天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！

400电话：123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各观看免费《今日汇总》

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各区点热线观看免费《今日发布》

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！电话

7天观看免费人工电话为您、天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！电话区域：

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、荔波县、罗甸县、长顺县、福泉市、都匀市、瓮安县、平塘县、龙里县、三都水族自治县、独山县)

泰安市(肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、新泰市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

淄博市(淄川区、临淄区、沂源县、博山区、周村区、张店区、高青县、桓台县)  滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、邹平市)

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

酒泉市(玉门市、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、石拐区)  海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县)

宁夏回族自治区

攀枝花市(米易县、东区、西区、盐边县、仁和区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、天山区、沙依巴克区)

孝感市(孝昌县、应城市、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市、大悟县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

常德市(汉寿县、武陵区、澧县、鼎城区、安乡县、津市市、石门县、临澧县、桃源县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区)

杭州市(建德市、滨江区、临平区、萧山区、富阳区、拱墅区、钱塘区、余杭区、上城区、临安区、淳安县、西湖区、桐庐县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

吕梁市(柳林县、交口县、离石区、中阳县、文水县、石楼县、交城县、临县、兴县、岚县、方山县、孝义市、汾阳市)

济南市(钢城区、章丘区、商河县、天桥区、长清区、槐荫区、历下区、莱芜区、济阳区、市中区、平阴县、历城区)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)

阿里地区(革吉县、措勤县、改则县、札达县、噶尔县、日土县、普兰县)

信阳市(淮滨县、平桥区、罗山县、息县、浉河区、潢川县、固始县、新县、商城县、光山县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

赤峰市(巴林左旗、松山区、巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、林西县)

400电话：123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！电话

7天观看免费人工电话为您、天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！中心2025已更新(今日/推荐)

天才白痴魔女情_发现不一样的美丽风景！电话区域：

昭通市(镇雄县、威信县、巧家县、大关县、昭阳区、水富市、永善县、鲁甸县、绥江县、彝良县、盐津县)

衡水市(故城县、阜城县、冀州区、桃城区、深州市、武邑县、枣强县、武强县、安平县、饶阳县、景县)

哈尔滨市(平房区、南岗区、依兰县、五常市、宾县、方正县、通河县、木兰县、延寿县、松北区、香坊区、双城区、尚志市、道里区、巴彦县、道外区、阿城区、呼兰区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

陇南市(两当县、康县、武都区、宕昌县、徽县、西和县、文县、成县、礼县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)山南市(扎囊县、乃东区、曲松县、加查县、隆子县、琼结县、错那市、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、措美县、桑日县)

衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、开化县、常山县、江山市)  雅安市(荥经县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、天全县、宝兴县、石棉县)

烟台市(招远市、莱阳市、福山区、牟平区、蓬莱区、莱山区、龙口市、栖霞市、海阳市、芝罘区、莱州市)

长春市(绿园区、南关区、九台区、二道区、德惠市、农安县、榆树市、宽城区、公主岭市、朝阳区、双阳区)

昆明市(晋宁区、盘龙区、官渡区、西山区、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、东川区、安宁市、富民县)西安市(灞桥区、新城区、阎良区、雁塔区、高陵区、临潼区、碑林区、蓝田县、长安区、鄠邑区、未央区、周至县、莲湖区)

上海市(静安区、黄浦区、闵行区、徐汇区、长宁区、金山区、青浦区、奉贤区、宝山区、崇明区、松江区、普陀区、杨浦区、虹口区、浦东新区、嘉定区)

赣州市(全南县、赣县区、寻乌县、宁都县、兴国县、石城县、崇义县、上犹县、定南县、瑞金市、会昌县、龙南市、信丰县、大余县、章贡区、安远县、于都县、南康区)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)

大连市(瓦房店市、庄河市、旅顺口区、普兰店区、长海县、西岗区、中山区、沙河口区、甘井子区、金州区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、丘北县、广南县、马关县、砚山县、西畴县、富宁县)

宁德市(福安市、福鼎市、蕉城区、寿宁县、霞浦县、周宁县、柘荣县、古田县、屏南县)

驻马店市(遂平县、上蔡县、西平县、驿城区、新蔡县、泌阳县、平舆县、汝南县、正阳县、确山县)

肇庆市(高要区、德庆县、封开县、四会市、怀集县、广宁县、鼎湖区、端州区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、海城市、铁西区、千山区)

儋州市

台州市(天台县、临海市、玉环市、椒江区、路桥区、温岭市、三门县、仙居县、黄岩区)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市、西市区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。

成一虫/文

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。

按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。

笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。

短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。

先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。

截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。

展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。

再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？

中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。

中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。

新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。

金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。

如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。

（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》