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北京商报讯(记者岳品瑜董晗萱)最新一期LPR出炉,降息再次落空。据人民银行官网公布,2025年4月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。两大报价均与上月保持不变。自2024年10月两期限LPR分别下行25基点后,LPR已连续6个月持稳。
另一方面,在东方金诚首席宏观分析师王青看来,当前银行净息差处于历史低位,报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。“总体上看,年初以来LPR报价持续不动,根本上是一季度经济走势偏强,由此,尽管当前货币政策基调由稳健转为适度宽松,但下调LPR报价的迫切性不强。”
中信证券首席经济学家明明进一步表示,4月流动性缺口较小,资金面相较于3月更为宽松,而MLF到期压力仅为1000亿元,商业银行负债端压力相对可控,逆回购降息的紧迫性不大。尽管关税冲击落地,但股市情绪修复弹性较强,一季度经济数据超预期,总量宽货币工具快速落地稳定市场预期的必要性并不高。
从最新公布的一季度金融数据来看,金融总量保持合理增长,主要指标增速出现回升。3月末,社会融资规模同比增长8.4%,人民币贷款余额同比增长7.4%,增速较上月加快,当月人民币贷款增加3.64万亿元,同比多增近5500亿元。广义货币供应量(M2)同比增长7%,增速基本稳定,金融继续保持对实体经济稳固的支持力度。
明明同时提到了外部影响因素。4月并没有美国FOMC(联邦公开市场委员会)会议,而关税冲击的长期影响下汇率压力或进一步加大;4月初离岸人民币汇率一度抬升至7.4以上,虽然当下回归7.3附近,但未来不确定性仍高,总量降息操作或等待更好的时机。
人民银行在多次重要会议中提出,“增强外汇市场韧性,稳定市场预期,加强市场管理,坚决对扰乱市场秩序行为进行处置,坚决防止形成单边一致性预期并自我实现,坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。不过值得注意的是,稳汇率权重的上升未必会对货币政策形成较大掣肘。
因此展望后续,分析人士对于二季度降息的预期不减。王青预计,二季度政策降息将带动LRR报价下调。综合当前外部经贸环境变化,国内房地产市场和物价走势,二季度“择机降准降息”时机已经成熟,不排除提前到4月的可能。同时,本次降息幅度可能达到30个基点,降幅与去年全年相当。
“这是当前促消费、扩投资,大力提振内需,对冲潜在外需放缓,切实增强宏观经济韧性的有效措施之一,也意味着今年超常规逆周期调节全面启动。”王青说道。值得一提的是,虽然未来LPR报价下行将给银行带来一定净息差收窄压力,但将主要通过引导存款利率下行、全面降低银行资金成本等方式缓解。
明明指出,回顾2018年至2019年第一轮关税冲击后人民银行货币政策工具使用路径,结合当前基本面修复情况、股市回暖节奏以及汇率压力来看,预计短期货币端或以预期管理为主,保留政策余量应对关税等因素的潜在冲击。往后看,预计政策优先级上降准或高于降息,而操作时点上或需观察美联储后续FOMC会议的议息决议;若美联储恢复降息操作,不排除我国人民银行跟进动用宽货币工具的可能性。
路透/益普索的民调显示,在从通胀、移民到税收和法治的每个问题上,不赞成特朗普表现的美国人数都超过了赞成的人数。在特朗普支持率最高的移民问题上,45%的受访者赞成特朗普的表现,但46%的受访者不赞成。