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重庆市(永川区、巫溪县、北碚区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、渝北区、綦江区、垫江县、万州区、南岸区、忠县、渝中区、铜梁区、梁平区、武隆区、开州区、城口县、巫山县、九龙坡区、云阳县、长寿区、璧山区、荣昌区、合川区、江北区、涪陵区、石柱土家族自治县、大足区、奉节县、南川区、沙坪坝区、江津区、大渡口区、丰都县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县)

龙岩市(上杭县、漳平市、武平县、永定区、新罗区、长汀县、连城县)

香港特别行政区

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区、海宁市、海盐县)  十堰市(茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹溪县、竹山县、房县、郧西县、张湾区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、安吉县、吴兴区)

吕梁市(交城县、交口县、文水县、柳林县、岚县、孝义市、方山县、临县、兴县、石楼县、中阳县、汾阳市、离石区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、个旧市、元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、建水县、红河县、蒙自市)  盐城市(盐都区、建湖县、响水县、东台市、亭湖区、阜宁县、射阳县、滨海县、大丰区)

伊春市(伊美区、铁力市、友好区、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、金林区、南岔县、大箐山县、丰林县)

德州市(乐陵市、陵城区、庆云县、夏津县、德城区、平原县、禹城市、临邑县、齐河县、宁津县、武城县)

大连市(中山区、普兰店区、长海县、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、金州区、西岗区)

九江市(柴桑区、德安县、都昌县、瑞昌市、濂溪区、修水县、浔阳区、庐山市、武宁县、共青城市、永修县、彭泽县、湖口县)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、东昌区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、贞丰县、安龙县、晴隆县、望谟县、兴仁市、册亨县)

澳门特别行政区

昌都市(贡觉县、察雅县、芒康县、卡若区、丁青县、边坝县、江达县、八宿县、左贡县、类乌齐县、洛隆县)

丽水市(莲都区、青田县、缙云县、龙泉市、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县)

宜春市(樟树市、宜丰县、奉新县、万载县、上高县、丰城市、高安市、靖安县、袁州区、铜鼓县)

荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

邵阳市(邵阳县、武冈市、绥宁县、隆回县、新宁县、城步苗族自治县、新邵县、洞口县、双清区、邵东市、大祥区、北塔区)

广州市(黄埔区、花都区、南沙区、荔湾区、增城区、天河区、海珠区、白云区、番禺区、从化区、越秀区)

徐州市(睢宁县、云龙区、铜山区、沛县、丰县、邳州市、新沂市、贾汪区、泉山区、鼓楼区)

营口市(老边区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

信阳市(罗山县、光山县、潢川县、固始县、新县、淮滨县、浉河区、息县、商城县、平桥区)

深圳市(盐田区、宝安区、福田区、龙岗区、龙华区、罗湖区、南山区、坪山区、光明区)

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廊坊市(三河市、永清县、大城县、广阳区、香河县、固安县、文安县、大厂回族自治县、安次区、霸州市)

晋中市(榆社县、介休市、祁县、左权县、太谷区、和顺县、灵石县、平遥县、寿阳县、榆次区、昔阳县)

中山市

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、京口区)  梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、大埔县、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区)

山南市(琼结县、乃东区、措美县、隆子县、扎囊县、加查县、桑日县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、曲松县、洛扎县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、新建区、安义县、东湖区、青云谱区、青山湖区、进贤县)儋州市

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)  安阳市(林州市、文峰区、北关区、滑县、安阳县、殷都区、龙安区、内黄县、汤阴县)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、环县、华池县、庆城县、宁县、镇原县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市、托里县)

天津市(津南区、宝坻区、河北区、滨海新区、东丽区、南开区、西青区、红桥区、武清区、蓟州区、河东区、静海区、北辰区、和平区、河西区、宁河区)乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、新市区)

新余市(分宜县、渝水区)

榆林市(吴堡县、子洲县、佳县、榆阳区、绥德县、横山区、神木市、靖边县、府谷县、定边县、清涧县、米脂县)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

商丘市(民权县、睢县、睢阳区、虞城县、永城市、梁园区、夏邑县、宁陵县、柘城县)

台州市(天台县、椒江区、临海市、玉环市、黄岩区、仙居县、温岭市、路桥区、三门县)

佳木斯市(汤原县、前进区、桦川县、东风区、富锦市、郊区、同江市、向阳区、桦南县、抚远市)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

泉州市(德化县、泉港区、永春县、洛江区、惠安县、鲤城区、安溪县、丰泽区、金门县、南安市、晋江市、石狮市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

菏泽市(东明县、成武县、牡丹区、鄄城县、曹县、巨野县、单县、定陶区、郓城县)

商洛市(洛南县、商南县、柞水县、山阳县、商州区、丹凤县、镇安县)

淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、双塔区、建平县、龙城区、凌源市)

定西市(安定区、临洮县、通渭县、岷县、漳县、陇西县、渭源县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。