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桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、叠彩区、阳朔县、荔浦市、象山区、秀峰区、灵川县、雁山区、资源县、永福县、全州县、平乐县、兴安县、临桂区、灌阳县、龙胜各族自治县)
三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)
临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、广河县、和政县) 镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区)
攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)
百色市(德保县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、凌云县、靖西市、那坡县、田东县、西林县、乐业县、田林县、平果市)
襄阳市(樊城区、保康县、谷城县、枣阳市、南漳县、襄州区、襄城区、宜城市、老河口市)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、罗甸县、平塘县、独山县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、都匀市、福泉市、荔波县、瓮安县) 武汉市(江汉区、青山区、江岸区、武昌区、江夏区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、汉南区、东西湖区、黄陂区、洪山区、新洲区)
玉溪市(易门县、江川区、红塔区、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)
宝鸡市(陈仓区、岐山县、凤县、金台区、眉县、陇县、渭滨区、麟游县、太白县、凤翔区、千阳县、扶风县)
永州市(新田县、道县、东安县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县、宁远县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市、建安区)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、根河市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市)
安庆市(迎江区、望江县、宜秀区、太湖县、怀宁县、潜山市、岳西县、大观区、宿松县、桐城市)
衡水市(武强县、枣强县、武邑县、饶阳县、冀州区、桃城区、阜城县、景县、故城县、安平县、深州市)
北京市(门头沟区、大兴区、通州区、西城区、平谷区、东城区、昌平区、丰台区、朝阳区、顺义区、怀柔区、海淀区、石景山区、延庆区、密云区、房山区)
宁夏回族自治区
临沂市(蒙阴县、罗庄区、郯城县、费县、沂水县、沂南县、河东区、莒南县、临沭县、兰山区、平邑县、兰陵县)
绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市、上虞区)
驻马店市(新蔡县、泌阳县、上蔡县、正阳县、平舆县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、驿城区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)
宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、绩溪县、宣州区、泾县)
烟台市(莱山区、芝罘区、莱阳市、海阳市、龙口市、莱州市、牟平区、福山区、栖霞市、蓬莱区、招远市)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县)
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河源市(源城区、东源县、和平县、紫金县、龙川县、连平县)
邵阳市(隆回县、双清区、北塔区、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、新邵县、武冈市、洞口县、邵阳县)
乌兰察布市(卓资县、凉城县、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县)
榆林市(府谷县、横山区、绥德县、米脂县、榆阳区、子洲县、吴堡县、佳县、神木市、清涧县、靖边县、定边县) 淮安市(淮安区、金湖县、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、清江浦区)
宁德市(寿宁县、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县、古田县、福鼎市、福安市、柘荣县)
广州市(荔湾区、增城区、海珠区、南沙区、花都区、从化区、天河区、越秀区、番禺区、白云区、黄埔区)
阜新市(清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、新邱区、细河区)中山市
怀化市(辰溪县、会同县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县) 深圳市(盐田区、罗湖区、龙岗区、光明区、福田区、坪山区、南山区、龙华区、宝安区)
赤峰市(林西县、宁城县、巴林右旗、松山区、红山区、喀喇沁旗、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)
荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市)
聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、高唐县、东昌府区、莘县、东阿县、冠县)无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、江阴市、宜兴市、惠山区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、杭锦后旗)
淮南市(八公山区、寿县、潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县、大通区)
朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、凌源市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
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文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、马关县、西畴县、广南县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、雷山县、天柱县、丹寨县、从江县、锦屏县、麻江县、三穗县、凯里市、剑河县、榕江县、台江县、镇远县、施秉县、岑巩县、黄平县)
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池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
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黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、望谟县、兴义市)
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红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、弥勒市、开远市、元阳县、个旧市、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、石屏县)
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锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗)
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在股权融资遇冷的背景下,并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过,从目前已披露年报的25家上市券商对比来看,这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。
数据显示,以财务顾问业务净收入为口径,上述25家券商中有11家实现正增长,增幅最高达53%;有14家则出现了下滑,最高降幅达61%。整体而言,行业集中度进一步抬升,前八强券商分去了多数“蛋糕”。
不过,由于受国内外复杂经济形势的影响,以及并购交易本身相对复杂漫长,实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例,根据Wind数据,重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元,同比下降76%。
对于投行来说,开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示,上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元,较2023年仅下降2%,但具体到各家券商,分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑,另外11家券商则实现正增长。
在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中,广发证券以53%的增幅居首,首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外,南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。
由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入,因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如,首创证券发布的2024年年报显示,该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。
财务顾问业务净收入居首的是中金公司,为9.16亿元,中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商,分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。
另外,财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家,分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券,其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。
整体上看,财务顾问业务净收入榜单前八的券商,净收入总和占比达到79%,较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外,大型券商的年报已悉数披露完毕,因此不难看出,财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。
与此同时,统计数据还显示,即使行业集中度已较高,但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中,中金公司具有明显领先优势,中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下,财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。
值得一提的是,多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示,自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看,并购重组财务顾问业务净收入(含境内、境外)前三强依次是中金公司(4.18亿元)、中信证券(2.72亿元)、华泰证券(0.48亿元);如果从财务顾问参与并购事件的规模来看,以并购交易完成日为统计口径,前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。
比如中金公司,该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅,已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中,这一降幅是最小的,这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示,中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%,较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此,财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。
近日,普华永道发布的报告认为,得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施,以及中国资本对海外投资需求的增长,尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求,预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。
多家券商也在2024年年报中强调,将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称,将服务科技型企业整合升级,积极拓展新兴产业并购业务领域,加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作,充分挖掘上市公司客户资源,支持产业整合,赋能客户产业转型升级。