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三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

湛江市(坡头区、徐闻县、吴川市、遂溪县、雷州市、廉江市、霞山区、麻章区、赤坎区)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

五指山市(临高县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、定安县、屯昌县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)  怀化市(洪江市、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县)

大连市(庄河市、普兰店区、长海县、西岗区、金州区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、中山区、旅顺口区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县、班玛县)

南阳市(卧龙区、社旗县、内乡县、邓州市、方城县、南召县、镇平县、桐柏县、淅川县、唐河县、新野县、西峡县、宛城区)九江市(武宁县、修水县、濂溪区、都昌县、浔阳区、柴桑区、永修县、彭泽县、湖口县、瑞昌市、共青城市、德安县、庐山市)

衡阳市(珠晖区、衡南县、南岳区、祁东县、常宁市、衡阳县、衡山县、耒阳市、衡东县、雁峰区、石鼓区、蒸湘区)  和田地区(洛浦县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、和田县、民丰县、皮山县)

佳木斯市(同江市、抚远市、向阳区、富锦市、前进区、汤原县、桦南县、郊区、东风区、桦川县)

香港特别行政区

广安市(前锋区、岳池县、广安区、华蓥市、邻水县、武胜县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、榕江县、天柱县、镇远县、台江县、施秉县、三穗县、剑河县、岑巩县、黄平县、麻江县、从江县、丹寨县、雷山县、锦屏县)

常德市(临澧县、武陵区、津市市、鼎城区、桃源县、安乡县、澧县、石门县、汉寿县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

玉林市(容县、陆川县、博白县、玉州区、福绵区、北流市、兴业县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

深圳市(宝安区、光明区、福田区、罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、盐田区、龙华区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)

丽水市(青田县、遂昌县、松阳县、云和县、龙泉市、莲都区、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县)

烟台市(牟平区、莱阳市、莱山区、福山区、芝罘区、莱州市、龙口市、招远市、海阳市、蓬莱区、栖霞市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

阜阳市(阜南县、颍上县、颍东区、临泉县、界首市、颍泉区、颍州区、太和县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县、固镇县、蚌山区)

平顶山市(舞钢市、新华区、汝州市、鲁山县、湛河区、叶县、卫东区、宝丰县、郏县、石龙区)

黄山市(休宁县、黄山区、黟县、歙县、祁门县、屯溪区、徽州区)

宣城市(宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市、泾县、宣州区、旌德县)

雅安市(石棉县、荥经县、汉源县、天全县、芦山县、宝兴县、雨城区、名山区)

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丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市、振兴区)

曲靖市(沾益区、陆良县、师宗县、富源县、马龙区、宣威市、罗平县、麒麟区、会泽县)

洛阳市(偃师区、汝阳县、西工区、洛宁县、宜阳县、伊川县、老城区、瀍河回族区、嵩县、栾川县、涧西区、洛龙区、新安县、孟津区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区、大安市)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、泸溪县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县)

宜春市(樟树市、宜丰县、袁州区、上高县、铜鼓县、万载县、奉新县、靖安县、高安市、丰城市)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市、海宁市)

宁德市(屏南县、蕉城区、福安市、柘荣县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、周宁县、古田县)酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

南宁市(宾阳县、江南区、西乡塘区、邕宁区、隆安县、武鸣区、马山县、青秀区、上林县、良庆区、兴宁区、横州市)  东莞市

漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县、召陵区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)

定西市(安定区、临洮县、陇西县、通渭县、岷县、漳县、渭源县)佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

济宁市(汶上县、微山县、鱼台县、兖州区、金乡县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、任城区、泗水县、梁山县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、黔西市、织金县、大方县、金沙县、纳雍县)

淄博市(高青县、沂源县、博山区、张店区、临淄区、淄川区、桓台县、周村区)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、温宿县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、新和县)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、青山区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、固阳县)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

汉中市(宁强县、佛坪县、勉县、略阳县、镇巴县、南郑区、洋县、留坝县、城固县、西乡县、汉台区)

阜新市(细河区、新邱区、太平区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县)

陇南市(两当县、成县、宕昌县、康县、徽县、西和县、文县、武都区、礼县)

桂林市(临桂区、资源县、龙胜各族自治县、全州县、永福县、阳朔县、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、荔浦市、七星区、雁山区、灌阳县、象山区、平乐县)

临沂市(罗庄区、沂南县、沂水县、兰陵县、莒南县、临沭县、兰山区、平邑县、蒙阴县、费县、郯城县、河东区)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、翔安区、集美区、湖里区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。