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咸阳市(旬邑县、礼泉县、秦都区、泾阳县、兴平市、乾县、三原县、渭城区、永寿县、彬州市、长武县、武功县、杨陵区、淳化县)
昌都市(洛隆县、八宿县、丁青县、贡觉县、卡若区、江达县、察雅县、左贡县、类乌齐县、边坝县、芒康县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
张家口市(康保县、怀安县、万全区、下花园区、崇礼区、沽源县、蔚县、涿鹿县、尚义县、桥西区、阳原县、怀来县、赤城县、宣化区、桥东区、张北县)
绵阳市(江油市、涪城区、梓潼县、三台县、游仙区、平武县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县)
大同市(天镇县、新荣区、阳高县、浑源县、平城区、云州区、左云县、广灵县、云冈区、灵丘县)
鸡西市(城子河区、鸡东县、梨树区、恒山区、虎林市、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区)
澳门特别行政区
烟台市(莱山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、招远市、芝罘区、龙口市、莱州市、福山区、海阳市、栖霞市)
石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、可克达拉市、双河市、北屯市、白杨市、昆玉市、铁门关市、新星市、图木舒克市、五家渠市)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县)
阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)
齐齐哈尔市(龙沙区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、昂昂溪区、铁锋区、克东县、龙江县、克山县、拜泉县、富拉尔基区、甘南县、泰来县、建华区、依安县、富裕县)
五指山市(琼海市、东方市、临高县、乐东黎族自治县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)
淮安市(清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、涟水县)
东莞市
吉安市(新干县、永丰县、青原区、永新县、安福县、吉安县、井冈山市、吉水县、遂川县、峡江县、泰和县、吉州区、万安县)
自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、富顺县、荣县)
黄山市(黄山区、歙县、祁门县、黟县、屯溪区、徽州区、休宁县)
陇南市(文县、武都区、成县、两当县、徽县、宕昌县、西和县、礼县、康县)
泉州市(金门县、石狮市、晋江市、南安市、惠安县、德化县、鲤城区、安溪县、丰泽区、永春县、泉港区、洛江区)
连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、海州区、东海县)
济南市(长清区、章丘区、槐荫区、钢城区、历城区、历下区、商河县、天桥区、莱芜区、市中区、平阴县、济阳区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县、龙山县、吉首市)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)
贵阳市(乌当区、南明区、息烽县、观山湖区、花溪区、云岩区、清镇市、开阳县、修文县、白云区)
朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、右玉县)
乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县)
阜新市(新邱区、彰武县、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区)
泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
济宁市(邹城市、汶上县、梁山县、金乡县、泗水县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、曲阜市、任城区、微山县)
襄阳市(襄州区、宜城市、南漳县、樊城区、谷城县、枣阳市、襄城区、老河口市、保康县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)
邵阳市(大祥区、新邵县、双清区、邵阳县、北塔区、绥宁县、武冈市、新宁县、隆回县、邵东市、洞口县、城步苗族自治县)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市)
文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、砚山县、文山市、马关县、西畴县、丘北县、广南县)
沈阳市(铁西区、浑南区、新民市、苏家屯区、法库县、沈河区、沈北新区、和平区、康平县、于洪区、辽中区、皇姑区、大东区)
朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、北票市、双塔区、朝阳县)
宜春市(铜鼓县、高安市、宜丰县、奉新县、上高县、樟树市、丰城市、袁州区、靖安县、万载县)
衡阳市(常宁市、衡阳县、珠晖区、祁东县、石鼓区、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡南县、衡山县、衡东县、南岳区)
塔城地区(裕民县、额敏县、托里县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
太原市(晋源区、娄烦县、万柏林区、清徐县、小店区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、古交市)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
滁州市(南谯区、天长市、明光市、来安县、琅琊区、定远县、全椒县、凤阳县)
赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、宁城县、红山区、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、元宝山区)
龙岩市(永定区、长汀县、连城县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县)
伊春市(伊美区、大箐山县、金林区、铁力市、汤旺县、南岔县、丰林县、嘉荫县、乌翠区、友好区)
重庆市(巫溪县、武隆区、巫山县、铜梁区、潼南区、巴南区、南岸区、江津区、涪陵区、璧山区、大足区、渝中区、长寿区、永川区、垫江县、沙坪坝区、忠县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、北碚区、荣昌区、九龙坡区、丰都县、黔江区、綦江区、万州区、秀山土家族苗族自治县、合川区、石柱土家族自治县、城口县、江北区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、奉节县、南川区、开州区、渝北区)
商丘市(睢县、睢阳区、永城市、柘城县、宁陵县、梁园区、民权县、虞城县、夏邑县)
汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)
六安市(叶集区、金寨县、舒城县、霍邱县、裕安区、金安区、霍山县)
泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县)
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呼和浩特市(玉泉区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、新城区、武川县、清水河县、回民区、土默特左旗)
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通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)
庆阳市(正宁县、西峰区、庆城县、环县、镇原县、宁县、合水县、华池县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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