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黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、霍山县、金寨县、叶集区、霍邱县)

广州市(从化区、番禺区、南沙区、海珠区、越秀区、花都区、增城区、荔湾区、白云区、天河区、黄埔区)

平凉市(灵台县、崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区)  阜阳市(颍东区、阜南县、颍上县、太和县、临泉县、颍泉区、颍州区、界首市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

安庆市(桐城市、宿松县、迎江区、岳西县、望江县、潜山市、太湖县、怀宁县、宜秀区、大观区)

宁德市(蕉城区、福安市、柘荣县、霞浦县、周宁县、福鼎市、屏南县、古田县、寿宁县)通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗)

赣州市(瑞金市、赣县区、宁都县、会昌县、兴国县、章贡区、信丰县、定南县、上犹县、安远县、大余县、南康区、石城县、于都县、崇义县、全南县、寻乌县、龙南市)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、易门县、红塔区、澄江市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

忻州市(保德县、宁武县、五寨县、神池县、原平市、静乐县、偏关县、岢岚县、定襄县、繁峙县、代县、河曲县、忻府区、五台县)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、龙港区、建昌县、连山区、兴城市)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、玉泉区、新城区、清水河县、和林格尔县、托克托县、回民区、武川县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、太白县、渭滨区、陈仓区、千阳县、金台区、麟游县、扶风县、岐山县、眉县、凤县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、新会区、恩平市、台山市)

汉中市(洋县、镇巴县、城固县、西乡县、宁强县、勉县、南郑区、汉台区、留坝县、佛坪县、略阳县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、库尔勒市、若羌县)

丽水市(庆元县、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、莲都区、缙云县、龙泉市)

泉州市(泉港区、洛江区、南安市、石狮市、安溪县、德化县、鲤城区、丰泽区、晋江市、永春县、金门县、惠安县)

咸阳市(彬州市、旬邑县、三原县、秦都区、泾阳县、兴平市、杨陵区、礼泉县、武功县、长武县、淳化县、永寿县、乾县、渭城区)

湛江市(雷州市、霞山区、徐闻县、遂溪县、坡头区、赤坎区、吴川市、廉江市、麻章区)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、集宁区)

宁夏回族自治区

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鹤岗市(兴山区、兴安区、绥滨县、萝北县、东山区、南山区、向阳区、工农区)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)

盐城市(大丰区、响水县、盐都区、射阳县、阜宁县、东台市、滨海县、建湖县、亭湖区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、吉首市、永顺县、泸溪县、龙山县、古丈县、花垣县)  萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市)

郴州市(汝城县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、安仁县、临武县、资兴市、宜章县、桂东县、苏仙区、永兴县)

广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区、广安区、岳池县)铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)  三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

上海市(长宁区、虹口区、宝山区、杨浦区、徐汇区、嘉定区、普陀区、黄浦区、青浦区、崇明区、浦东新区、奉贤区、闵行区、静安区、松江区、金山区)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、仁化县、南雄市、武江区、始兴县、浈江区、乐昌市)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、青山区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

苏州市(吴中区、昆山市、张家港市、姑苏区、常熟市、虎丘区、相城区、吴江区、太仓市)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

遵义市(湄潭县、红花岗区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、习水县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、播州区、赤水市、余庆县)

衡水市(饶阳县、深州市、故城县、武强县、景县、冀州区、武邑县、枣强县、安平县、阜城县、桃城区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、清水县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

长沙市(开福区、天心区、浏阳市、长沙县、宁乡市、望城区、芙蓉区、雨花区、岳麓区)

广西壮族自治区

宁波市(奉化区、江北区、象山县、鄞州区、余姚市、北仑区、宁海县、慈溪市、海曙区、镇海区)

阿里地区(噶尔县、札达县、革吉县、普兰县、措勤县、日土县、改则县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。