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许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、丰镇市、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、卓资县)

赣州市(全南县、信丰县、章贡区、大余县、兴国县、安远县、南康区、寻乌县、崇义县、瑞金市、于都县、宁都县、会昌县、石城县、定南县、上犹县、龙南市、赣县区)

宁夏回族自治区  凉山彝族自治州(雷波县、西昌市、德昌县、甘洛县、会东县、普格县、昭觉县、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、会理市、美姑县、布拖县、宁南县、喜德县、越西县、冕宁县)

贵阳市(白云区、观山湖区、南明区、修文县、清镇市、开阳县、息烽县、云岩区、花溪区、乌当区)

驻马店市(新蔡县、汝南县、正阳县、确山县、西平县、上蔡县、泌阳县、平舆县、驿城区、遂平县)

滨州市(博兴县、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区、邹平市、惠民县)

济宁市(金乡县、泗水县、曲阜市、鱼台县、汶上县、微山县、兖州区、邹城市、任城区、嘉祥县、梁山县)  金华市(金东区、义乌市、浦江县、东阳市、永康市、婺城区、武义县、兰溪市、磐安县)

西宁市(城中区、城西区、城北区、湟中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

上饶市(德兴市、玉山县、广信区、弋阳县、信州区、横峰县、广丰区、余干县、万年县、鄱阳县、婺源县、铅山县)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区)

南平市(邵武市、光泽县、浦城县、武夷山市、延平区、顺昌县、政和县、建瓯市、松溪县、建阳区)

内蒙古自治区

儋州市

茂名市(化州市、电白区、高州市、信宜市、茂南区)

沈阳市(法库县、新民市、浑南区、皇姑区、铁西区、于洪区、辽中区、康平县、沈北新区、苏家屯区、和平区、大东区、沈河区)

铁岭市(昌图县、西丰县、清河区、调兵山市、铁岭县、银州区、开原市)

襄阳市(枣阳市、襄城区、襄州区、谷城县、老河口市、宜城市、樊城区、保康县、南漳县)

大理白族自治州(祥云县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、大理市)

柳州市(鱼峰区、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、融安县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

烟台市(栖霞市、莱阳市、牟平区、海阳市、福山区、芝罘区、招远市、莱州市、蓬莱区、莱山区、龙口市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

丽水市(云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、青田县、莲都区、松阳县、庆元县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、古丈县、花垣县、保靖县、永顺县、凤凰县、泸溪县)

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临汾市(汾西县、吉县、大宁县、古县、隰县、洪洞县、尧都区、安泽县、乡宁县、霍州市、永和县、浮山县、蒲县、襄汾县、侯马市、翼城县、曲沃县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、绿春县、红河县、弥勒市、石屏县、建水县)

唐山市(曹妃甸区、路北区、滦南县、丰南区、开平区、滦州市、迁西县、乐亭县、遵化市、古冶区、路南区、玉田县、丰润区、迁安市)  惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

黄冈市(英山县、团风县、黄州区、罗田县、红安县、武穴市、黄梅县、麻城市、蕲春县、浠水县)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)

三沙市(西沙区、南沙区)长沙市(岳麓区、浏阳市、宁乡市、开福区、长沙县、天心区、芙蓉区、望城区、雨花区)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、利津县、河口区)  昭通市(威信县、盐津县、镇雄县、永善县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、绥江县、巧家县、水富市、大关县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)

营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)阿克苏地区(乌什县、库车市、沙雅县、新和县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市)

安阳市(汤阴县、北关区、安阳县、林州市、殷都区、滑县、内黄县、文峰区、龙安区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、太平区、彰武县、海州区、新邱区)

益阳市(桃江县、安化县、资阳区、赫山区、南县、沅江市)

丽江市(永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

那曲市(聂荣县、尼玛县、双湖县、巴青县、色尼区、班戈县、安多县、索县、比如县、嘉黎县、申扎县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市)

新乡市(卫辉市、新乡县、延津县、封丘县、原阳县、红旗区、辉县市、凤泉区、牧野区、卫滨区、长垣市、获嘉县)

绥化市(北林区、兰西县、安达市、海伦市、绥棱县、青冈县、望奎县、明水县、庆安县、肇东市)

怀化市(鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、中方县、会同县、辰溪县)

滁州市(明光市、全椒县、凤阳县、来安县、南谯区、琅琊区、定远县、天长市)

株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、荷塘区、芦淞区、渌口区、炎陵县、茶陵县、天元区)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

马鞍山市(含山县、雨山区、和县、花山区、当涂县、博望区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。