一撞成婚总裁花样宠，感受视听盛宴与深度评价的完美结合！

更新时间：2025-04-23 16:52:27　浏览次数： 326

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兰州市(城关区、榆中县、西固区、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、安宁区)

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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

庆阳市(正宁县、宁县、镇原县、华池县、环县、西峰区、合水县、庆城县)中山市

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桂林市(灵川县、象山区、恭城瑶族自治县、资源县、永福县、临桂区、七星区、全州县、雁山区、秀峰区、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、灌阳县、兴安县)

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湛江市(吴川市、遂溪县、赤坎区、麻章区、霞山区、廉江市、坡头区、徐闻县、雷州市)巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、五原县)

深圳市(罗湖区、南山区、龙华区、宝安区、光明区、龙岗区、盐田区、福田区、坪山区)

毕节市(七星关区、金沙县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、黔西市)

大同市(广灵县、平城区、云冈区、灵丘县、左云县、新荣区、云州区、天镇县、浑源县、阳高县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、西市区、站前区)

双鸭山市(集贤县、岭东区、尖山区、宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、宝山区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005