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甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、合作市、迭部县、临潭县、玛曲县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  宝鸡市(扶风县、凤县、金台区、陈仓区、岐山县、太白县、陇县、凤翔区、麟游县、千阳县、渭滨区、眉县)

汕头市(潮阳区、金平区、南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区)

兰州市(永登县、七里河区、红古区、皋兰县、城关区、安宁区、西固区、榆中县)

厦门市(思明区、翔安区、湖里区、集美区、同安区、海沧区)伊春市(友好区、南岔县、乌翠区、大箐山县、金林区、丰林县、伊美区、嘉荫县、汤旺县、铁力市)

双鸭山市(友谊县、四方台区、尖山区、宝山区、饶河县、集贤县、岭东区、宝清县)  平顶山市(郏县、舞钢市、鲁山县、湛河区、新华区、石龙区、卫东区、叶县、汝州市、宝丰县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、五河县、固镇县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

武汉市(青山区、洪山区、东西湖区、武昌区、新洲区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区、江岸区、蔡甸区、汉南区、硚口区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区)

达州市(达川区、通川区、大竹县、渠县、宣汉县、万源市、开江县)

黄冈市(罗田县、英山县、浠水县、武穴市、麻城市、黄梅县、蕲春县、黄州区、红安县、团风县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

襄阳市(谷城县、南漳县、枣阳市、樊城区、老河口市、保康县、宜城市、襄城区、襄州区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、小金县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、马尔康市、红原县、茂县、理县、壤塘县、黑水县、金川县)

焦作市(马村区、温县、博爱县、武陟县、修武县、解放区、中站区、山阳区、沁阳市、孟州市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区、东海县)

重庆市(北碚区、忠县、南川区、涪陵区、铜梁区、渝中区、秀山土家族苗族自治县、合川区、綦江区、黔江区、潼南区、沙坪坝区、云阳县、九龙坡区、城口县、武隆区、南岸区、长寿区、巴南区、垫江县、渝北区、荣昌区、大足区、万州区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、永川区、奉节县、丰都县、巫溪县、璧山区、江北区、巫山县、江津区、石柱土家族自治县、梁平区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

泸州市(叙永县、江阳区、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、龙亭区、杞县、通许县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

长治市(屯留区、上党区、潞城区、黎城县、平顺县、襄垣县、沁源县、长子县、武乡县、潞州区、沁县、壶关县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

温州市(鹿城区、苍南县、瑞安市、龙港市、龙湾区、泰顺县、乐清市、洞头区、瓯海区、永嘉县、平阳县、文成县)  和田地区(和田市、洛浦县、墨玉县、于田县、皮山县、策勒县、和田县、民丰县)

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铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、德江县、思南县、江口县、松桃苗族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

张家口市(尚义县、崇礼区、下花园区、阳原县、怀来县、康保县、怀安县、蔚县、桥东区、张北县、宣化区、涿鹿县、赤城县、沽源县、桥西区、万全区)  濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区)

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

安庆市(潜山市、迎江区、望江县、怀宁县、宿松县、大观区、太湖县、桐城市、岳西县、宜秀区)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、桐乡市)肇庆市(端州区、四会市、封开县、德庆县、高要区、广宁县、怀集县、鼎湖区)

龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、新罗区、上杭县、永定区、武平县)

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自贡市(自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县)

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烟台市(芝罘区、蓬莱区、莱州市、海阳市、莱山区、莱阳市、牟平区、招远市、栖霞市、龙口市、福山区)

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　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。