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内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

济源市  海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

延安市(延川县、志丹县、延长县、宝塔区、安塞区、黄陵县、子长市、洛川县、富县、吴起县、黄龙县、甘泉县、宜川县)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县)

湛江市(吴川市、遂溪县、麻章区、坡头区、赤坎区、廉江市、雷州市、徐闻县、霞山区)宁夏回族自治区

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)  梧州市(藤县、蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、岑溪市)

临沂市(沂水县、兰山区、河东区、蒙阴县、莒南县、费县、沂南县、郯城县、临沭县、平邑县、罗庄区、兰陵县)

大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、庄河市、西岗区、中山区、旅顺口区、甘井子区、金州区、瓦房店市)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

泰州市(泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市、高港区)

乐山市(五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区、峨眉山市、井研县、市中区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县)

中山市

沧州市(肃宁县、任丘市、泊头市、黄骅市、新华区、沧县、盐山县、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、东光县、献县、运河区、青县、吴桥县、河间市)

信阳市(平桥区、光山县、潢川县、息县、罗山县、商城县、固始县、新县、淮滨县、浉河区)

郑州市(巩义市、新郑市、管城回族区、中牟县、登封市、新密市、惠济区、上街区、荥阳市、金水区、中原区、二七区)

苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、虎丘区、相城区、太仓市、姑苏区、常熟市、张家港市)

香港特别行政区

上海市(虹口区、金山区、闵行区、松江区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、杨浦区、崇明区、普陀区、长宁区、宝山区、黄浦区、静安区、奉贤区、青浦区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市)

徐州市(贾汪区、睢宁县、新沂市、泉山区、沛县、铜山区、云龙区、邳州市、丰县、鼓楼区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、习水县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、仁怀市、播州区、绥阳县、桐梓县、汇川区、凤冈县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、贵定县、福泉市、龙里县、长顺县、瓮安县、惠水县、罗甸县、独山县、都匀市、三都水族自治县)

长沙市(望城区、开福区、芙蓉区、天心区、宁乡市、长沙县、浏阳市、雨花区、岳麓区)

西藏自治区

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肇庆市(怀集县、鼎湖区、高要区、端州区、封开县、四会市、德庆县、广宁县)

铁岭市(西丰县、清河区、开原市、昌图县、铁岭县、调兵山市、银州区)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍州区、太和县、阜南县、颍东区、临泉县、颍上县)

黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区)  郴州市(永兴县、资兴市、嘉禾县、汝城县、北湖区、桂阳县、桂东县、临武县、宜章县、安仁县、苏仙区)

潍坊市(诸城市、临朐县、青州市、寒亭区、昌乐县、高密市、坊子区、昌邑市、安丘市、寿光市、潍城区、奎文区)

台州市(椒江区、三门县、仙居县、黄岩区、玉环市、天台县、临海市、温岭市、路桥区)

梅州市(蕉岭县、五华县、大埔县、梅江区、梅县区、平远县、兴宁市、丰顺县)眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、通海县、易门县)  玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县)

榆林市(靖边县、米脂县、神木市、榆阳区、子洲县、绥德县、横山区、清涧县、府谷县、定边县、吴堡县、佳县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县)

荆州市(监利市、江陵县、公安县、石首市、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市)柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、柳江区、柳城县、融安县、柳北区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区)

青岛市(胶州市、平度市、市南区、城阳区、黄岛区、崂山区、李沧区、莱西市、即墨区、市北区)

达州市(大竹县、达川区、通川区、万源市、开江县、渠县、宣汉县)

福州市(仓山区、罗源县、鼓楼区、晋安区、闽侯县、永泰县、连江县、台江区、长乐区、马尾区、闽清县、平潭县、福清市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区)

宜宾市(兴文县、珙县、屏山县、江安县、长宁县、翠屏区、叙州区、南溪区、筠连县、高县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、南县、安化县)

沈阳市(沈河区、大东区、皇姑区、苏家屯区、法库县、和平区、康平县、浑南区、于洪区、沈北新区、辽中区、新民市、铁西区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、成武县、曹县、东明县、定陶区、单县、巨野县、鄄城县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）