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、沂水县、郯城县、兰山区、费县、平邑县、临沭县、河东区)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、望谟县、安龙县、晴隆县、贞丰县、册亨县)

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眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县)

南通市(如东县、海安市、海门区、崇川区、启东市、通州区、如皋市)

成都市(新津区、锦江区、青白江区、蒲江县、青羊区、彭州市、都江堰市、崇州市、郫都区、邛崃市、成华区、大邑县、金堂县、简阳市、新都区、金牛区、武侯区、双流区、温江区、龙泉驿区)

随州市(随县、广水市、曾都区)  五指山市(万宁市、东方市、屯昌县、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

台州市(玉环市、黄岩区、仙居县、路桥区、椒江区、天台县、三门县、温岭市、临海市)

伊春市(大箐山县、友好区、嘉荫县、乌翠区、铁力市、丰林县、金林区、伊美区、汤旺县、南岔县)海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、天峻县)

保定市(曲阳县、莲池区、定州市、蠡县、涞水县、雄县、徐水区、唐县、高碑店市、定兴县、顺平县、清苑区、安新县、涿州市、满城区、容城县、阜平县、安国市、博野县、竞秀区、高阳县、易县、望都县、涞源县)  池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、新罗区、上杭县、武平县、连城县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、义马市、湖滨区)

邵阳市(新邵县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、邵阳县、绥宁县、新宁县、隆回县、大祥区、武冈市)固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)

广元市(利州区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、昭化区、青川县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

拉萨市(曲水县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、城关区、堆龙德庆区、当雄县)

桂林市(雁山区、灌阳县、荔浦市、灵川县、七星区、资源县、恭城瑶族自治县、象山区、临桂区、秀峰区、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、兴安县、叠彩区、平乐县、永福县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市)

长春市(双阳区、朝阳区、农安县、榆树市、宽城区、南关区、绿园区、德惠市、九台区、公主岭市、二道区)

湛江市(吴川市、赤坎区、雷州市、麻章区、徐闻县、坡头区、遂溪县、廉江市、霞山区)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、漳县、通渭县、临洮县、岷县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、建安区、长葛市、鄢陵县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗)

石家庄市(深泽县、新乐市、长安区、正定县、元氏县、井陉矿区、栾城区、藁城区、无极县、平山县、辛集市、高邑县、新华区、桥西区、行唐县、鹿泉区、晋州市、赞皇县、灵寿县、赵县、井陉县、裕华区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。