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临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、临翔区、云县、镇康县、沧源佤族自治县)

崇左市(江州区、扶绥县、大新县、凭祥市、龙州县、天等县、宁明县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)  延安市(安塞区、子长市、宜川县、洛川县、吴起县、黄陵县、甘泉县、延川县、富县、宝塔区、黄龙县、志丹县、延长县)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

宜春市(上高县、樟树市、奉新县、丰城市、高安市、铜鼓县、万载县、袁州区、宜丰县、靖安县)

定西市(安定区、通渭县、渭源县、漳县、岷县、临洮县、陇西县)阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

三明市(将乐县、建宁县、泰宁县、永安市、沙县区、明溪县、大田县、尤溪县、三元区、清流县、宁化县)  荆州市(监利市、公安县、洪湖市、石首市、荆州区、沙市区、松滋市、江陵县)

益阳市(南县、安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、虎林市、梨树区、鸡东县、麻山区、滴道区、城子河区、密山市)

长沙市(浏阳市、天心区、岳麓区、开福区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、望城区、雨花区)

德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市)

新乡市(延津县、原阳县、牧野区、红旗区、卫辉市、封丘县、辉县市、卫滨区、获嘉县、凤泉区、长垣市、新乡县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

抚顺市(顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

滨州市(惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市)

大连市(中山区、西岗区、金州区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、长海县、瓦房店市)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、工农区、向阳区、萝北县、南山区、东山区)

杭州市(余杭区、滨江区、萧山区、桐庐县、拱墅区、临安区、临平区、西湖区、建德市、钱塘区、富阳区、淳安县、上城区)

上海市(嘉定区、金山区、闵行区、青浦区、静安区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、崇明区、长宁区、宝山区、虹口区、松江区、浦东新区、奉贤区、普陀区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

绵阳市(游仙区、江油市、梓潼县、平武县、安州区、盐亭县、涪城区、三台县、北川羌族自治县)

平顶山市(卫东区、郏县、舞钢市、叶县、石龙区、湛河区、鲁山县、汝州市、宝丰县、新华区)

衡水市(桃城区、武邑县、枣强县、饶阳县、冀州区、故城县、阜城县、安平县、武强县、景县、深州市)

廊坊市(香河县、文安县、固安县、永清县、霸州市、安次区、大城县、三河市、广阳区、大厂回族自治县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

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临沂市(平邑县、兰陵县、蒙阴县、郯城县、沂水县、费县、沂南县、罗庄区、兰山区、河东区、莒南县、临沭县)

宜昌市(长阳土家族自治县、枝江市、宜都市、伍家岗区、秭归县、远安县、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、点军区、兴山县、当阳市、猇亭区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)  广州市(海珠区、黄埔区、花都区、番禺区、越秀区、天河区、荔湾区、增城区、南沙区、从化区、白云区)

香港特别行政区

营口市(站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区)

台州市(黄岩区、玉环市、天台县、温岭市、路桥区、椒江区、临海市、三门县、仙居县)广西壮族自治区

临汾市(永和县、侯马市、霍州市、乡宁县、安泽县、襄汾县、蒲县、翼城县、尧都区、洪洞县、大宁县、古县、浮山县、隰县、曲沃县、汾西县、吉县)  淮安市(淮阴区、淮安区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、静宁县、崆峒区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、独山县、瓮安县、荔波县、平塘县、贵定县、罗甸县、惠水县、福泉市、龙里县、长顺县)

河源市(连平县、和平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

锦州市(义县、凌海市、古塔区、太和区、凌河区、北镇市、黑山县)

榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、横山区、子洲县、神木市、吴堡县、绥德县、定边县、榆阳区、靖边县、佳县)

济南市(章丘区、莱芜区、平阴县、天桥区、长清区、钢城区、槐荫区、历下区、济阳区、商河县、市中区、历城区)

黄冈市(浠水县、罗田县、英山县、团风县、黄州区、蕲春县、红安县、武穴市、黄梅县、麻城市)

大同市(云州区、阳高县、天镇县、灵丘县、云冈区、左云县、新荣区、广灵县、平城区、浑源县)

石家庄市(新华区、晋州市、正定县、元氏县、平山县、灵寿县、井陉矿区、桥西区、无极县、藁城区、井陉县、行唐县、裕华区、栾城区、赞皇县、深泽县、高邑县、新乐市、辛集市、赵县、鹿泉区、长安区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区、润州区、句容市)

拉萨市(曲水县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、尼木县)

商洛市(镇安县、山阳县、洛南县、柞水县、商南县、商州区、丹凤县)

林芝市(米林市、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县、波密县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。